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报告概述

本报告为IMF国别报告中的精选议题论文，以企业层面分析为核心，深入探究葡萄牙与最高收入欧元区经济体和美国之间显著的人均收入差距，指出这一差距主要由生产率短板驱动。报告利用跨国企业、行业和宏观层面的综合数据集，从企业进入规模、扩张能力、年轻高增长企业（瞪羚企业）出现频率、风险资本可获得性、人力资本匹配以及产品市场监管等多个维度，系统比较葡萄牙与欧洲及美国的企业动态差异。报告还借鉴IMF欧洲生产率研究框架，评估了葡萄牙创新生态系统的表现，并提出旨在促进企业规模化、增强竞争和改善创新融资的政策选项。该报告有助于理解葡萄牙生产率落后的深层原因，并为政策制定者、研究人员和关注欧洲经济增长的读者提供基于证据的参考。

报告的核心结论

葡萄牙人均收入差距主要由全要素生产率落后造成。

2024年葡萄牙人均收入比美国低约45%，比欧元区四大经济体低约21%。虽然总工时对缩小差距有正贡献，但资本强度不足和全要素生产率偏低解释了大部分差距，其中全要素生产率贡献超过五分之四。报告指出，过去三十年，葡萄牙与美国的每小时生产率差距基本持平，未再显著缩小。

欧洲领先企业，特别是科技企业，生产率和创新落后于美国同行。

2005年至2023年，非科技行业美国上市企业生产率累计增长约60%，而欧洲上市企业仅增长约20%；科技行业美国企业增长超30%，欧洲企业却下降约10%。报告认为，欧洲企业研发投资明显不足（非科技和科技行业分别约为美国企业的五分之三和五分之二），且更少依赖股权融资，是造成这一差距的重要因素。

葡萄牙瞪羚企业稀缺，企业进入时规模小且难以扩张。

定义瞪羚企业为成立不到10年、连续三年年化销售增长至少20%并曾达到100名员工的企业。典型欧洲国家约0.5%的新生企业能成长为瞪羚，而葡萄牙仅约0.1%。葡萄牙企业进入率与欧美相当，但进入规模更小，大型企业退出率也较高，导致小型企业占比偏高。近年来，高科技企业在葡萄牙瞪羚企业中的份额有所上升。

融资渠道有限、人力资本错配和监管障碍制约了企业成长。

报告指出，葡萄亚风险资本投资水平显著低于欧洲领先国家和美国，年轻的瞪羚企业面临更高的借贷成本。同时，教育领域错配严重，虽然25至34岁高等教育完成率接近欧盟平均（43%对44%），但技能与市场需求不匹配；老年抚养比高于欧盟平均（38%对34%），这些因素与瞪羚企业形成负相关。此外，产品市场监管中较高的进入壁垒和国家干预扭曲，也不利于初创企业成长。

政策应聚焦减少繁文缛节、深化欧盟市场、扩大长期风险资本。

报告建议简化葡萄牙产品市场监管和行政程序，促进企业创办与扩张；与欧盟伙伴合作深化单一市场，如利用竞争力指南和引入第28套公司制度，降低跨境贸易壁垒；进一步发展国内风险投资市场并推进欧盟储蓄与投资联盟，增加长期风险资本供给。同时，还应改革基于企业规模的税收与监管门槛，废除累进公司所得税，并持续提升高技能劳动力供给、减少教育错配。

报告回答的关键问题

葡萄牙与欧洲和美国的生产率差距有多大？

2024年，葡萄牙人均收入按购买力平价计算比美国低约45%，比德国、法国、意大利和西班牙四个最大欧元区经济体低约21%。报告指出，这一差距主要来自全要素生产率落后，资本强度不足也是因素之一。总工时对缩小差距有正贡献，但不足以弥补生产率短板。过去三十年，葡萄牙与美国的每小时生产率差距没有明显改善。

为什么欧洲领先企业在科技领域落后于美国？

报告认为，欧洲上市企业，尤其是科技企业，生产率增长和研发投资显著低于美国同行。2005年至2023年，美国科技企业生产率累计增长超过30%，欧洲科技企业反而下降约10%。欧洲非科技和科技企业的研发投资分别仅为美国企业的约五分之三和五分之二。此外，欧洲企业股权发行远少于美国，而股权融资是难以抵押的研发投资的重要资金来源，这削弱了欧洲企业的创新能力和生产率提升。

