报告概述
本报告是华泰研究对汽车行业2026年中期策略的系统梳理。报告研究对象涵盖乘用车、智能驾驶、AIDC（AI数据中心）供电及液冷四大板块。在乘用车领域，报告聚焦内销弱复苏下的结构性机会与出口高增长的利润弹性；智能驾驶部分，从L2平权深化、Robotaxi规模验证到L4商用车商业化兑现，分场景梯次展开；AIDC板块则从电力投资周期出发，论证燃气发电、柴发备电、SOFC及液冷零部件的产业机遇。报告采用自上而下的行业框架，结合景气主线、渗透率拐点和个股alpha，为投资者提供攻守兼备的配置思路。
报告的核心结论
中国车企出海利润弹性显著，出口主线接棒投资
报告指出，海外单车盈利约1.5-2万元，是国内3-6倍，利润弹性远大于销量。随高油价催化海外电动化及中国车企体系化布局成熟，上调26年出口销量至790万辆，看好比亚迪、吉利等出口占比较高车企的盈利释放。
L2智驾平权深化，L4商用车商业化兑现破冰
26年上半年比亚迪推动城市NOA下探至7-20万元，L2++渗透率升至36.71%。同时，L4商用车从封闭场景向开放路权拓展，矿卡商业化最成熟，干线编队破冰，末端配送迎全国统一路权，多场景梯次进入业绩兑现期。
AIDC供电受益北美电力投资长周期，国内企业迎窗口
北美电网超250GW资产需退役更新，AI用电增长加速。燃气轮机产能瓶颈使订单外溢至柴发、气发、SOFC。国内发动机龙头凭借大缸径技术、海外渠道和组合方案，有望在柴油备电、燃气发电及SOFC领域抢占增量。
汽零企业借技术同源优势，抢滩千亿液冷赛道
2026年全球AI液冷市场规模预计达1076亿元。汽车热管理与液冷零部件在工艺和原理上高度同源，汽零企业从泵、阀、换热器、冷板、管路等核心零部件切入，利用制造和成本优势成为规模化供应主力，并有望向系统集成延伸。
报告回答的关键问题
中国车企出海盈利前景如何？
报告指出，海外单车盈利约1.5-2万元，是国内3-6倍。头部车企凭借产品、渠道、产能体系化布局，出口增长斜率变陡，利润弹性显著大于销量。价格战背景下，出口已成为对冲内需波动、贡献盈利增量的核心主线。
智能驾驶产业链哪些环节最值得关注？
报告建议关注盈利韧性强的环节：激光雷达受益规模效应盈亏改善，智驾芯片受算力门槛抬升拉动，平台型Tier1通过出海对冲国内价格战。此外，L4商用车（矿卡、干线、末端）因经济性驱动且估值低估，正加速兑现。
AIDC供电为什么是长线投资机会？
北美电网存量置换大周期（未来10-15年超250GW退役）叠加AI用电高增（IEA预测年增15%），电力投资景气度独立于AI周期。燃气轮机产能瓶颈使订单外溢至内燃机，国内企业在大缸径发动机、SOFC等领域具备技术储备和海外渠道。
汽零企业如何切入AIDC液冷？
汽零公司利用车端热管理技术同源性（泵、阀、换热器、冷板、管路）向液冷迁移，聚焦高壁垒高毛利率零部件（微通道冷板40-60%、快接头40-50%），借助ODM渠道进入集成商体系，后续可拓展至系统集成，打开第二增长曲线。
报告中的代表性数据
4M26中国乘用车出口增速
2026年1-4月，中国乘用车出口271.8万辆，同比增长69.1%；其中新能源汽车出口138.4万辆，同比增长约1.2倍，纯电和插混双轮驱动。
全球AI服务器液冷市场规模
2026年，报告测算2026年全球AI服务器液冷市场规模约1076亿元人民币（约158亿美元），2028年将增至2291亿元，冷板、CDU、快接头等零部件价值量集中释放。
头部自主车企海外单车盈利
2026年，报告测算头部自主车企海外单车盈利约1.5-2万元，为国内单车净利的3-6倍，利润弹性显著更大。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 26H1行情复盘及结构性景气主线分析，包括指数回调原因及资金聚焦AIDC、出海两大主线的详细拆解。
- 乘用车内销弱复苏下的闪充、智驾、新车前瞻等结构性增量分析，以及出口销量上调至790万辆的测算与驱动因素。
- 智能驾驶全产业链深度分析，覆盖L2平权、Robotaxi多城UE转正、L4商用车（矿卡、干线、末端）商业化进展及投资逻辑。
- AIDC供电专题：北美电力投资周期、燃气轮机瓶颈、柴发备电、燃气主电及SOFC的技术路径、海外龙头业绩验证与国内企业映射。
- AIDC液冷专题：市场空间测算（2026年全球1076亿元）、八类玩家竞争格局、汽零企业切入路径及核心零部件毛利率对比。
- 核心个股投资建议与估值，包括吉利汽车、比亚迪、银轮股份的最新观点、目标价调整及风险提示。
- 完整的行业数据图表，如乘用车销量及渗透率、出口结构、智驾渗透率预测、AIDC供电产品线及催化时间表。
- 风险提示，涉及整车竞争加剧、技术进度不及预期、贸易政策变化、假设与测算偏差等。
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