2026年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；PVDF头部企业停产，有望助推反转行情——氟化工行业周报
开源证券2025-12-1529 页
报告概述
本报告为开源证券发布的氟化工行业周报，以2025年12月8日至12月12日为跟踪区间，围绕氟化工产业链展开分析。研究对象覆盖萤石、制冷剂（含R32、R125、R134a、R410a、R22等）、含氟材料（PVDF、PTFE、FEP等）以及相关原料和下游应用。报告重点解读了2026年制冷剂配额方案的下发及其对供给格局的影响，同时分析了PVDF头部企业停产带来的市场变化。在方法上，报告综合运用价格与价差跟踪、产量与库存数据、出口数据以及公司公告和行业新闻，对行业短期走势进行判断。读者可通过本报告快速了解氟化工行业一周内的价格波动、政策催化、企业动态以及投资机会，为跟踪行业景气变化提供参考。
报告的核心结论
2026年制冷剂配额下发，三代制冷剂供应回归2025年初基准水平，行情延续向上趋势
生态环境部发布的2026年配额方案显示，R32、R125、R134a等品种的配额与2025年初相比变化有限，各企业对10%至30%切换比例的调整克制有序。配额制度为市场提供了清晰的长期供应框架，叠加当前低库存状态，报告认为制冷剂价格有望稳步上行，行业景气趋势未变。
PVDF头部企业停产，市场供应收缩，PVDF价格有望迎来反转行情
华谊集团旗下万豪公司停产，其涂料级PVDF国内市场占有率超过65%，并是锂电级PVDF全球主要生产商之一。此次停产导致PVDF供应收缩，已有多家企业上调报价，最高报价达5.6万元/吨。报告认为，在长期亏损和供给收缩的背景下，PVDF价格存在较高上行空间。
氟化工产业链已进入长景气周期，制冷剂板块具备估值低、空间大、确定性强等属性
报告认为，在制冷剂“中国供全球到中国控全球”、下游刚需增长、替代品尚未成熟以及上下游全产业链反内卷的背景下，行业趋势有望延续。从资源端的萤石到制冷剂及高端氟材料，各环节均具备发展潜力，国内企业有望长期受益，板块当前配置价值凸显。
萤石价格短期承压，但长期价格中枢将不断上行
本周萤石97湿粉市场均价3290元/吨，较上周下跌0.87%，市场供需双弱，价格在成本线附近获得支撑。但报告认为，随着环保安全检查趋严、落后产能出清以及含氟新材料等下游需求积累，萤石长期价格中枢有望上行，行业长期投资价值凸显。
报告回答的关键问题
2026年制冷剂配额方案对市场有何影响？
2026年配额方案整体与2025年初变化不大，各品种配额调整幅度较低，其中R32生产配额相比2025年初小幅增加1171吨，但相比2025年调整后缩减23836吨。配额制度确认了三代制冷剂供应回归2025年初基准水平，并赋予企业一定调配灵活度，形成供应可控的稳定环境，支撑制冷剂价格看涨预期。
PVDF头部企业停产会带来哪些变化？
万豪公司停产直接影响PVDF市场供应，该公司涂料级PVDF国内市占率超过65%，并是全球主要锂电级PVDF生产商之一。停产推动市场报价上调，最高已达5.6万元/吨，实际成交有待验证。报告认为，在前期企业亏损和供应收缩的叠加下，PVDF价格有望获得较高上行空间，相关企业或受益。
萤石价格为何承压运行？
萤石市场供需双弱，矿山及选厂库存高位，下游氟化氢及氟化铝等行业仅维持刚需采购，年底前制冷剂企业生产配额消耗殆尽，补货需求收缩，导致价格在成本线附近盘整。本周萤石97湿粉均价环比下跌0.87%，报告预计短期低位盘整格局延续，但成本支撑下下行空间有限。
制冷剂板块当前投资价值如何？
报告认为制冷剂板块具备估值低、空间大、确定性强等多重属性，行业景气远未结束。在配额管控和需求刚性支撑下，R32、R134a等主流品种价格维持高位，R125报盘已拉升至51000元/吨附近，R134a受车企长协订单支撑突破60000元/吨。推荐关注金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等标的。
报告中的代表性数据
63,000元/吨
R32市场均价
2025年12月12日，截至2025年12月12日，R32市场均价为63,000元/吨，较2024年同期上涨55.56%，价差为50,391元/吨，反映三代制冷剂价格持续处于高位。
5.6万元/吨
PVDF最高报价
2025年12月，在万豪公司停产后，已有多家企业上调PVDF报价，最高报价达到5.6万元/吨，实际成交仍有待验证，反映市场对供应收缩的预期。
797,845吨
2026年HFCs总生产配额
2026年，生态环境部发布的2026年HFCs生产配额总量为797,845吨，相比2025年调整前增加5,963吨，相比调整后减少16,817吨，整体分配格局保持稳定。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 氟化工行业周度行情回顾：包含氟化工指数表现、与上证综指、沪深300等基准指数的对比，以及板块内个股涨跌排行。
- 2026年制冷剂配额详细数据：分品种、分企业的生产配额、内用配额和出口配额及其同比变化，以及R22等二代制冷剂配额缩减情况。
- 萤石市场深度跟踪：涵盖萤石97湿粉价格、进出口数量和均价变化，以及市场供需格局和短期价格走势分析。
- 主流制冷剂品种价格与价差数据：针对R32、R125、R134a、R410a、R22的内外贸价格、价差、月均价和同比涨幅，并附产量、库存等高频数据。
- 制冷剂出口月度跟踪：基于海关总署数据，分析HFCs单质及混配制冷剂的出口量、出口金额和出口均价变动。
- 制冷剂原料市场监测：包括氢氟酸、二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯等原料的价格、产量和库存数据。
- 含氟材料行情跟踪：涵盖PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM、六氟磷酸锂等产品的价格和产量变化。
- 近期重要公司公告与行业新闻：包括巨化股份分红、新宙邦拟发行H股、昊华科技终止新建PVDF项目、东阳光并购大图热控、万华化学PVDF项目进展等。
- 投资建议与受益标的：报告推荐的标的包括金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等，以及其他受益企业。
- 风险提示：包括下游需求不及预期、价格波动、行业政策变化超预期等潜在风险。
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