葡萄牙的瞪羚企业为什么那么少？

报告定义瞪羚企业为成立不到10年、连续三年年化销售增长至少20%并达到100名员工的企业。欧洲典型国家约0.5%的新企业能成为瞪羚，葡萄牙仅约0.1%。原因包括：风险资本投资不足，年轻企业融资成本高；人力资本错配，教育技能与劳动力市场需求不匹配；税收和监管障碍提高企业扩张成本，比如累进公司所得税和繁琐的行政审批。这些因素共同抑制了高成长企业的出现。

葡萄牙的创新生态系统存在哪些短板？

尽管葡萄牙对商业研发的直接和间接政府支持（尤其是税收激励）高于多数欧洲国家，但创新成果仍落后于欧洲和全球前沿。报告指出，葡萄牙专利申请量仅为欧盟平均水平的54%。人力资本方面，25至34岁高等教育完成率接近欧盟平均（43%对44%），但教育领域错配严重；老年抚养比38%高于欧盟平均34%，对瞪羚企业形成不利影响。不过，葡萄牙在女性劳动力参与率、移民比例及高学历非本国人占比方面优于欧盟平均，对创新生态有积极贡献。

报告提出哪些政策建议来提升葡萄牙生产率？

报告建议从国内和欧盟层面双管齐下：一是减少行政负担和监管障碍，促进竞争和企业扩张；二是深化欧盟单一市场，如实施竞争力指南和建立第28套公司制度，降低跨境贸易壁垒；三是增加长期风险资本供给，发展本土风险投资市场并推进欧盟储蓄与投资联盟；四是改革基于企业规模的税收和监管门槛，废除累进公司所得税；五是持续提升高技能劳动力比例，加强企业与大学联系以减少教育错配，促进劳动力更有效配置。

报告中的代表性数据

约45%

葡萄牙与美国的人均收入差距

2024年，按购买力平价计算，葡萄牙人均收入比美国低约45%，其中全要素生产率贡献了超过五分之四的差距。

葡萄牙约0.1%，欧洲典型国家约0.5%

瞪羚企业占企业组群的比例

近年数据，定义瞪羚企业为成立不到10年、连续三年年化销售增长至少20%且曾达到100名员工的企业。葡萄牙新生企业中成长为瞪羚的比例明显低于欧洲典型水平。

非科技行业：欧洲约20%，美国约60%

欧洲与美国上市企业生产率累计增长对比

2005-2023年，同期美国科技行业上市企业生产率累计增长超30%，而欧洲科技行业下降约10%。该比较未包含葡萄牙。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细分析葡萄牙与欧洲及美国的生产率差距，包含1990年至2024年的人均收入、生产率、资本强度等历史演变图表，以及全要素生产率在差距中的贡献分解。
  • 欧洲上市企业与美国同行的国际比较，涵盖非科技和科技行业的生产率增长、研发投资强度及股权发行比例，并探讨了研发融资结构差异的影响。
  • 葡萄牙企业动态的深入分析，包括企业进入率和退出率、进入时规模、大型企业退出率以及小型企业占比等数据，解释企业难以扩张的结构性因素。
  • 瞪羚企业的定义、识别方法及其表现，包括葡萄牙与欧洲其他国家瞪羚企业出现率的对比、销售增长超额表现、资本产出效率以及借贷成本差异。
  • 葡萄牙创新生态系统的全面评估，涉及专利申请、政府对商业研发的税收支持、高等教育完成率、教育领域错配程度、老年抚养比、女性劳动参与率及移民特征等指标。
  • 政策选项的详细讨论，从减少繁文缛节、深化欧盟单一市场、增加风险资本、改革企业规模相关税收与监管、提升高技能劳动力等角度提出具体建议。
  • 研究和数据来源说明，列出BDS、CompNet、OECD DynEmp、Compustat、Orbis等微观和宏观数据库，以及AMECO、Pitchbook、PIAAC等辅助数据源。

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