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报告概述

本报告是东吴证券汽车行业周报，以周度视角跟踪汽车整车各子板块（乘用车、重卡、客车、摩托车）的行情表现与边际变化。报告首先回顾本周（6月15日至6月19日）各板块涨跌幅及个股表现，并结合PE/PB估值分析市场情绪。随后，报告梳理了上游原材料（铝、碳酸锂、铜、存储）涨价周期及汇率波动，并重点公布了重卡5月海关出口数据。在观点更新部分，报告针对每个板块提出了短期与中长期投资逻辑，包括补贴政策落地、内外销展望等。本报告旨在为投资者提供及时、系统的板块动态与投资参考。

报告的核心结论

乘用车板块看好26Q2景气度复苏

报告认为短期行业补贴政策已落地，观望需求有望在26年第二季度释放，推动乘用车景气度回升。全年来看，国内侧重高端电动化赛道中抗政策扰动的个股，出口则优选海外体系成熟的车企，建议关注江淮汽车、比亚迪、长城汽车等。

重卡2025年内销出口超预期，2026年内销有望小幅增长

2025年重卡全年批发114.4万辆，同比+26.8%，其中内销79.9万辆、出口34.1万辆，均超年初预期。预计2026年重卡内销80-85万辆，同比+3%，主要受政策拉动及自然需求回升支撑，继续推荐中国重汽、潍柴动力等头部车企。

客车以旧换新政策延续超预期，2026年公交销量乐观

2026年以旧换新政策落地，客车补贴力度未如预期退坡。2025年公交车销量2.9万辆（同比-6%），低于预期，但八年以上待更新公交数量超10万台，预计2026年公交销量4万辆（同比+40%），重点推荐宇通客车、金龙汽车。

摩托车大排量+出口持续高景气，龙头车企受益

预计2026年摩托车行业总销量1938万辆（同比+14%），其中大排量126万辆（同比+31%）。大排量出口因欧洲和拉美份额提升空间充足，预计出口83万辆（同比+50%）。看好春风动力、隆鑫通用等龙头。

报告回答的关键问题

重卡行业2025年整体表现如何？

2025年重卡行业表现超预期。全年批发114.4万辆，同比增长26.8%，其中内销79.9万辆（同比+32.8%），出口34.1万辆（同比+17.2%）。内销受益于国四淘汰政策拉动和自然需求回升，出口保持增长，整体产销好于年初市场预期。

2026年乘用车板块有哪些投资主线？

报告指出短期看好补贴政策落地后26Q2景气度复苏。全年主线分国内和出口：国内关注高端电动化赛道中抗政策扰动的个股，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车等；出口优先布局海外体系成熟的车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车。

客车以旧换新政策对2026年公交销量有何影响？

客车以旧换新政策在2026年延续且未退坡，略超预期。2025年公交销量2.9万辆（同比-6%），低于更新中枢，但八年以上待更新公交数量超10万台。预计2026年公交销量可达4万辆，同比增长40%，政策将有力推动存量更新。

摩托车出口前景如何？

报告认为摩托车出口持续高景气，尤其大排量摩托车。预计2026年行业总销量1938万辆（同比+14%），其中大排量出口83万辆（同比+50%），主要受益于欧洲和拉美中国品牌份额提升。推荐春风动力、隆鑫通用等出口占比较高的龙头。

报告中的代表性数据

114.4万辆

2025年重卡全年批发量

2025年全年，2025年重卡批发114.4万辆，同比增长26.8%，其中内销79.9万辆（+32.8%），出口34.1万辆（+17.2%）。

3.7万辆

5月重卡出口量

2026年5月，5月重卡海关出口3.7万辆，同比+19%，环比-4%；前5月累计出口18.4万辆，同比+41%。分区域看，非洲、拉美增速领先。

1938万辆

2026年摩托车行业总销量预测

2026年全年，预测2026年摩托车行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆（+31%），大排量出口预计83万辆（+50%）。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 本周各子板块涨跌幅对比及个股表现图表：包括SW汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车的指数涨跌幅，以及核心个股的周涨跌幅排名。
  • 乘用车、商用车、摩托车的PE（TTM）和PB（TTM）估值走势图，以及与历史分位数的对比，帮助评估当前估值水平。
  • 上游原材料价格变动跟踪：详细展示铝、碳酸锂、铜、存储等关键原材料的涨价周期、最新周度涨跌幅和累计涨幅。
  • 人民币兑美元、欧元、卢布的汇率变化梳理，包括季度末截面数据和最新一周变动，反映汇率对出口企业的影响。
  • 重卡5月海关出口数据分区域明细表：按独联体、亚洲、非洲、中东、拉美等地区列出当月、累计出口量及同比/环比增速。
  • 各板块完整投资建议与个股推荐列表：针对乘用车、重卡、客车、摩托车分别给出推荐标的，如中国重汽、宇通客车、春风动力等。
  • 风险提示部分：详细分析贸易战升级和全球经济复苏不及预期可能对汽车产业出口和终端需求的影响。

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