报告概述
本报告是国元证券发布的可选消费领域周报，研究对象覆盖商贸零售、社会服务、美容护理三大申万一级行业，并延伸至美护、出行链、IP衍生品、黄金珠宝等新消费细分赛道。报告以周度行情回顾为起点，通过市场表现、重点行业数据及资讯、投资建议、风险提示等模块，系统梳理消费板块最新动向。报告特别跟踪了中央经济工作会议、全国零售业创新发展大会等重要政策事件，并整理了产业内公司动态、资本市场变化及重点公司盈利预测。读者可通过本报告快速掌握消费行业周度变化，理解政策走向与产业趋势，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
扩大内需成为明年经济工作重点，消费行业政策预期向好
中央经济工作会议将内需放在首要位置，提出坚持内需主导、建设强大国内市场，并从提振消费、增收计划、供给优化、清理限制措施等方面作出部署。这为商社美护等可选消费领域提供了明确政策方向，有利于行业预期稳定。
消费板块短期表现分化，教育/一般零售逆势上涨
本周商贸零售、社会服务、美容护理整体下跌，但在31个一级行业中排名中游，细分领域呈现明显差异。教育、一般零售分别上涨1.58%和1.37%，酒店餐饮、贸易、饰品跌幅居前，显示资金在消费板块内部寻找结构性亮点。
美护行业资本整合活跃，上游原料与技术成布局重点
报告期内多家美护公司推进资本运作：珀莱雅入股桦冠生物布局玻色因原料，欧莱雅增持高德美至20%，贝泰妮投资紫菘医疗切入医美器械。这些动作反映头部企业试图通过整合上游资源，强化产品力与成本竞争力。
零售业加速向品质驱动与服务驱动转型
全国零售业创新发展大会提出把零售业作为培育完整内需体系的关键着力点，明确学习推广胖东来等企业好经验好做法。永辉“胖改店”集中开业、商品结构向胖东来看齐，淘宝天猫推出“聚星计划”，共同显示零售业转型正在从理念走向实践。
报告回答的关键问题
中央经济工作会议部署了哪些促内需举措？
会议将内需置于首要位置，提出坚持内需主导、建设强大国内市场。具体举措包括：深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；扩大优质商品和服务供给；优化“两新”政策实施；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。这些部署从收入、供给、政策机制等方面协同发力，旨在提振居民消费信心。
2025年11月CPI数据有哪些新变化？
2025年11月CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高。核心CPI同比上涨1.2%。食品价格由降转涨是同比涨幅扩大的主要拉动因素；受节后出行需求季节性回落影响，服务价格环比下降。扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.3%，金饰品价格环比上涨7.3%。
上海机场免税店项目中标候选人是谁？
12月11日中标候选人公示显示，标段一第一中标候选人为杜福睿（Avolta），标段二第一中标候选人为中国中免（cdf），两家企业各夺一席。其中杜福睿月固定费用报价为3141元/㎡/月，中免为3090元/㎡/月，各品类提成比例均为8%-24%。项目覆盖浦东T1/S1、T2/S2及虹桥T1国际区域。
泡泡玛特新任非执行董事是谁？
泡泡玛特发布公告，委任吴越为非执行董事。吴越曾担任LVMH大中华区集团总裁，自2005年11月起负责LVMH多品牌组合在华业务，此前还曾在索尼音乐、Parfums Christian Dior等公司担任高管。此次人事任命有助于泡泡玛特借鉴奢侈品行业管理经验，推进品牌升级与全球化运营。
全国民航客运航班量表现如何？
2025年第50周（12月8日至14日）全国民航执行客运航班量近10万架次，日均航班量14323架次，环比上周下降1.4%，同比2024年上升2.4%，同比2019年上升4.3%，航班执飞率为79.5%。其中国内航班量84670架次，较2019年增长8.8%；国际航线航班量13043架次，较2024年增长7.1%，但较2019年仍下降14.9%，国际航线仍在恢复通道。
报告中的代表性数据
闲鱼卡牌交易额同比增速
2025年前三季度，根据《2025闲鱼卡牌年度报告》，前三季度闲鱼卡牌交易额同比增长21%，其中集换式卡牌交易额同比提升84%，球星卡交易额同比提升104%。
永辉“胖改店”商品结构与胖东来重合度
2025年12月，永辉在重庆、四川等地集中开业的八家“胖改店”，整体商品结构已达到胖东来商品结构的80%以上，同时坚持“优质平价”策略，在提升品质感的同时稳定民生价格。
上美股份2025年预测EPS
2025年（预测），来自国元证券盈利预测表，预测上美股份2025年EPS为2.58元，对应预测PE为29.74倍，反映机构对公司盈利增长的预期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 周度行情回顾：详细展示2025年12月8日至12日商贸零售、社会服务、美容护理三大行业及沪深300等基准指数的周涨跌幅，并给出申万一级行业排名和细分二级子板块表现，帮助投资者定位消费板块在全市场中的位置。
- 消费子板块涨跌图谱：通过图表和表格呈现教育、一般零售、酒店餐饮、贸易、饰品等重点细分行业的周度涨跌幅，以及波动幅度排名，直观反映消费行业内部的结构性分化特征。
- 重点个股表现榜单：列出本周A股商贸零售、社会服务、美容护理行业中涨幅前五和跌幅前五的个股，例如东百集团、永辉超市、水羊股份等，为短线交易者和主题投资者提供参考。
- 宏观与政策数据解读：包括中央经济工作会议关于内需的部署要点、11月CPI及核心CPI数据、工业消费品价格变化等，并结合消费行业场景解读政策风向。
- 美护行业产业动态：梳理珀莱雅入股桦冠生物、欧莱雅增持高德美、贝泰妮投资紫菘医疗等事件，并延伸至化妆品原料、医美器械等技术进展，帮助读者把握美护产业链一体化趋势。
- 出行链与免税资讯：包含全国民航客运航班量数据、上海浦东/虹桥机场进出境免税店项目中标候选人、天目湖股权转让等，覆盖航空、机场免税、景区等出行消费链条最新变化。
- 零售业创新与IP衍生品动态：涵盖全国零售业创新发展大会、永辉“胖改店”集中开业、淘宝天猫“聚星计划”、孩子王港股上市申请，以及闲鱼卡牌交易数据、泡泡玛特人事任命，呈现零售和IP消费新趋势。
- 投资建议与风险提示：报告维持行业“推荐”评级，给出推荐标的名单，并列出下游需求、贸易摩擦、地缘政治、行业竞争等风险因素，为机构投资者提供决策参考。
- 重点公司盈利预测表：附有珀莱雅、贝泰妮、巨子生物、上美股份等近20家公司的投资评级、收盘价、市值、EPS及PE预测（2024A/2025E/2026E），便于横向对比估值水平。
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