报告概述
本报告为中信建投证券发布的煤炭开采行业周度动态报告，覆盖炼焦煤、焦炭和动力煤三大品种。报告以2025年12月1日至12月5日为观察窗口，从供给、库存、价格、需求四个维度展开分析，并延伸至煤炭物流运价和国内外重点煤炭公司估值表现。研究方法上，报告依托百川盈孚、Wind、钢联、CCTD等行业数据源，通过周度环比跟踪和同比比较，判断煤炭市场短期运行方向。读者可通过本报告快速把握煤炭市场当周价格变化、库存水平、供需格局及行业景气度，为投资决策和产业研究提供数据参考。
报告的核心结论
焦炭主流产区首轮降价落地
报告显示，本周焦炭主流产区首轮降价50-55元/吨，港口工厂平仓价环比下跌。焦企供应整体宽松，而钢厂高炉检修增多，铁水日均产量环比减少2.38万吨，焦炭需求走弱，市场对后市仍有看降预期。
炼焦煤多数品种价格走弱
报告显示，炼焦煤多数品种降价，仅少数煤种小幅反弹。供应端产量小幅收缩，但进口煤到岸累积，港口及厂内库存压力仍存；焦企按需采购，钢厂压价控库存，炼焦煤价格整体承压，乐观情绪有限。
动力煤供稳需弱价格承压
报告显示，动力煤主产区产销正常，环渤海三港库存周增37万吨，供应充足；需求端冷空气影响有限，电厂日耗低于去年同期，库存可用天数较高，补库需求不足，进口煤价格倒挂，短期价格仍处下行通道。
煤炭板块整体弱于大市
报告将煤炭行业评级调低为弱于大市，2025年以来煤炭行业累计涨幅在30个中信一级子行业中排名第28位。这表明在能源转型和需求偏弱背景下，煤炭板块相对收益承压，短期内缺乏明显趋势性机会。
报告回答的关键问题
焦炭为什么降价？
报告指出，焦炭降价源于供需宽松。焦企供应端产能利用率维持高位，而下游钢厂高炉检修增多，铁水日均产量降至232.3万吨，环比减少2.38万吨，焦炭需求减弱。主流产区首轮降价50-55元/吨后，市场仍存在看降预期。
动力煤价格为何承压？
报告显示，动力煤供应稳定而需求不足。环渤海三港库存2665万吨，周增37万吨；电厂日耗低于去年同期，库存可用25.4天，补库需求有限。进口煤受海运费高位影响出现倒挂，贸易商压力大，短期价格保持弱势。
炼焦煤市场表现怎么样？
报告显示，炼焦煤多数品种价格下跌，少数煤种如柳林低硫主焦和蒙5#原煤小幅反弹。全样本焦化厂焦煤库存处于历史较低水平，但进口煤库存累积，焦企按需采购，钢厂压价，整体市场偏弱运行。
煤炭板块还值得投资吗？
报告将煤炭行业评级调低为弱于大市，认为板块表现弱于市场平均水平。从数据看，2025年以来煤炭行业累计涨幅仅+2.67%，在30个一级子行业中排名第28位。在需求偏弱和能源转型压力下，投资需关注风险。
报告中的代表性数据
焦炭首轮降价幅度
2025年12月，焦炭主流产区首轮降价落地，反映焦炭市场供需宽松、下游钢厂压价。
247家钢厂日均铁水产量
2025年12月5日当周，环比减少2.38万吨，高炉检修增多，焦炭需求减弱。
环渤海三港煤炭库存
2025年12月5日当周，周环比增加37万吨，供应充足，动力煤价格承压。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 炼焦煤供给与进口分国别数据：包含中国炼焦煤产量、精煤产量、自蒙古/俄罗斯/澳大利亚/加拿大/印尼进口量及甘其毛都通关量，帮助判断焦煤供应端变化。
- 炼焦煤库存与价格图表：覆盖焦煤港口库存、焦化厂库存、钢厂库存以及柳林低硫主焦、蒙5#原煤等代表性品种价格走势。
- 焦炭供需与库存分析：包含焦炭月度产量、独立焦企和钢厂焦炭产量、产能利用率、出口数量及焦炭总库存等指标。
- 焦炭价格与期货数据：展示焦炭期货主力合约收盘价、港口工厂平仓价和山西出厂价走势，跟踪期现价差。
- 动力煤全面数据：涵盖原煤分省产量、内陆17省与沿海八省供给/库存/日耗/可用天数、进口分国别数据及港口库存。
- 动力煤价格指数与进出口价格：包括BSPI、CCTD、NCEI、CECI等指数，以及广州港国内外煤价、纽卡斯尔/理查德港/欧洲三港现货价格。
- 煤炭物流运价：包含OCFI沿海煤炭运价指数、大秦铁路周平均发货量以及南非/澳大利亚至中国巴拿马型与海岬型船运价。
- 重点煤炭公司估值与风险分析：列示国内和海外重点煤炭公司的市值、市盈率、EV/EBITDA等估值指标，并分析宏观、价格、需求、监管和新能源替代等风险。
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