报告概述
本报告为华泰证券关于海外高端美妆品牌在华复苏趋势的动态点评。研究对象包括欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、拜尔斯道夫、爱马仕、LVMH、高德美、联合利华、宝洁等全球美妆及日化龙头。报告覆盖中国、日本、欧洲、北美及新兴市场等多个区域，从区域、渠道、品类三个维度分析海外龙头在华及全球市场的近期表现。采用各公司季度业绩数据及618电商大促榜单作为分析依据，旨在帮助投资者了解海外高端美妆品牌在复杂环境下的复苏进程及结构性机会。
报告的核心结论
海外高端美妆品牌在华复苏趋势延续
欧莱雅、雅诗兰黛等龙头中国区业务连续多个季度同比回暖，且多为高端品牌引领。欧莱雅26Q1中国大陆收入中高单位数增长，环比加速；雅诗兰黛FY26Q3中国大陆营收同比增长11%，连续三个季度正增长，表明海外高端品牌在华正经历明确复苏。
线上渠道和旅游零售成为复苏关键抓手
各龙头普遍强调线上渠道双位数增长，618全周期外资品牌仍占据美妆榜单头部。海南免税等中国旅游零售渠道出现显著复苏，雅诗兰黛FY26Q3海南免税零售额双位数增长，资生堂也上调中国及旅游零售全年指引。
品类分化明显，香氛和皮肤科护肤表现突出
欧莱雅、雅诗兰黛的香氛业务成为增长领先引擎，皮肤科学护肤品如丝塔芙、修丽可等持续强劲增长。医美领域肉毒素和再生针剂增速优于玻尿酸填充剂，反映出高端消费向功效型和体验型品类倾斜的趋势。
国货替代长期趋势未变，但短期海外品牌表现更强
报告指出，尽管海外品牌近期复苏显著，但国货替代的叙事并未发生根本性变化。长期来看，产品创新仍是核心驱动力，“长寿科技”成为龙头研发方向的关键词，国货与海外品牌竞争将更为聚焦于科技与功效创新。
报告回答的关键问题
海外美妆品牌在中国市场表现如何？
海外高端美妆品牌在华整体呈现持续复苏态势。欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等龙头中国区营收连续多季度同比增长，其中欧莱雅26Q1中国大陆收入中高单位数增长，雅诗兰黛FY26Q3中国大陆营收同比增长11%，高端品牌增速尤为突出。
618美妆榜单中外资品牌表现如何？
618全周期外资品牌仍占据头部席位，修丽可、雅诗兰黛位列天猫美妆TOP2，雅诗兰黛、赫莲娜、海蓝之谜为抖音美妆TOP3，显示海外高端品牌在电商渠道的竞争优势依然显著。
旅游零售渠道对美妆品牌复苏有何作用？
中国旅游零售渠道复苏势头明显，成为海外品牌在华增长的重要支撑。雅诗兰黛FY26Q3海南免税零售额实现双位数增长，资生堂也因海南及中国香港复苏迹象而上调中国及旅游零售全年指引。
海外美妆巨头哪些品类增长最快？
香氛和皮肤科护肤品是当前增长最快的品类。欧莱雅、雅诗兰黛香氛业务均实现双位数增长，皮肤科学护肤品如高德美丝塔芙、欧莱雅修丽可等连续多季度保持高增速，医美领域肉毒素和再生针剂同样表现优异。
报告中的代表性数据
欧莱雅中国大陆26Q1营收同比增速
2026年第一季度，欧莱雅26Q1中国大陆收入中高单位数同比增长，环比2025年继续提速，显示复苏加速。
雅诗兰黛FY26Q3中国大陆营收同比增速
2026年第一季度（财年季度），雅诗兰黛FY26Q3中国大陆营收同比增长11%，连续三个季度正增长，且增速环比提升。
高德美26Q1营收同比增速
2026年第一季度，高德美26Q1报告口径营收同比增长31%，主要由注射美容和皮肤护理业务驱动，增速在覆盖公司中居前。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细梳理欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、拜尔斯道夫、高德美、爱马仕、LVMH、联合利华、宝洁等多家海外龙头的最新季度业绩，包含分区域、分业务、分渠道的同比增速及趋势解读。
- 各公司最新业绩指引汇总，包括营收增速预期、利润率指引及每股收益预测，并附有彭博一致预期对比表。
- 各公司季度营收同比增速对比表格（23Q3-26Q1），便于直观观察业绩趋势变化。
- 分地区市场营收同比增速详细数据，涵盖美洲、欧洲、亚太及新兴市场，并标注各公司地区口径差异。
- 各公司财报公布后的股价表现统计，包括公告日次日涨跌幅及公告至今涨跌幅，反映市场对业绩的即时反应。
- 欧莱雅、拜尔斯道夫、高德美、爱马仕、宝洁、联合利华、雅诗兰黛、LVMH、ELF等公司的详细营收及增速图表，以及毛利率、净利率趋势图。
- 各公司分区域、分业务市场营收同比增速图表，展示不同品类和地区的增长差异。
- 行业风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、地缘政治不确定性等对海外美妆品牌在华发展的潜在影响分析。
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