报告概述
本报告是财通证券发布的农林牧渔行业投资策略周报，以农业重点数据跟踪为主线，覆盖生猪养殖、禽类养殖、动物保健、种业和宠物食品五大细分领域。报告整合农业农村部、海关总署、钢联、涌益咨询、久谦中台及USDA等多方数据，从数量、价格、盈利等维度追踪行业高频动态，并结合重点公司公告与供需平衡表，分析周期位置、景气变化与政策催化。通过系统的数据梳理和板块观点提炼，报告为投资者判断生猪产能去化节奏、禽链引种不确定性、宠物内销景气以及生物育种产业化进展提供了可追踪的参考框架。
报告的核心结论
生猪产能去化或加速，行业处周期左侧。
报告认为，11月三方能繁母猪存栏环比下降，规模场与中小散同步去化，产能调控政策引导逐步推进。当前猪价虽因腌腊需求短期上行，但养殖利润延续亏损，供应压力仍待释放，周期下行阶段产能去化有望加速，建议在周期左侧关注生猪养殖板块。
海外禽流感频发，白羽鸡引种存不确定性。
报告指出，2025年11月祖代更新量环比下降，欧美国家高致病性禽流感疫情持续发生，后续祖代鸡引种面临不确定性。供给端收缩预期利好白羽鸡产业链价格，白羽肉鸡价格已现上行，但养殖利润仍为负值，需关注引种受限带来的价格修复机会。
宠物内销景气延续，国产品牌份额提升。
报告显示，11月宠物食品电商平台销售额同比实现较快增长，天猫、京东、抖音均正增长，双十一国产品牌增速亮眼，市场份额持续提升。出口方面，关税扰动可通过海外工厂和成本加成模式大部分转移，对宠食公司出口订单量价影响有限，内销高端化和国产化进程有望加速。
全球玉米产量下调，大豆库存增加。
根据USDA 2025年12月供需报告，2025/26年度全球玉米产量下调，库消比较上年度下降；全球大豆产量和期末库存增加，库消比小幅下行。报告认为，基础农产品方面玉米库存减少、大豆库存增加，粮食安全重要性凸显，转基因商业化扩面将利好具备大品种矩阵的种业公司。
动保需求承压，新品研发催化关注度。
报告指出，养殖行业全面亏损使动保需求端承压，主要猪疫苗批签发数据同比下滑。但产品周期角度，多家公司新品获批，非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获得批件，显示行业潜在成长性持续催化。大单品疫苗的研发上市有望带动板块关注度回升，可关注研发与产品矩阵领先的企业。
报告回答的关键问题
生猪养殖行业当前处于什么阶段？
报告认为，目前仍为猪周期下行阶段，供应压力仍待释放。11月能繁母猪存栏环比下降，养殖利润延续亏损，产能去化在政策引导和周期压力下或加速。短期猪价因腌腊需求上行，但中期供应压力犹存，行业处于周期左侧布局窗口，可关注具备成本优势的龙头企业。
宠物食品内销景气度如何？
内销延续较快增长。11月宠物食品电商平台销售额同比增长15%，天猫、京东、抖音分别增长13%、7%、34%；双十一国产品牌增速亮眼，市场份额持续提升。出口方面，虽然10月宠物食品出口额同比下降，但关税影响可通过海外工厂和成本加成模式转移，对订单量价影响有限。
白羽鸡引种不确定性对价格有什么影响？
报告指出，海外高致病性禽流感疫情持续发生，导致祖代鸡引种存在不确定性，供给端收缩预期利好白羽鸡产业链价格。数据显示，白羽肉鸡主产区均价周环比上涨，但养殖利润仍为负值，若引种持续受限，产业链价格有望进一步修复，利好白羽鸡养殖企业。
USDA 12月供需报告透露哪些信号？
USDA 2025/26年度预测显示，全球玉米产量下调，库消比较上年度下降1.79个百分点；全球大豆产量和期末库存增加，库消比下降0.53个百分点。分国别看，中国玉米库消比下降6.56个百分点，粮食安全重要性凸显，生物育种产业化推广有望加快，具备大品种矩阵的种业公司有望受益。
动保行业有哪些值得关注的变化？
养殖亏损使动保需求短期承压，主要猪疫苗批签发数据同比下滑。但产品周期层面，多家公司新品获批，非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获得批件，显示行业潜在成长性持续催化。大单品疫苗的持续研发上市有望提振板块关注度，可关注研发进展和产品线丰富的动保企业。
报告中的代表性数据
商品猪出栏价
2025年12月11日，据涌益咨询统计，12月11日全国商品猪出栏价为11.27元/kg，周环比-0.27%。该价格反映生猪市场短期供需博弈结果，结合养殖利润数据可判断行业亏损程度。
宠物食品出口额
2025年10月，根据海关数据，2025年10月宠物食品出口额为7.72亿元，同比-15.9%；出口量2.93万吨，同比-2.1%。报告认为关税扰动可通过海外产能转移和成本加成模式大部分转嫁，对订单量价影响有限。
祖代更新量
2025年11月，据钢联统计，2025年11月祖代更新量为19.55万套，环比-8.64%，主要包含AA+、科宝、利丰及国内品种。海外禽流感频发使后续引种存在不确定性，影响白羽鸡产业链供给预期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 农林牧渔行情概览：统计本周农林牧渔指数与沪深300表现，拆解动物保健、渔业等细分板块涨跌幅，并列出个股涨幅与跌幅前五名，帮助投资者快速把握板块整体表现和资金情绪，为后续细分行业分析提供市场背景。
- 生猪养殖数据全景：从数量、价格、利润三个维度展开，覆盖能繁母猪存栏、猪肉进出口、定点屠宰量、出栏均重、商品猪出栏价、仔猪价格、二元母猪价格、饲料价格以及自繁自养和外购仔猪养殖利润，并汇总上市猪企11月出栏量与同比增速，完整呈现生猪产业链供需格局。
- 禽养殖数据跟踪：涵盖祖代更新量、父母代鸡苗销量与价格、祖代及父母代种鸡存栏、商品代鸡苗销量与价格、白羽肉鸡价格与养殖利润等高频指标，并分析海外禽流感对引种和产业链价格的潜在影响，帮助跟踪白羽鸡周期供需变化。
- 动保批签发数据与新品进展：梳理胃腹、蓝耳、口蹄疫、细小、圆环、伪狂犬、猪瘟等主要猪疫苗批签发次数及同比变化，并介绍非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批等产品周期新进展，为评估动保行业需求与成长性提供高频依据。
- 种业与USDA供需报告：给出小麦、豆粕、玉米全国均价及周度环比、年初至今涨跌幅，并详细解读USDA 12月供需报告中全球及美国、中国的玉米、大豆产量、消费量、期末库存和库消比预测值，结合转基因商业化进展分析种业投资逻辑。
- 宠物食品内外销数据：外销部分包括宠物食品出口金额、出口量及同比，分析关税扰动下订单转移与成本加成定价的影响；内销部分引用久谦中台电商监测数据，分平台、分品牌展示销售额增速，并重点关注国货品牌表现和市场份额变化。
- 重点公司投资评级与盈利预测：附有牧原股份、温氏股份、圣农发展、佩蒂股份、瑞普生物、中宠股份等公司的总市值、收盘价、EPS预测、PE估值及投资评级，为选股提供参考，并附有数据截至日期说明。
- 风险提示：明确原材料价格波动、动物疾病、极端灾害三类主要风险，并说明各自对行业盈利和经营的影响，提示投资者关注全球大宗农产品供应、疫情传播和气候异常等潜在不确定性。
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