报告概述
本报告是国信证券对互联网和海外科技行业2026年6月行情的回顾及7月投资策略的展望。报告梳理了恒生科技指数和纳斯达克互联网指数的市场表现，详细分析了人工智能领域（包括OpenAI、谷歌、Anthropic、国内厂商等）的最新动态，以及游戏、金融科技、电商、本地生活、短视频等细分行业的运行情况。在此基础上，报告提出7月投资策略，重点关注国产大模型带动算力需求带来的涨价链机会，并给出重点公司盈利预测与投资评级。报告为投资者提供了行业趋势判断和具体标的建议。
报告的核心结论
国产大模型集群带动算力需求旺盛，推升产业链涨价。
6月国产大模型密集发布，智谱GLM 5.2等获得全球认可，驱动H100、B200租赁价格上涨。报告认为随着英伟达Vera Rubin200量产，供给持续紧缺，首选推荐MLCC、CCL等涨价链环节。
AI投资叙事从需求侧转向供给侧能力验证。
云厂商财报显示自研芯片产能释放对利润率关键。亚马逊和谷歌自研芯片储备充分，云业务OPM持续攀升。报告建议关注具备大模型和自研芯片能力的云厂商。
国产游戏出海增长强劲，头部产品驱动海外收入扩大。
5月中国自主研发游戏海外收入同比增长29.27%，《异环》等产品贡献显著增量。游戏市场整体稳健增长，国内移动游戏收入同比增长7.02%。
618大促平稳收官，AI硬件和本地生活消费活跃。
京东618下单用户数创新高，天猫AI硬件同比增长80%，AI眼镜增长9倍。本地生活受618和端午拉动，美团文旅预订量环比增长57%，即时零售景气延续。
报告回答的关键问题
国产大模型如何影响算力产业链？
国产大模型6月密集发布（如智谱GLM 5.2）获得全球认可，带动国内算力需求旺盛。H100、B200等芯片租赁价格上涨，叠加英伟达Vera Rubin200量产预期，使MLCC、CCL等环节供给紧缺，成为涨价链首选。
AI投资主线发生了哪些变化？
报告指出AI投资叙事已从需求侧（Token爆发）转向供给侧（能否支撑订单交付）。云厂商自研芯片产能成为利润关键，亚马逊、谷歌因自研芯片储备充分，云业务利润率持续提升。
游戏出海增长主要靠什么驱动？
5月国产游戏海外收入同比增长29.27%，主要来自《异环》等产品，凭借高人气角色和版本更新实现流水增长，此外《Kingshot》等产品也贡献了同比高增长。
618大促中哪些品类表现突出？
618大促中AI硬件表现亮眼，天猫AI硬件整体同比增长80%，其中AI眼镜同比增长9倍、AI陪伴精灵增长270%。京东家政、家电清洗等服务消费也快速增长。
报告中的代表性数据
恒生科技指数6月跌幅
2026年6月，6月恒生科技指数单月下跌12.9%，同期纳斯达克互联网指数下跌8.2%。
国产游戏海外收入同比增速
2026年5月，2026年5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.39亿美元，同比增长29.27%，主要由《异环》等产品驱动。
天猫618 AI硬件同比增长
2026年618期间，天猫618期间AI智能硬件整体同比增长80%，其中AI眼镜增长9倍，AI陪伴精灵增长270%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 6月行情回顾：详细分析恒生科技指数及纳斯达克互联网指数的涨跌幅、个股表现、市盈率及历史分位点。
- 人工智能动态：汇总OpenAI、谷歌、Anthropic、英伟达、腾讯、阿里、字节、月之暗面、科大讯飞、小米、蚂蚁等厂商的最新模型发布、产品更新及战略合作。
- 行业政策：涵盖国家数据局关于行业数据集建设、上合组织数字经济合作案例征集，以及深圳龙岗机器人产业补贴等政策。
- 行业动态细分：游戏（国产出海增长、网易双重上市）、金融科技（备付金数据）、电商（618各平台战报、AI硬件、直播）、本地生活（端午消费、美团文旅）、短视频（AI微短剧监管、内容标识管理）。
- 重点公司公告与新闻：包括阿里2026财年业绩、京东智能体自主支付协议、拼多多假货治理、抖音纯佣商单等。
- 投资建议：详细阐述AI投资逻辑转变，推荐具备大模型和自研芯片能力的云厂商（阿里、百度），并提示MLCC、CCL涨价链机会。
- 风险提示：政策风险、短视频竞争恶化、宏观经济下行、游戏新品不及预期等。
- 重点公司盈利预测及投资评级：包含腾讯、阿里、美团、百度、快手、腾讯音乐、网易云音乐、美图等8家公司2025-2026年经调整EPS和PE预测。
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