报告概述
本报告为国金证券研究所发布的行业周报，聚焦耐克FY26Q4及FY2026全年经营表现，分析抖音电商服务费分级新规对品牌自播的推动。报告覆盖耐克分业务、分区域业绩、抖音达人规则变化、服装及美妆零售数据，并基于细分行业景气指标提出投资方向。
报告的核心结论
耐克FY26经营改革取得阶段性成效，但FY27Q1营收指引下调。
耐克FY26Q4营收109.72亿美元同比降1%，批发业务恢复增长对冲直营下滑，毛利率因关税返还大幅提升。公司下调FY27Q1营收指引至低到中单下降，大中华区仍承压，但北美持续修复。
抖音服务费分级新规将加速品牌自播成为确定性增量来源。
7月8日起抖音调整达人服务费为分级档位，优质达人可返还，劣质费率最高升至40%。618数据显示品牌自播与店播贡献抖音近50%直播GMV，美妆头部品牌自播占比超70%，新规将进一步推动品牌自播。
5月服装零售增速环比持平，行业最差时点已过。
5月服装零售同比增长3.7%，环比持平。报告认为服装板块具有弹性和改善空间，对后续增长保持乐观。细分行业中运动户外、纺织原材料等景气度稳健向上。
报告回答的关键问题
耐克FY26Q4经营表现如何？
耐克FY26Q4实现营收109.72亿美元，同比下降1%。批发业务同比增长4%恢复增长，直营业务同比下降7%。毛利率同比提升890个基点至49.2%，主要受益于关税返还。净利润同比增长407%。公司持续推进渠道优化与产品创新，但下调FY27Q1营收指引。
抖音服务费分级新规对品牌自播有何影响？
新规将达人服务费从统一10%改为按月度经营评级分档，优质达人可全额返还，劣质达人费率最高升至40%。这将优化达人生态，推动流量向品牌自播倾斜。618数据显示品牌自播与店播已贡献抖音近50%直播GMV，美妆头部品牌自播占比超70%，品牌自播成为确定性增量。
当前服装零售市场趋势如何？
5月服装零售同比增长3.7%，增速环比持平。报告认为最差时点已过，对板块保持乐观。细分领域运动户外、男装、女装等景气度呈现底部企稳或稳健向上，家纺拐点向上，纺织原材料景气度延续。
美妆零售在618期间有哪些渠道分化？
2026年618美护天猫整体降速，抖音仍保持高增长。例如珀莱雅天猫GMV同比-54%，抖音同比+31%；毛戈平天猫同比+4%，抖音同比+14%。抖音渠道品牌自播贡献增大，国货品牌在抖音表现突出。
报告中的代表性数据
耐克FY26Q4营收
FY26Q4（截至2026年5月31日），同比下降1%（汇率中性下下降4%），批发业务同比增长4%对冲直营下滑。
5月服装零售同比增速
2026年5月，环比持平，报告认为最差时点已过。
抖音品牌自播与店播618直播GMV占比
2026年618期间，成交破千万商家中近七成采用店播模式，美妆头部品牌自播占比超70%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 耐克FY26Q4及FY2026完整财务数据，包括分业务、分区域营收、毛利率、净利润、库存周转等详细指标。
- 抖音服务费分级新规的详细规则说明及对达人生态影响分析。
- 2026年618美护天猫、抖音、京东全渠道品牌排名及同比变动数据。
- 服装、化妆品、金银珠宝、黄金价格等周度行业数据跟踪图表。
- 大宗原材料价格汇总，包括棉花、粘胶短纤、涤纶短纤等价格及走势图。
- 细分行业景气指标：运动户外、男装、女装、家纺、纺织原材料、美护、医美等。
- 投资建议：弹性方向（李宁、比音勒芬、海澜之家等）与确定性方向（新澳股份等）及美护板块（巨子生物、珀莱雅、毛戈平等）。
- 上周行情回顾：纺织服装板块涨跌幅排名及个股涨跌幅前五名。
- 行业新闻动态：安踏MAIA ACTIVE布局东北市场、棉花价格回暖分析。
- 重点公司公告：稳健医疗股份回购进展等。
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