算电协同：AI高速发展时代下迸发无穷潜力

报告概述

本报告以算电协同为核心研究对象，覆盖算力用电需求增长、电力供需格局变化、绿电定价逻辑演变及电力资产盈利模式创新等维度。报告采用自建的三维测算模型（单Token推理能耗×日均Token调用量×PUE）评估数据中心用电需求，通过敏感性测试分析电价与利用小时数对项目收益的影响，并构建发电侧算电协同投资收益模型。报告旨在揭示算力高增如何改善区域电力供需、推动绿电价值回归，以及电力运营商从传统卖电向Token分成模式跃迁的潜在路径，为投资者把握算电协同带来的电力资产价值重估机会提供分析框架。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• AI与能源双向赋能政策路径：梳理2023-2026年算电协同政策从概念提出到国家顶层战略的演进，包括政府工作报告、十五五规划纲要、行动方案等关键文件，以及绿电占比、PUE等量化约束。
• 算力即电力需求重构：详细分析数据中心用电增长趋势，利用自制三维模型测算不同情景下2030年用电规模，并进行敏感性分析，揭示Token调用量、PUE等变量对用电弹性的影响。
• 区域供需格局分析：评估全国及算力枢纽节点省份（内蒙古、宁夏、甘肃、贵州）的电力供需形势，量化新增算力用电对区域用电基数的冲击，预测局部用电紧张风险。
• 算电协同项目收益率现状与模型：展示已落地项目（如甘肃能源庆阳、晶科科技宁夏中卫）的IRR、回收期等关键指标，并介绍自建的发电侧投资收益模型，剖析并网成本、配储、电价内卷等四重挤压。
• 中期电价改善路径：分析输配电价改革、供需逆转、GPU价格下降等驱动因素，通过敏感性测试展示电价与利用小时数边际改善对IRR的放大效应。
• 远期Token分成模式：探讨大厂资本开支外溢下发电企业切入AI产业链的逻辑，分析Token分成期权价值，并引入“Token—电力—人民币”价值闭环构想。
• 投资建议与标的：详细分析三峡能源、龙源电力、长江电力、川投能源、华电新能、南网储能等六家公司，涵盖盈利预测、估值与风险提示。
• 风险提示：包括电力市场化改革进度、行业竞争加剧、AI需求不及预期、政策推进不及预期及假设条件变化影响测算结果等五大风险。