报告概述
本报告是华安证券发布的农林牧渔行业2026年度投资策略，覆盖生猪养殖、白羽鸡与黄羽鸡、宠物食品、动物保健、肉牛产业链等核心板块。报告基于产能数据、价格周期、政策动向及企业财务表现，分析了各细分行业所处的周期位置与景气趋势，并给出重点公司推荐。报告旨在帮助投资者把握下一年度农业板块的结构性机会，理解产能去化、国产替代、宠物经济等中长期逻辑。
报告的核心结论
生猪养殖行业再次去化，2026年上半年猪价仍处下行周期
2025年7月起行业步入去产能，10月末能繁母猪存栏降至4000万头以下，去化提速。根据能繁母猪存栏推算，2026年上半年猪价仍处下行周期；随着全面亏损叠加调控政策落地，去产能有望明显提速，头部猪企开始探索海外市场等新增长方向。
预计2026年白羽鸡产业链价格温和上行
2024年祖代更新量150.07万套处于严重供过于求，预计2025年降至120万套左右，供需宽松。当前在产种鸡存栏和父母代销量处2019年以来高位，但后备种鸡存栏处2023年以来低位，供给收缩将支撑2026年白羽鸡产业链价格温和上行。
中国宠物粮黄金时代已来，头部宠企市占率稳步提升
2024年宠物食品TOP5品牌中国产品牌占3席，麦富迪连续两年为TOP1。头部上市宠企通过高端化、国产化、线上化战略陆续实现境内业务盈利，乖宝宠物最早盈利，中宠股份2024年盈利且2025年进一步提升，行业集中度有望继续提高。
宠物动保业务有望打开动保企业中长期成长空间
2024年宠物医疗市场份额28%，仅次于宠物食品。多款国产猫三联疫苗上市打破进口垄断，凭借毒株匹配、价格和渠道优势，2025年销售取得成效，为动保公司带来第二增长曲线，同时猪用疫苗需求下滑倒逼企业研发新品、开辟新业务。
2026年上半年肉牛价格有望加速上行，涨势或持续至2028年
2023-2025年能繁母牛持续去化，2025年9月末牛存栏较2023年末累计下降5.5%。牛为单胎动物且养殖周期约28个月，供给收缩将推动肉牛价格在2026年上半年加速上行，若进口政策平稳，本轮上涨有望持续至2028年。
报告回答的关键问题
生猪养殖行业为什么再次去产能？
2025年7月起行业再次进入去产能阶段，主要原因是猪价持续下行导致养殖全面亏损，自繁自养和外购仔猪育肥均陷入亏损，叠加官方产能调控政策持续加码，能繁母猪存栏在10月末降至4000万头以下，产能去化明显提速。
2026年白羽鸡价格会涨吗？
报告预计2026年白羽鸡产业链价格温和上行。虽然当前在产种鸡存栏和父母代销量处于高位，但后备种鸡存栏已降至2023年以来低位，祖代更新量预计从2024年的150万套降至2025年120万套左右，供给收缩将逐步传导至产业链价格。
国产宠物粮品牌竞争力如何？
国产宠物粮已进入黄金时代。2024年宠物食品TOP5品牌中国产品牌占3席，麦富迪连续两年位居第一。头部上市公司通过持续费用投入和产品创新，在高端化和线上化趋势中不断抢占市场份额，乖宝宠物和中宠股份已实现境内业务盈利。
宠物动保市场有哪些增长机会？
宠物动保是动保行业的重要增长点。2024年宠物医疗市场份额达28%，宠物疫苗和药品消费规模持续增长，国产猫三联疫苗上市打破了进口垄断，凭借毒株匹配、价格和渠道优势，2025年销售取得成绩，为相关企业打开第二增长曲线。
肉牛价格何时迎来上涨周期？
报告推算2026年上半年肉牛价格将开始加速上行。2023-2025年能繁母牛持续去化，牛存栏累计下降5.5%，而牛繁殖周期漫长，从能繁母牛怀孕到育成牛出栏需约28个月，供给收缩将推动价格上行，预计涨势可持续至2028年。
报告中的代表性数据
全国能繁母猪存栏量
2025年10月末，较9月末降幅逾35万头，产能去化明显提速。
宠物食品TOP5品牌中国产品牌数量
2024年，欧睿国际数据，麦富迪连续两年成为我国宠物食品TOP1品牌。
牛存栏量
2025年9月末，较2023年末累计下降5.5%，为牛价上涨奠定基础。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年农业板块走势与估值分析，包括农业指数跑赢沪深300、板块配置比例、子板块涨跌幅对比及PE/PB估值历史分位。
- 生猪养殖章节详细回顾猪周期历史、能繁母猪存栏变化、产能调控政策演进，以及上市猪企出栏量、成本、资本开支和头均市值对比。
- 白羽鸡产业链供需分析，涵盖祖代更新量、父母代与商品代存栏销量、价格走势，以及2026年价格预测的完整数据链条。
- 黄羽鸡种源存栏变化与盈利分析，包含祖代和父母代存栏历史走势、商品代毛鸡利润及对2026年盈利平淡的推演。
- 宠物食品板块深度研究，包含全球及美国、欧洲宠物市场规模数据、中国城镇犬猫消费规模、品牌市占率变化、上市宠企电商销售额及费用投入明细。
- 动物保健章节分析猪用疫苗批签发数据、动保企业业绩与养殖利润的滞后关系，并梳理宠物疫苗、反刍疫苗等新品研发进展。
- 肉牛产业链专题，包括牛生育特性、存栏变化、价格走势、进口牛肉保障措施调查进展，以及2026-2028年牛价上涨周期的判断依据。
- 重点推荐公司的盈利预测与评级表，覆盖温氏股份、牧原股份、天康生物、立华股份、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等十余家公司的EPS、PE及投资评级。
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