报告概述
本报告为华创证券医药团队的第178期周周谈，重点更新国内实验小鼠行业的近期发展。报告首先回顾医药板块一周行情，随后阐述整体投资观点，涵盖创新药、医疗器械、中药、药房、医疗服务等细分领域。专题部分深入分析实验小鼠行业，从市场规模、产品与服务结构、创新驱动的高附加值需求、以及出海趋势等方面展开，并聚焦百奥赛图、药康生物等代表性企业的业务进展。报告还包含对加科思、时代天使等个股的深度分析，以及生命科学服务、原料药等板块的周期判断。
报告的核心结论
国内实验小鼠市场规模持续高增长
2020-2024年市场规模从22.4亿元增至52.4亿元，CAGR 23.7%；预计2024-2028年将增长至102.3亿元，CAGR 18.2%。增长驱动力来自创新药研发投入增加和实验动物需求提升。
行业从卖产品向提供研发解决方案转型
2024年服务收入占比43.7%，同比提升2个百分点。头部企业如百奥赛图、药康生物向临床前CRO药效、安评及抗体发现平台延伸，以提升客户黏性和附加值。
高附加值小鼠模型需求快速提升
基因修饰小鼠在产品市场中占比增至56.9%，人源化小鼠等创新模型需求旺盛。随着双抗、ADC等复杂分子占比提高，下游对精准模拟人体生理病理的模型需求持续增长。
出海成为国内实验小鼠企业增长新引擎
海外市场增速显著，百奥赛图2025年海外收入9.41亿元（+42%），药康生物海外收入1.52亿元（+33%）。全球市场美国占61%，国内企业凭借技术和成本优势加速国际化布局。
报告回答的关键问题
国内实验小鼠行业市场规模有多大？
报告指出，2024年国内实验小鼠产品及服务市场规模为52.4亿元，2020-2024年复合增长率23.7%。预计到2028年将增长至102.3亿元，增速依然保持在18%以上，主要受创新药研发投入持续增长拉动。
为什么高附加值小鼠模型越来越重要？
随着创新药管线中双抗、ADC、细胞基因疗法等复杂分子占比提高，传统基础品系小鼠无法满足测试需求。人源化小鼠等创新模型能更精准模拟人体生理病理，用于药效评价、安全性测试等环节。基因修饰小鼠在2024年产品市场中占比已升至56.9%，反映需求向高附加值倾斜。
国内实验小鼠企业出海进展如何？
海外市场已成为重要增长点。百奥赛图2025年海外收入9.41亿元，占比70%，同比增长42%；药康生物海外收入1.52亿元，占比19%，同比增长33%。企业通过设立海外子公司、与当地机构合作等方式加速全球化，覆盖北美、欧洲及亚太。
报告中的代表性数据
中国实验小鼠市场规模
2024年，包括实验小鼠产品和服务，2020-2024年CAGR 23.7%，数据来源《2024年中国实验小鼠行业蓝皮书》。
中国实验小鼠市场规模预测
2028年E，预计2024-2028年CAGR 18.2%，增长由创新药研发需求驱动。
服务收入占比
2024年，较2023年提高2个百分点，反映行业从卖产品向提供研发解决方案转型。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 医药板块一周行情回顾，包括中信医药指数涨跌幅、个股涨跌排名及原因分析。
- 整体投资观点与主线，涵盖创新药、医疗器械、药品产业链、中药、药房、医疗服务等六大细分领域的策略建议。
- 专题深度分析：国内实验小鼠行业近况，包含市场规模、产品与服务结构、三大行业趋势（卖产品向解决方案转型、高附加值需求提升、出海加速）。
- 个股深度研究：加科思（pan-KRAS抑制剂、tADC/iADC平台）、时代天使（隐形正畸国内龙头与出海破局）。
- 生命科学服务板块周期向上与盈利弹性释放的分析，涵盖需求回暖、国产替代及出海趋势。
- 医药消费（中药、药房、医疗服务）板块的底部判断与复苏节奏预判。
- 原料药板块拐点分析，包括专利到期放量与制剂一体化趋势。
- 投资组合精选表格，显示重点推荐标的的盈利预测和估值（2026-2028E）。
- 行业和个股事件梳理：GSK收购Nuvalent、来凯医药海外授权、朗来新药获批等。
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