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报告概述

本报告为计算机行业2026年半年度投资策略报告，聚焦AI算力、大模型及智能体三大核心赛道。报告首先回顾了2025年及2026年一季度计算机行业的市场表现与财务业绩，随后从AI算力（海外/国内云厂商资本开支、国产芯片芯模协同）、AI大模型（全球模型迭代、国产性价比、商业化进程）、AI应用（智能体爆发、物理AI）三个维度展开分析，最后给出下半年投资策略与风险提示。报告采用自上而下的行业框架，结合政策、技术、市场数据，为投资者把握AI产业自主可控与商业化机遇提供参考。

报告的核心结论

国产算力产业链迎来规模化放量窗口

2026年上半年，北美及国内云厂商均上调AI资本开支预期，国家发展改革委明确指导国产大模型适配国产算力芯片，多层级政策加速算力自主可控。国产AI加速卡市场份额已超四成，芯模协同的Day 0适配模式成为常态，国产算力芯片正从备选走向核心底座。

大模型商业化进程显著提速，国产性价比优势突出

全球大模型加速迭代，Anthropic年化收入从90亿美元飙升至440亿美元，智谱连续多轮涨价。国产大模型在性能逼近海外头部的同时，API价格远低于海外竞品，凭借成本优势成为高Token消耗智能体应用的首选，商业化落地与盈利兑现节奏加快。

AI智能体赛道进入高速发展窗口期

大模型推理成本急剧下降（GPT-3.5级别成本从20美元降至0.07美元/百万Token），OpenClaw、Hermes Agent等标杆产品引爆需求，智能体成为连接大模型能力与产业价值的关键载体。赛迪顾问预计2026年国内AI智能体市场规模达135.3亿元，同比增72.6%。

词元经济加速成型，Token成为AI核心结算载体

英伟达GTC提出Token经济学，国家数据局正式命名“词元”，中国日均Token调用量从2024年初1000亿增至2026年3月140万亿（两年增长超千倍）。围绕Token的调用、分发与结算的新价值体系正在形成，推动AI商业模式向按量付费切换。

报告回答的关键问题

为什么国产算力在2026年迎来放量机遇？

全球AI算力需求持续高增，北美及国内云厂商纷纷上调资本开支指引；国内政策密集落地，要求国产大模型适配国产芯片、央企新建算力集群国产化优先，并设定2027年国产AI算力占比超50%目标。同时国产芯片性能提升，芯模协同的Day 0适配模式彻底扭转过往备胎认知，产业链开启规模化放量。

词元经济是什么？对AI产业有何影响？

词元（Token）是AI大模型处理信息的最小单元，英伟达和国家数据局均将其视为AI时代的“大宗商品”或“结算单位”。围绕Token的调用、分发与结算正在形成新价值体系，推动AI商业模式从软件订阅转向按词元计费。中国日均Token调用量的爆发式增长表明，词元经济已成为AI产业变现的重要路径。

AI智能体为何成为当前市场最热方向？

大模型推理成本大幅下降，降低了高Token消耗类应用的商业化门槛。OpenClaw、Hermes Agent等开源智能体实现自主规划与多步骤协同，大幅提升用户粘性和Token消耗，带动整个产业链需求。智能体正成为连接大模型与产业场景的关键载体，市场增速超70%。

国产大模型在商业化方面进展如何？

国产大模型性能持续向海外头部靠拢，同时API价格显著低于海外，以性价比优势抢占市场。智谱AI连续多轮提价，反映下游需求旺盛；DeepSeek V4、MiniMax M3等模型在OpenRouter调用量排名靠前。海外Anthropic年化收入突破440亿美元，国产模型商业化兑现节奏也在加快。

报告中的代表性数据

从1000亿增至140万亿

中国日均Token调用量增长

2024年初至2026年3月，国家数据局局长披露，中国日均Token调用量在两年内增长超千倍，反映词元经济快速崛起。

从90亿美元增至440亿美元

Anthropic年化经常性收入

2025年末至2026年5月，Anthropic商业化提速，年化经常性收入大幅攀升，并完成650亿美元H轮融资，成为行业速度最快的大模型厂商。

41.1%

2025年中国AI加速卡市场份额（国产）

2025年，根据IDC数据，2025年国内AI加速卡市场本土厂商合计交付165万张，市场份额约41.1%，国产替代趋势明确。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 计算机行业行情与业绩回顾：包括2026年上半年行业指数涨跌幅、子板块表现、估值变化，以及2025年全年和2026年一季度营收、净利润、毛利率、净利率等财务数据详解。
  • AI算力板块深度分析：海外云厂商（谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文）资本开支数据与指引，国内阿里、腾讯、百度资本开支趋势及国产算力投资占比提升逻辑。
  • 政策梳理与芯模协同案例：近年促进国产算力芯片发展的主要政策列表，以及DeepSeek、智谱等大模型在华为昇腾、寒武纪等国产平台上的Day 0适配细节与推理性能数据。
  • 全球大模型智能指数排行榜与技术迭代：Artificial Analysis发布的全球大模型排名，Anthropic Fable 5、OpenAI GPT-5.5、谷歌Gemini 3.5等新模型能力对比，国产模型性能追赶分析。
  • 模型API定价对比与调用量数据：国内外主流模型API输入/输出价格分布图，OpenRouter平台周度调用量趋势及模型调用排行榜（DeepSeek V4 Flash、MiniMax M3等国产模型排名靠前）。
  • 智能体赛道爆发背景：大模型推理成本下降曲线（Epoch AI数据），智能体市场规模预测（赛迪顾问），以及OpenClaw、Hermes Agent的产品架构、核心能力详解。
  • 物理AI前沿进展：英伟达Cosmos 3全模态物理AI大模型技术特点、分层产品布局（Super/Nano/Edge），以及物理AI在机器人、自动驾驶等领域的应用前景。
  • 投资策略与风险提示：下半年AI算力、大模型、应用三条主线投资逻辑，个股推荐（三六零、虹软科技），以及宏观经济、行业竞争、供应链、AI技术迭代与应用落地等五大风险分析。

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