报告概述
本报告是Lazard针对美国医疗服务业领袖的年度调研成果，于2026年4月发布。研究对象涵盖大型上市公司、中小型上市公司及私营企业的高管和投资者共192位。报告聚焦资本可及性、并购活动预期、资本配置优先级、AI对行业的变革潜力、政策环境对医疗支付方的影响以及管理式医疗公司的盈利恢复前景。采用问卷调研与对比分析的方法，将2026年观点与2025年历史数据及实际市场表现进行对照，为读者提供前瞻性战略参考。
报告的核心结论
多数资本形式预期更易获取，但IPO门槛显著提高。
58%的受访者认为私募股权和成长型股权在未来一年将更易获得，较去年73%有所下降。同时，约半数受访者将IPO最低营收门槛设定为3.5亿美元，且要求至少10%的营收增长及1500万美元EBITDA，体现了市场对盈利增长的双重关注。
私募股权平台和补强收购预计加速，大型整合意见分化。
64%的受访者预期私募股权平台收购增加，73%预期补强收购增加，但仅42%预期大型战略整合增加。并购的首要障碍仍是买卖双方价格预期错位（84%），其次为政策不确定性（56%）。
AI采纳被视作未来十年最可能改变医疗服务的因素。
90%的受访者认为AI将根本性改变医疗服务，高于去年的76%。AI最可能颠覆的领域依次为收入循环管理与支付完整性（79%）、行政运营（55%）、临床决策支持（51%）。主要障碍包括用户对行为改变的抵触（38%）、技术不成熟（22%）和ROI不明确（19%）。
有机增长成为首要资本配置重点，并购退居其次。
58%的受访者将有机增长列为未来两年的首要资本配置方向，仅28%优先考虑并购。其中，医疗IT领域高达90%的领袖首选有机增长，而大型上市公司领袖在两者间平分秋色。
管理式医疗保险公司面临持续压力，恢复或迟至2028年后。
仅4%的受访者认为MA利用率将在2026年底恢复正常，42%预计需到2028年或更晚，30%认为高利用率将成为新常态。Medicaid业务方面，44%预计2028年后才能恢复率-严重度错配，较去年预期显著恶化。
报告回答的关键问题
2026年医疗服务行业资本可及性如何变化？
大多数资本形式预计更易获取，其中私募股权和成长型股权最为乐观（58%），其次为IPO（57%）和延续工具（57%）。但风险资本预期改善的比例仅39%，较去年下降近20%。企业需具备规模、高增长和盈利能力才能成功IPO。
AI在医疗领域哪些环节最可能被颠覆？
受访者认为收入循环管理（RCM）和支付完整性是最可能被AI颠覆的领域（79%），其次是行政运营（55%）和临床决策支持（51%）。药物发现与开发的预期则从去年的48%降至35%，表明当前信心更集中于后台职能。
管理式医疗保险公司何时能恢复盈利水平？
仅4%的受访者认为MA利用率将在2026年底恢复正常，42%预计2028年或更晚，30%认为永远不会逆转。Medicaid业务更悲观，仅1%预计2026年恢复，44%认为需至2028年后。管理式保险公司自身预期略强，半数认为2027年前可恢复MA业务。
特朗普政府对医疗政策的主要影响是什么？
多数受访者预计政府在医疗补助（63%）、ACA补贴（58%）和PBM返利（61%）方面将更为不利。但对MA支付、价值医疗激励和反垄断态度意见分歧：42%看空MA，39%认为反垄断更宽松，54%认为价值医疗政策不变。
报告中的代表性数据
58%
预期私募股权和成长型股权更易获得的受访者比例
2026年未来12个月，较2025年调查中的73%有所下降，但仍为多数预期。
90%
认为AI将改变医疗服务的受访者比例
未来5-10年，连续第三年上升，2025年为76%，2024年为61%。
84%
M&A首要障碍：买卖双方价格预期错位
2026年2月调查，连续三年位列最高，政策不确定性升至56%，AI风险提及率48%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整调研方法论：包括192位受访者的构成细分（121位企业高管、71位投资者，以及按企业规模分类的比例），确保数据代表性。
- 2025年预测回顾与验证：对比去年调查报告中对IPO市场、PE退出、政策影响等的预测与实际发生情况。
- 资本可及性详细数据：按资本类型（PE、VC、IPO、债务、延续工具）及受访者细分（企业vs投资者、不同细分领域）的完整分布图表。
- M&A挑战深度分析：除三大障碍外，还涉及收购方带宽约束、融资成本、反垄断不确定性等次级因素，并按细分领域交叉分析。
- AI颠覆领域与障碍细分：按企业类型（大型上市公司、中小型、私营）展示对AI采纳障碍看法的差异，并提供具体百分比。
- 政策展望完整矩阵：对Medicaid、ACA、MA、PBM、价值医疗、反垄断等六个维度的全部分布数据，含不确定项。
- 管理式医疗恢复预期：MA和Medicaid两条恢复时间线的完整分布，以及按投资者/企业高管的差异对比。
- 联系信息与免责声明：包含Lazard全球医疗团队负责人及主要联系人列表，以及详细的法律免责条款。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
