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报告概述

本报告聚焦国内新落地的主动管理ETF产品，系统梳理其定义、产品定位与监管框架，并与被动ETF、主动权益基金及LOF进行对比。报告重点分析了美国主动ETF市场的发展历程、竞争格局、资产配置特点及零售渠道特征，以Dimensional和JP Morgan为例剖析头部产品的投资风格。在此基础上，报告对国内主动ETF的短期战略意义与中长期市场空间进行展望，并预判首批产品的策略方向及潜在影响。报告旨在为投资者和行业从业者理解主动ETF的成长路径及投资机会提供参考。

报告的核心结论

国内主动ETF正式落地，补齐公募主动管理产品的场内化载体。

2026年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持推出主动ETF，沪深交易所同步发布业务指引。主动ETF将基金经理主动选股能力嵌入ETF载体，保留场内交易、高透明度等特征，标志着国内ETF从被动向主动管理的延伸，对公募行业产品供给具有重大战略意义。

美国主动ETF市场在政策推动下快速扩容，经验值得借鉴。

美国主动ETF规模从2015年的220亿美元增至2025年近1.4万亿美元，复合增速达52%。关键驱动因素包括2019年“ETF Rule”简化发行流程、半透明ETF保护策略、双份额豁免及税收效率优势。国内可参考其产品布局、渠道建设（RIA为主）及头部机构经验。

中长期国内主动ETF潜在规模可达5000亿元。

参考全球主动ETF占ETF总规模约10.6%的水平，若国内主动ETF占比接近10%，基于国内ETF市场4.99万亿元（截至2026Q1）的规模，潜在空间约5000亿元。首批产品预计集中于权益量化多头和收益增强策略。

主动ETF落地利好头部公募及具备ETF生态协同能力的券商。

主动ETF扩容将带来产品发行、做市、交易和投顾配置等多环节需求。推荐中信证券、广发证券、华泰证券，建议关注招商证券和兴业证券，因其旗下基金公司及ETF业务协同效应显著。

报告回答的关键问题

主动ETF与传统主动基金有何区别？

主动ETF在交易所场内实时买卖，价格随市波动，而传统主动基金按收盘净值场外申购赎回。主动ETF每日披露持仓，透明度更高，并发布盘中参考净值。此外，主动ETF有持仓分散要求（至少30只股票，前十大权重不超60%）。

美国主动ETF市场为何能快速增长？

政策是关键推手：2019年SEC的“ETF Rule”允许主动ETF无需逐只申请豁免，大幅提升发行效率；2020年半透明ETF保护策略，吸引更多管理人；SEC批准共同基金增设ETF份额；ETF的税收效率优势推动共同基金转换。这些因素共同促使美国主动ETF规模从2015年220亿美元增至2025年1.4万亿美元。

国内主动ETF首批产品可能集中在哪些策略？

参考美国经验，预计首批产品集中在两类策略：一是风格稳定的权益量化多头策略，类似Dimensional的因子投资；二是“固收+”等收益增强策略，如JP Morgan的期权收益增强产品。首批管理人预计为兼具主动管理和ETF运营经验的头部基金公司。

报告中的代表性数据

近1.4万亿美元

美国主动ETF管理资产规模

2025年末，2015-2025年复合增速达52%，占美国ETF总规模约11%。

约113亿元

国内增强策略ETF规模

2026年6月30日，55只产品，占非货ETF规模0.25%，处于起步阶段。

5000亿元

国内主动ETF中长期潜在市场规模

中长期，参考全球主动ETF占比10.6%，基于国内ETF总规模4.99万亿元估算。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 主动ETF与被动ETF、主动基金、LOF的详细对比表，从交易方式、透明度、参考净值、操作约束等维度进行区分。
  • 美国主动ETF发展历史的完整梳理，包括2008年首只产品、2019年ETF Rule、2020年半透明ETF及共同基金转ETF的案例。
  • 美国主动ETF市场竞争格局分析，展示CR4、CR10及主要管理人（Dimensional、JP Morgan等）的规模与策略分类。
  • 美国主动ETF的资产配置特点，包括权益、固收、衍生品占比数据，以及近年权益资产占比快速提升的趋势。
  • 美国主动ETF零售渠道分布数据（RIA、Broker-dealer、Wirehouse占比及净流入占比），可参考国内渠道建设。
  • Dimensional和JP Morgan两家龙头公司的热销主动ETF产品列表及投资风格详细分析。
  • 国内增强策略ETF的发展现状，包括产品数量、规模、费率分布、跟踪指数及超额收益情况。
  • 首批主动ETF的监管框架细节，包括管理人资质要求、持仓分散规则、PCF披露及盘中参考净值规定。
  • 投资分析意见及推荐标的，附部分券商旗下基金公司净利润贡献比例表。
  • 风险提示：产品审批节奏、PCF披露粒度、做市流动性及主动策略业绩等不确定性。

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