报告概述
本报告是东吴证券发布的并购重组跟踪系列第三十九期，覆盖2025年12月8日至28日期间的并购动态。报告系统梳理了政策层面（包括国资委、证监会等）对并购重组的鼓励与规范，统计了上市公司作为竞买方的并购事件数量、失败案例，并重点分析了重大并购重组进展、控制权变更情况以及重组指数市场表现。报告旨在为投资者提供近期并购重组市场的全景式跟踪，帮助把握政策导向与交易热点。
报告的核心结论
政策层密集鼓励战略性并购重组
报告期内，国务院国资委、证监会等多部门明确支持战略性、专业化重组整合，并提出提高包容性、吸引新质生产力企业上市、持续活跃并购重组市场等方向，显示政策面对并购重组的支持力度加大。
并购重组失败案例集中在硬件、软件服务等行业
本期共有11例上市公司并购失败事件，涉及硬件设备、软件服务、化工等多个行业，其中海光信息收购中科曙光、青岛港收购油品公司等案例规模较大，反映了并购推进中的实际障碍。
控制权变更数量较多，国央企接盘趋势明显
本期有19家上市公司披露控制权变更，其中多家民营企业变更为地方国有企业或国资委控股，如天汽模、旷达科技等，显示国有资本在并购整合中的活跃角色。
报告回答的关键问题
当前政策对并购重组有哪些鼓励措施？
报告指出，国资委要求央企大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购；证监会表示将持续活跃并购重组市场，并规范并购重组行为；各地如深圳、陕西也出台具体措施推动并购重组。
最近有哪些重大的并购重组事件？
报告统计了60例重大并购重组，典型包括中金公司收购东兴证券和信达证券（交易总价值约1142.75亿元）、宏创控股收购宏拓实业（635.18亿元）、电投产融收购电投核能（553.94亿元）等，涉及非银金融、有色金属、公用事业等行业。
上市公司并购失败通常是什么原因？
报告未分析具体失败原因，但列出了11例失败事件，包括金富科技收购蓝原科技、青岛港收购油品公司等，可能涉及交易条件、监管审批或双方协商不一致等因素。
报告中的代表性数据
并购事件数量
2025.12.8-12.28，以上市公司为竞买方，剔除失败事件后的统计结果，其中重大并购重组指达到重大资产重组标准的交易。
国央企竞买方数量
2025.12.8-12.28，在统计期内以上市公司为竞买方的并购事件中，竞买方为国央企的有22例。
控制权变更公司数量
2025.12.8-12.28，共有19家上市公司在统计期内披露控制权变更，变更后实际控制人多转为地方国资委或无实际控制人。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本期并购动态回顾：包括政策更新（国资委、证监会等部门的会议与文件）、并购事件统计（成功与失败数量）、重大并购重组更新（具体交易列表）、并购失败事件详情、实控人变更清单。
- 市场表现分析：重组指数在统计期内跑输万得全A，超额收益为-0.94%，中期维度滚动收益差在负值区间震荡。
- 风险提示：涵盖政策理解不到位、国内经济复苏节奏、海外降息与特朗普政策不确定性、地缘政治风险、行业基本面变化等五大风险。
- 免责声明与投资评级标准：包含东吴证券对公司和行业投资的评级体系（买入/增持/中性/减持/卖出）及相关法律声明。
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