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报告概述

本报告是招商证券发布的全球多资产跟踪月报，研究对象为全球大类资产及多资产指数，覆盖权益、固收、商品市场。报告回顾了近期全球市场表现，并归类海外机构主动型全球多资产配置产品，进行收益与持仓分析。采用风险平价、风险预算、风险溢价等量化策略指数作为跟踪工具。报告旨在帮助投资者快速把握全球多资产配置的最新动态，理解不同策略在复杂市场环境下的表现差异，为资产配置决策提供参考。

报告的核心结论

美股波动放大但整体上涨，科技板块涨幅收窄。

近期全球权益市场大幅震荡，MSCI全球过去1个月收益仅1.36%，但信息科技板块涨幅收窄至4.66%，能源板块回撤扩大至-5.18%。美股走出V型行情，标普500近1个月收益0.71%。

新兴市场债券维持正收益，日本国债收益率持续上行。

彭博新兴市场综合债指数近1个月收益1.74%，高于全球综合债指数。日本10年国债YTM在5月升至2.65%，环比上升24bp，处于过去三年100%分位数，而英国国债收益率则显著下降19bp。

油价从高位快速回落，贵金属持续震荡。

受中东局势缓和等因素影响，布油近1个月暴跌23.88%，标普高盛能源指数下跌15.28%。贵金属亦震荡下行，伦敦金现近1个月下跌5.06%，三年分位数从90%以上降至83.22%。

风险平价与风险预算策略近期负收益，趋势指数转跌。

目标波动15%的风险平价指数近1个月下跌3.51%，风险预算指数平均为负。债券与商品共同承压是主因：美债YTM上行至4.5%附近，油价快速回落。趋势指数因资产价格反复反转而失效，近1个月下跌0.55%。

主观多策略型产品在近期行情下相对领先。

近1个月仅主观多策略型全球配置产品实现平均正收益0.53%，而混合型与量化型均为负。该类产品权益仓位超60%且偏好信息技术，同时基金经理灵活择时，在波动中规避了部分回撤。

报告回答的关键问题

近期全球大类资产表现如何？

全球权益市场震荡上涨，信息科技领先但涨幅收窄；新兴市场债券表现优于发达市场，日本国债收益率大幅上行；商品市场整体下跌，油价暴跌23.88%，贵金属震荡下行；多资产间相关性小幅上升至0.22，股债贵金属同涨同跌。

风险平价策略为什么近期业绩承压？

风险平价策略同时依赖债券和商品提供分散化收益，但近期两类资产均受压：美债收益率上行至4.5%附近导致债券价格下跌，中东局势缓和使油价从高位快速回落，商品板块贡献负收益。近一个月目标波动15%的风险平价指数下跌3.51%。

主观多策略型产品相对优势在哪里？

主观多策略型产品权益仓位通常在60%以上且以美股为主，同时偏好信息技术等成长板块，抓住了近期科技股相对强势的机会。基金经理还能灵活择时，规避大幅波动下的急跌。近一个月该类产品平均正收益0.53%，而其他类型均负。

当前全球配置产品的持仓有哪些变化？

截至5月底，主观多策略型产品显著增加权益仓位（如BlackRock Global Allocation Fund增7.7%），增配科技，降低现金与固收；生息策略产品降低权益仓位，从金融转向信息技术与能源；风险平价产品降低权益、增加固收，商品仓位基本不变。

报告中的代表性数据

-11.07%

标普高盛商品全收益指数近1月收益

截至2026/06/15，报告期内商品指数整体下跌，能源指数跌幅最大（-15.28%），工业金属、贵金属、农业指数均下跌。

1.36%

MSCI全球近1月收益

截至2026/06/15，全球权益市场整体震荡上涨，MSCI新兴市场收益更高（2.75%），MSCI美国收益0.78%。

-3.51%

目标波动15%风险平价指数近1月收益

截至2026/06/15，风险平价策略由上涨转为下跌，源于债券与商品的共同压力，而同期Carry指数仍有0.61%正收益。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球多资产表现详细图表，包括MSCI地区与行业指数走势、彭博债券指数走势、标普高盛商品指数与现货走势，并附有近期表现统计表。
  • 多资产间相关性分析：计算滚动半年日收益相关性均值，并给出股、债、贵金属、能源之间的具体相关系数。
  • 全球多资产指数净值走势及近期表现统计，涵盖风险平价（10%和15%波动）、风险预算（MSCI和UBS）、风险溢价（趋势、价值、Carry）三类指数。
  • 海外机构全球配置策略产品信息表，包括基金代码、规模、Morningstar分类、年化波动及策略说明，覆盖Blackrock、JPM、Fidelity等十余只产品。
  • 全球配置产品收益相关性矩阵，展示主观型、混合型、量化型产品之间的相关系数，帮助理解策略异同。
  • 全球配置产品净值走势图及近期表现统计，按策略分类展示收益、波动、最大回撤等指标。
  • 大类资产持仓与板块持仓变动分析，选取代表产品展示权益、固收、商品、现金配置变化及板块权重调整。

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