报告概述
本报告为国防军工行业2026年中期投资策略报告，研究对象为中国军工产业，覆盖范围包括国内军工需求、军贸出口及军用技术民用化三大领域。报告主要分析了行业业绩拐点确认、宏观环境变化、AI赋能现代战争、无人系统与低成本弹药发展、军贸体系化出口趋势，以及商业航天、低空经济等军转民方向。采用“三曲线”框架（第一曲线国内需求、第二曲线军贸、第三曲线军转民），揭示行业从“周期成长”转向“全面成长”的逻辑。报告价值在于帮助投资者理解军工产业新格局，把握内需、外贸、民用三轮驱动的投资机会。
报告的核心结论
军工产业从周期成长转向全面成长，三轮驱动格局确立。
报告指出，中国军工产业已从依赖国内单一需求，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的新格局。行业增长动能更加多元和可持续，从过往的“周期成长”转向“全面成长”，预计2026年第一增长曲线温和复苏，第二、第三增长曲线加速成长。
AI赋能成为现代战争战略重心，无人系统与低成本弹药是重点。
报告认为，人工智能正深刻改变战争形态，从侦察情报到指挥决策、武器打击全流程渗透。在2026年美伊冲突中，AI将OODA循环从小时级压缩至秒级，无人系统和低成本精确制导弹药实战消耗大，成为未来装备发展方向。
中国军贸迎来体系化出口新阶段，实战验证提升竞争力。
报告显示，印巴冲突中巴基斯坦依托中国歼-10CE、预警机等体系化装备赢得空战，标志着中国军贸进入“DeepSeek时刻”。凭借性价比优势和体系化解决方案，中国军贸份额持续提升，从单品出口向“体系化出口”转型，战略影响力与经济效益双赢。
军用技术民用化催生万亿级新产业，商业航天和低空经济领跑。
报告强调，尖端军工技术向民用溢出，正催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级市场。其中商业航天受益于低轨星座加速组网和可回收火箭突破，低空经济在国家政策推动下eVTOL加速出海，成为军转民最具成长性的方向。
2026年军工板块业绩拐点确认，聚焦“十五五”规模化订单。
报告指出，军工板块2025年四季度起营收与利润同比高增，2026年一季度持续验证业绩拐点。公募基金持仓结构性复苏，市场博弈焦点转向“十五五”规模化订单下达节奏，预计景气度将从结构性改善向全面回暖切换。
报告回答的关键问题
军工行业未来增长点在哪里？
报告指出，军工行业未来增长来自三轮驱动：第一曲线国内军工需求，聚焦强威慑高精尖和无人化低成本装备；第二曲线军贸出海，凭借体系化出口优势提升全球份额；第三曲线军用技术民用化，拓展商业航天、低空经济等新产业。预计2026年第一曲线温和复苏，第二、第三曲线加速成长。
中国军贸出口有哪些优势？
中国军贸优势包括：性价比高（同类产品价格约为欧美60%-70%）、体系化作战能力（如歼-10CE+预警机+防空导弹协同体系）、实战验证（印巴冲突中表现优异），以及灵活的合作模式（技术转让、本地化生产）。“一带一路”合作框架和“不干涉内政”原则也增强了客户吸引力。
AI如何改变现代战争？
报告显示，AI已渗透作战全流程：侦察情报上，美以联军用AI大模型90分钟处理2.3PB数据，效率提升800倍；指挥决策上，将OODA循环从小时级压缩至秒级；武器打击上，AI使导弹命中率提升60%以上。但过度依赖AI也存在道德风险和系统脆弱性问题。
商业航天有哪些投资机会？
报告认为，商业航天是军工板块最具成长性的方向。机会包括：低轨卫星星座加速组网（GW和千帆星座已发射超二百颗卫星），可回收火箭技术突破（朱雀三号、力箭二号等），以及星载T/R组件、卫星通信终端等核心部件。SpaceX创纪录IPO也提升了全球市场信心。
军用技术如何向民用转化？
报告提出六大方向：商业航天（卫星互联网）、低空经济（eVTOL）、未来能源（可控核聚变）、深海科技（无人潜航器）、大飞机（C919产业链），以及新工艺新材料新器件（增材制造、金刚石散热、陶瓷基复合材料）。这些领域有望形成万亿级市场规模，反哺军工技术迭代。
报告中的代表性数据
2026年中国国防支出
2026年，中国2026年国防预算为19095.61亿元人民币，同比增长7%，占GDP比重约1.3%，远低于美国的3.5%以上。
2024年全球军费开支
2024年，根据SIPRI数据，2024年全球军费开支创冷战后最大增幅，同比增长9.4%，连续第10年增长。美国军费9970亿美元，占全球37%。
2026Q1军工板块营收同比增速
2026年一季度，报告跟踪164家重点军工公司，2026年一季度合计营收1840.58亿元，同比增长19.36%；归母净利润107.12亿元，同比大增47.24%，业绩拐点持续验证。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业行情回顾与业绩拐点确认：详细分析2026年上半年军工板块走势、结构性分化及“十五五”订单预期，包含中证军工指数表现、公募基金持仓变动等图表。
- 宏观环境与国防预算分析：覆盖中美关系、地区冲突（俄乌、美伊、印巴、巴以）、全球军费增长趋势，以及中国国防预算稳健增长背景。
- 建体系方向深度研究：包括AI作战底座（星链、Anduril晶格、Palantir Gotham平台）、无人系统（无人机、地面无人车、UUV）、低成本精确制导弹药（JDAM、SDB、GMLRS、弹簧刀巡飞弹）的技术趋势与战场应用。
- 军贸出海专题：分析全球军贸市场格局、中国军贸发展阶段、印巴冲突实战验证、体系化出口优势及“一带一路”辐射效应。
- 军转民六大方向：商业航天（卫星互联网、可回收火箭）、低空经济（eVTOL订单、基础设施）、未来能源（可控核聚变路线）、深海科技（UUV、水下作战）、大飞机（C919产业链）、新工艺新材料新器件（增材制造、超硬材料、陶瓷基复合材料）。
- 投资策略与重点公司推荐：提出“建体系、走出去、军转民”投资策略，并详细分析宏达电子、航天电器、国博电子、中无人机、国睿科技、西测测试、华曙高科等13家重点公司的业绩驱动、业务进展与盈利预测。
- 风险提示：涵盖国防预算增长不及预期、市场需求波动、改革进展不及预期、原材料成本压力、竞争加剧、产品价格下降等六大风险。
- 图表附录：包括130余张图表，涵盖板块行情、财务数据、产业链分析、武器装备性能对比、军贸数据等，支持深度研究。
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