报告概述
本报告聚焦计算机行业2026年度投资策略。报告回顾了2024年9月“牛市”启动以来板块的三波主升行情，从基本面拐点、AI应用落地方向、数据基础设施重构、信创深水区机遇、金融科技弹性等维度展开分析。采用人均扣非净利润人效分析、海外AI应用商业化对标等方法，为投资者提供产业趋势与配置方向参考，旨在帮助读者把握2026年计算机板块的核心投资机会。
报告的核心结论
2026年计算机板块基本面向上具备更强支撑。
报告指出，25Q3行业已出现明显的人效拐点，利润端同比大幅增长，全行业扣非净利润总额已超2024年全年。同时供给端收缩趋势大概率持续，需求有望温和复苏，人效水平提升趋势有望延续，为2026年行情提供基本面支撑。
AI应用关注提升工作效率的通用工具、垂直场景应用和端侧AI硬件三类方向。
报告认为，提升生产工作效率的通用工具（如大模型生态）马太效应显著；基于垂直场景的AI应用需要带来可量化效果或产业增量，如AppLovin、Tempus AI；端侧AI硬件（如AI眼镜、手机助手）商业化最快。这三类方向是AI赋能最明确的路径。
信创步入深水区，景气度有望持续超预期。
报告判断2025-2027年信创有望复刻2019-2021年行情，但本轮替换范围从党政办公延伸至政务核心系统及行业关键应用，产业链环节从CPU、数据库等向GPU、主控芯片扩散，需求池显著扩容，业绩持续性有望超预期。
金融科技兼具金融与科技双属性，牛市弹性高。
报告通过复盘历次券商行情发现，金融信息服务板块弹性最大，其次是证券IT。当前市场交投活跃度大幅提升，融资余额创近十年新高，金融科技板块有望继续受益于牛市Beta和AI赋能，成为计算机板块弹性最高的方向。
报告回答的关键问题
2026年计算机行业有哪些核心投资主线？
报告指出重点看好三条主线：一是AI应用，包括通用工具、垂直场景和端侧硬件；二是信创，以党政政务系统和行业替换为核心，景气度有望超预期；三是金融科技，受益于牛市Beta和AI赋能，弹性较高。投资者可围绕这三条主线布局。
AI应用哪些方向能真正落地并带来业绩？
报告认为三类方向有望率先落地：一是提升工作效率的通用工具，如大模型生态应用，马太效应显著；二是垂直场景AI应用，需带来可量化效果（如AppLovin效果付费广告）或开拓新业务（如Tempus AI精准医疗、Cursor编程助手）；三是端侧AI硬件，如豆包手机助手、夸克AI眼镜，商业化速度最快。
信创板块未来发展空间有多大？
报告认为信创替换范围正从党政办公延伸至政务核心系统和行业关键应用，覆盖行业从“2+8”向事业单位乃至民营企业渗透，产业链环节从CPU、数据库等基础软硬件向GPU、主控芯片等扩散。需求池显著扩容，2025-2027年有望复刻2019-2021年行情，业绩持续性有望超预期。
计算机行业基本面是否已经触底？
报告数据显示，25Q3行业营收和利润均实现同比高增，全行业扣非净利润总额已超2024年全年，人均扣非净利润大幅增长，出现明显的人效拐点。同时公募持仓比例处于近十年最低水平，预期差较大。综合判断，行业基本面已触底向上，为2026年行情提供支撑。
报告中的代表性数据
计算机指数累计涨幅
2024年9月24日-2025年12月15日，自2024年9月24日“牛市”启动以来，计算机申万指数累计涨幅为69.07%，在31个申万一级行业中排名第8。
主动型公募基金计算机持仓比例
2025年第三季度末，25Q3主动型公募基金重仓持有计算机市值占其重仓股市值比例为2.14%，环比下降0.35pct，为近十年最低水平，行业低配约2.41%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告详细回顾2024年9月至今计算机板块三波主升行情，分析金融科技、自主可控（华为&信创）、AI应用等主线交替领涨的逻辑，并附涨幅前50公司列表及启动时市值分布。
- 报告对行业基本面进行深度分析，涵盖25Q3各细分板块营收与扣非利润增速中位数对比，以及人均扣非净利润的人效拐点验证，结合历史数据说明基本面与指数走势的正相关性。
- 报告系统梳理AI应用三大方向：通用工具、垂直场景应用和端侧AI硬件，并附海外对标案例详细分析（AppLovin、Tempus AI、Cursor等），包括商业模式、产品特色与财务表现。
- 报告深入分析AI驱动数据基础设施重构，详解Snowflake、MongoDB、Databricks、Scale AI等厂商的AI产品布局、技术演进与财务数据，说明数据服务商如何从数据库工具升级为AI数据操作系统。
- 报告复盘信创产业发展历程与板块行情，对2025-2027年信创演绎逻辑进行前瞻判断，分析核心预期差（业绩持续性、替换边界打开），并附信创核心资产近几个季度业绩趋势图。
- 报告给出明确的投资建议，覆盖AI应用、数据服务商、信创和金融科技四大方向，附重点推荐标的列表及投资逻辑，同时包含完整的风险提示（AI研发进度、供应链、芯片、政策、竞争等）。
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