利润环比修复，AI提效重塑增长——互联网电商26Q1业绩总结及展望
申万宏源研究2026-06-1622 页
报告概述
本报告为互联网电商行业深度研究，聚焦2026年第一季度业绩总结与未来展望。研究对象包括阿里巴巴、京东、拼多多、美团等主流电商平台，覆盖线上零售、AI应用、即时零售、跨境电商等核心赛道。报告采用财务数据分析、行业数据追踪及竞争格局比较等方法，旨在帮助投资者理解行业景气度拐点、AI商业化进展及平台利润修复路径。
报告的核心结论
线上消费回暖，平台利润有望超预期修复
26Q1线上零售增速回升，平台主业收入稳健，AI、即时零售等新业务投入对短期利润形成压制，但行业竞争趋缓、补贴效率提升，叠加618大促带动GMV增长，预计下半年电商平台利润将迎来修复。
AI商业化加速，云与模型服务进入落地期
AI需求快速扩张，头部厂商加大基础设施投入，阿里云领跑AI云市场。模型定价上调与API收费转正推动产业链商业化，AI原生App用户规模达4.4亿，应用场景从模型比拼转向生态整合与商业价值转化。
即时零售竞争格局优化，效率胜出取代补贴抢量
补贴大战降温，淘宝闪购与美团双寡头格局稳固，平台竞争转向供应链效率、履约能力和生态协同。京东通过外卖与七鲜拓展本地生活，美团收购叮咚买菜强化前置仓，行业从粗放投补转向UE优化。
跨境电商格局多元化，AI赋能全链路升级
跨境电商延续高景气，平台格局从Temu一家独大转向多极分化。AI技术深度嵌入选品、履约、营销等环节，O2O模式加速线下布局，平台竞争重心从低价流量转向供应链韧性与本地化运营。
平台盈利分化显著，新业务投入力度决定短期利润
26Q1各平台净利润率表现分化：拼多多利润承压，美团亏损但环比减亏，阿里利润低位，京东零售韧性较强。AI基建、即时零售和海外扩张投入继续影响盈利，但长期有望提升竞争力。
报告回答的关键问题
互联网电商平台利润何时迎来修复？
报告指出，随着行业竞争趋缓、新业务投入节奏优化，以及618大促带动GMV增长，预计2026年下半年电商平台利润有望超预期修复。26Q1已呈现主营业务增速及利润改善趋势，AI和即时零售的长期价值将逐步释放。
AI如何改变电商平台的竞争格局？
AI正在重塑电商全链路：C端通过智能购物助手提升用户体验（如阿里千问接入淘宝），B端通过AI智能体优化商家经营（如京东JoyAgent），云服务则带来新增收入。头部厂商的竞争重心从模型能力转向场景落地与商业转化。
即时零售行业目前处于什么阶段？
即时零售行业竞争已从补贴大战进入效率胜出阶段，格局趋于稳定：淘宝闪购与美团份额各约45%，京东以8.4%居第三。平台战略分化明显，阿里整合生态协同，京东发力品质赛道，美团强化前置仓网络，未来竞争聚焦UE优化和生态协同。
跨境电商未来的增长动力是什么？
跨境电商增长动力正从低价流量转向供应链韧性、AI赋能和本地化运营。AI技术提升履约效率（如亚马逊Proteus仓储机器人），O2O模式（如SHEIN线下店、京东211配送）增强用户触达。政策优化（如跨关区退货）也为行业提供支持。
26Q1各电商平台业绩表现如何？
26Q1阿里/京东/拼多多/美团营收同比增速分别为2.9%/4.9%/11.0%/5.6%，京东与美团超预期。利润端表现分化：拼多多净利润率13.2%领先，京东零售利润率回升，美团亏损收窄，阿里受新业务投入压制。云业务成为阿里增长亮点，收入同比增38%。
报告中的代表性数据
25.0%
网上零售渗透率
2026年1-4月，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重，显示线上渠道仍是消费增长重要支撑。
38%
阿里云智能集团收入增速
26Q1，阿里云26Q1收入同比增长38%至416亿元，AI相关产品收入连续十一个季度三位数同比增长。
4.4亿
AI原生App月活用户规模
2026年3月，截至2026年3月，AI原生App月活用户规模达4.4亿，单季度新增超1.3亿，显示AI应用快速渗透。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各平台26Q1财务数据详细拆解（营收、利润、货币化率、营销费用等），包括阿里、京东、拼多多、美团的收入结构与增速对比图表。
- AI市场数据与竞争格局：中国云基础设施服务支出趋势、AI大模型市场规模预测、头部AI原生App MAU与活跃率对比。
- 即时零售竞争格局分析：各平台日均单量、市场份额、流量数据，以及阿里、京东、美团战略路径对比表。
- 跨境电商深度分析：主要出口平台订单占比、TikTokShop商家成长路径、AI与O2O应用案例（亚马逊Proteus、AccioWork等）。
- 618大促战报与玩法梳理：各平台活动时间、核心策略、首轮销售数据（如天猫破亿品牌增长40%、京东AI品类成交额增长200%）。
- 模型与AI基础设施定价调整明细：阿里云、腾讯云、DeepSeek等厂商调价时间与幅度对比表。
- 平台估值表与投资分析意见：重点公司（阿里、京东、拼多多、美团）的盈利预测与PE估值。
- 风险提示：居民消费不及预期、行业竞争加剧、新业务发展不及预期、补贴投入力度超预期。
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