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报告概述

本报告为华泰证券策略月报，以中观景气指数为核心工具，系统跟踪全行业景气变化。报告覆盖TMT、涨价链、制造出海三大主线，通过对各细分领域量价数据的分析，评估行业景气所处阶段。同时结合盈利预期变化、中报业绩预告披露情况以及定量行业轮动模型，为投资者提供战术配置参考。报告有助于投资者在业绩密集披露期把握中报前瞻，识别景气改善方向，优化组合结构。

报告的核心结论

AI产业链景气持续上行，元件、存储与半导体设备景气爬坡。

报告显示，AI相关板块如元件（PCB、被动元件）、存储（DXI指数虽回落但仍高位）、半导体设备/材料等景气指数较3月均有提升。北美PCB订单出货比同比大幅转正，存储龙头资本开支上行，半导体设备出货额同比回升，整体景气度处于上行通道。

涨价链景气改善，航运、煤炭、化工品等价格回暖。

报告指出，6月航运（CCFI、SCFI、BDI）运价指数上行，玻纤价格同比转正，动力煤、焦煤等价格上行，部分化工品（氟化工、DMC、炭黑等）价格同比及价差回升，铜价维持高增，涨价链整体景气改善。

制造出海方向景气爬坡，航海装备、自动化设备、电池需求旺盛。

报告显示，5月船舶产量及手持订单量同比增速上行，新船VLCC价格同比回升；工业机器人产量同比+27.9%，机器人零部件订单量回升；动力电池装车量同比+25.9%，中游锂电材料价格及产量回暖，制造出海链景气持续改善。

报告回答的关键问题

2026年中报业绩预告哪些行业预喜率高？

根据报告，截至6月底中报业绩预告披露率仍较低，预喜率居前的行业包括石化、非银、有色、化工、电子等；预告净利润增速中位数居前的行业为农业、石化、军工、计算机、传媒。随着披露率上升，预喜率排名可能变化。

AI链中哪些细分领域景气上行？

报告指出，AI链中元件（PCB、被动元件）景气爬坡，5月台股PCB营收同比+28.3%，北美PCB订单出货比同比大幅转正；存储景气高位，但DXI指数同比连续回落；半导体设备/材料景气爬坡，日本半导体设备出货额同比+17.9%；光通信、光电、游戏板块景气也有改善。

涨价链有哪些投资机会？

报告显示，涨价链景气改善方向包括航运（CCFI运价上行）、玻纤（价格同比转正）、煤炭（动力煤等价格上涨）、造纸（产成品存货同比转正）、部分化工品（氟化工、DMC、炭黑等价格及价差回升）以及铜（价格同比高增）。报告建议关注这些行业的补涨潜力。

制造出海方向哪些行业值得关注？

报告指出，制造出海方向中航海装备（船舶产量、手持订单量同比上行）、通用自动化（金属加工机床产量同比+22%，日本机床出口订单同比+56%）、自动化设备（工业机器人产量同比+27.9%）、电池（动力电池装车量同比+25.9%，锂电材料价格回升）及工程机械（挖掘机销量同比+36.2%）景气改善，值得关注。

当前行业配置建议是什么？

报告建议均衡配置：科技中期趋势未逆转但短期高波动，谨慎追高，逢低关注半导体设备/材料、MLCC、PCB等；关注景气度和盈利预期上修且具备补涨潜力的品种，如创新药、证券，以及电池、航海装备、商用车等；红利作为底仓，关注银行、交运。

报告中的代表性数据

+28.3%

台股PCB制造营收同比增速

2026年5月，反映元件景气上行，较4月（+16.5%）回升，北美PCB订单出货比MA3同比大幅转正（+16.1%），指引景气延续。

+27.9%

工业机器人产量同比增速

2026年5月，反映自动化设备景气爬坡，较4月（+15.1%）回升，机器人零部件海外龙头订单量同比增速也上行。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的中观景气指数走势图表：展示全行业及全部非金融行业景气指数历史走势，并与全A营收累计同比对照。
  • 各行业景气指数细分：按TMT、涨价链、制造等板块，分别展示华泰策略各子行业景气指数最新值及季度对比。
  • 前瞻指标一览表：列出石油石化、煤炭、黄金、铜、自动化设备等多个行业的前瞻指标、领先月数及未来3个月基本面指引方向。
  • 盈利预期上修幅度排行榜：截至6月底，近1个月一致预测净利润NTM上修幅度及宽度的行业排名。
  • 行业轮动模型推荐组合：6月模拟组合收益6.1%，相对全A超额2.9%；7月推荐消费电子、半导体、证券、计算机设备、影视院线等10个行业。
  • AI链详细数据与图表：涵盖元件（PCB、被动元件）、存储（DXI指数、DRAM价格）、半导体设备/材料、光通信、光电、游戏等细分领域的量价数据及前瞻指标。
  • 涨价链价格跟踪：涵盖航运（CCFI/SCFI/BDI）、玻纤、煤炭、造纸、部分化工品（氟化工、DMC、粘胶长丝、尼龙、炭黑、农化）及铜的价格同比、价差等详细图表。
  • 制造出海各子行业产量与出口数据：包括航海装备（船舶产量、手持订单、VLCC价格）、通用设备（机床产量、日本订单）、自动化设备（机器人产量、海外龙头订单）、电池（装车量、材料价格与产量）、工程机械（挖掘机销量、开工小时数）等。

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