报告概述
本报告为广发证券推出的量化投资策略月报，聚焦于2026年6月底A股市场的分红进度与股指期货基差情况。报告统计了沪深300、上证50、中证500、中证1000四大宽基指数以及31个申万一级行业成分股的分红实施阶段，并计算了考虑分红影响后各股指期货近月、远月、近季、远季合约的年化基差率。报告通过图表展示分红进度的年度对比及历史基差走势，为量化投资者提供对冲合约选择与基差交易的数据支持。
报告的核心结论
中证1000合约年化基差率最高
截至2026年6月底，考虑分红后，中证1000近月合约年化基差率达23.90%，远高于其他指数，表明市场对中小盘股期货的贴水程度较大，对冲成本较高。
沪深300基差结构远季低于近月
沪深300考虑分红后的年化基差率从近月合约14.67%降至远季合约7.67%，呈现近高远低的贴水结构，反映了市场对远期分红预期和资金成本的不同定价。
上证50分红进度领先，股息率较高
上证50成分股2026年已实现股息率为1.25%，在四大宽基指数中最高，且实施阶段股票数量占比超过65%，分红落地进度较快。
行业层面银行股分红金额突出
申万银行行业成分股2026年累计分红达1783.57亿元，在31个行业中位居首位，远超其他行业，体现银行板块高分红特征。
报告回答的关键问题
如何计算考虑分红后的股指期货基差？
报告采用扣除分红影响的方式：先根据现货指数成分股分红预测，计算每个合约存续期内指数现金分红点数，再从期货基差中扣除该分红影响，得到考虑分红后的真实基差，最后年化处理。这种计算能更准确评估对冲成本。
当前四大股指期货哪个对冲成本最低？
截至2026年6月底，考虑分红后上证50远季合约年化基差率为4.26%，在四大指数各合约中最低，意味着使用IH远季合约进行对冲的成本相对最便宜。
2026年A股上市公司分红进度如何？
报告统计显示，截至6月底，沪深300已有174只成分股实施分红，上证50有34只，中证500有331只，中证1000有664只。行业层面，电子、机械设备、医药生物等行业实施分红股票数量较多。
中证1000期货贴水为什么这么深？
中证1000近月合约年化基差率达23.90%，远高于其他指数，这主要因为中证1000成分股多为中小市值公司，市场对其未来走势预期偏谨慎，且分红影响较小（仅0.07%），导致贴水程度较大。
报告中的代表性数据
近月合约年化基差率（考虑分红后）
2026年6月底，中证1000近月合约IM2607的年化基差率，为四大指数近月合约中最高。
已实现股息率
2026年，沪深300指数成分股2026年已实现股息率，低于上证50的1.25%但高于中证500的0.65%。
银行行业累计分红
2026年，申万银行行业成分股本年度累计分红金额，在31个行业中最高。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 宽基指数成分股分红进度明细表：包括沪深300、上证50、中证500、中证1000各指数成分股的分红实施、股东大会通过、董事会预案阶段的数量及累计分红金额。
- 申万一级行业分红进度统计：31个行业成分股的分红方案进度与累计分红金额，以及2026年与2025年已实现股息率的对比图。
- 考虑分红影响的基差计算流程图：展示从现货指数获取、分红预测到基差调整的完整计算步骤。
- 各合约当前年化基差率图表：IF、IH、IC、IM四个品种近月、远月、近季、远季合约的年化基差率柱状图对比。
- 历史基差走势图：IF、IH、IC、IM各合约考虑分红后的历史基差时间序列图（2022-2026年），用于分析基差演变规律。
- 完整基差数据表：包括合约代码、到期日、收盘价、基差、分红影响、考虑分红后基差、到期天数及年化基差率等详细数值。
- 风险提示：分红不及预期风险、期指贴水/升水转换风险、基差侵蚀收益风险等投资者需注意的要点。
- 研究团队介绍：广发金融工程研究小组分析师与联系人名录及其从业背景。
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