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报告概述

本报告是东吴证券研究所针对2026年汽车零部件行业发布的年度策略报告。研究对象涵盖国内及全球汽车零部件市场，围绕EPS（盈利）与PE（估值）两大维度展开分析。报告重点剖析了存量市场中的结构性机会、全球化出海带来的增量空间，以及智驾、液冷、人形机器人三大科技主线对行业估值的重塑。报告旨在帮助投资者在行业Beta整体走弱的背景下，寻找穿越周期的Alpha标的，并把握新兴赛道的成长红利。

报告的核心结论

2026年行业结构性机会优于总量机会

受新能源购置税政策退坡等因素影响，预计2026年内需乘用车销量同比下降约3.5%，板块整体Beta偏弱。但智能化、机器人、液冷等高景气赛道将带来显著的估值弹性，传统优势赛道中具备市占率提升或ASP提升能力的公司仍有穿越周期的Alpha机会。

全球化是汽零企业成长性的重要来源

全球轻型车市场空间近8000万辆，海外占比约66%。中国零部件企业凭借成本控制与响应效率优势，正加速在北美、欧洲、东南亚等地布局产能。优先完成海外产能部署的企业有望在2026-2030年成长为全球Tier1/平台型龙头，业绩与估值双重受益。

人形机器人板块将从0-1进入1-10阶段

特斯拉Optimus Gen 3预计2026年Q1发布，百万台年产线启动建设，供应链进入确定性交易阶段。国内优必选、智元、宇树等本体企业订单持续落地，技术路线向执行器、减速器、丝杠、灵巧手等核心部件收敛，汽零龙头具备技术同源与制造协同优势。

液冷温控市场空间至2030年达千亿级别

AI算力需求爆发推动数据中心功耗攀升，液冷凭借散热效率与TCO优势成为必然趋势。2024年中国数据中心液冷温控市场规模约160亿元，预计2030年可达1100亿元。汽零企业凭借车端热管理技术积累，正切入冷板、CDU、快接头等高价值零部件，有望打破海外垄断。

智驾进入L4时代，Robotaxi商业化加速

2026年是智驾关键之年，技术（大模型/世界模型）、成本（整车BOM下降）、运营（牌照放开）三重共振推动L4级别Robotaxi商业化。国产芯片（地平线、黑芝麻）高算力产品进入量产元年，域控、传感器、线控底盘等核心零部件国产化进程加速。

报告回答的关键问题

2026年汽车零部件投资主线有哪些？

报告提出三条科技主线：1）智驾（L2++/L3/L4），聚焦域控、传感器、线控底盘等核心环节；2）人形机器人，关注执行器、减速器、丝杠等Tier1/2环节；3）液冷（AIDC散热），汽车热管理企业跨界切入冷板、CDU等零部件。同时传统赛道中优选产品型公司（如福耀玻璃）和全球化布局领先的企业。

国产智驾芯片面临哪些机遇？

国产芯片（地平线、黑芝麻）经过五年追赶，已在量产验证和性能上接近英伟达。2026年是高算力芯片落地元年，地平线J6P、黑芝麻A2000等进入大规模量产。自主车企面临智驾上车与降本矛盾，国产芯片兼顾性能与成本优势，有望在二线车企及更多品牌中实现替代。

汽车零部件全球化出海前景如何？

报告认为全球化是汽零企业打开成长空间的关键。中国企业凭借成本控制、响应效率及电动化技术优势，正加速在墨西哥、中东欧、东南亚等地建设产能。优先布局欧洲/北美/东南亚的企业，有望随着海外盈利修复与客户深耕，在2026-2030年成长为全球Tier1龙头。福耀玻璃的全球化成功案例提供了参考范式。

人形机器人产业链哪些环节值得关注？

报告指出，2026年人形机器人进入从1-10放量阶段，核心环节包括：1）高价值量Tier1（执行器、灵巧手、头部总成），如拓普集团、均胜电子；2）高壁垒Tier2（减速器、丝杠），如双环传动；3）技术变化大的灵巧手、传感器；4）轻量化材料（镁合金等）。同时大脑算法（大模型）是价值核心，特斯拉FSD迁移至机器人具备先发优势。

报告中的代表性数据

160亿元

中国数据中心液冷温控市场规模

2024年，根据GGII数据，2024年中国数据中心液冷温控市场规模约160亿元，预计至2030年可达1100亿元。

55.70亿元

福耀美国工厂营业收入

2023年，福耀美国工厂2023年实现营收55.70亿元，同比增长21.83%，净利率8.87%。

2200万辆

2026年内需乘用车销量预测

2026E，报告预测2026年乘用车内需（交强险口径）约2200万辆，同比下降3.5%；新能源渗透率预计达60%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2025年汽车零部件各板块（机器人、液冷、出海、智能化、传统）完整行情与估值复盘，包含涨跌幅、PE-TTM走势及关键催化事件分析。
  • EPS维度详细分析：国内乘用车景气度预测（含各口径销量、渗透率数据）、新能源车企格局变化、年降对汽零利润的影响，以及穿越周期α的选股逻辑。
  • 全球化专题：全球轻型车产量与分区域市场空间、中国汽零出海两条路径（跟随自主品牌、直接切入欧美供应链）、主要投资目的地国家综合对比（税收、人工、土地、能源成本）。
  • 福耀玻璃全球化深度复盘：三阶段发展历程（出口-产能筹备-产能收获）、海外收入与盈利数据、成功归因分析（天时地利人和）。
  • 智能驾驶专题：Robotaxi商业化逻辑（技术-成本-运营共振）、2026年产业节奏预判、智能车产业链投资图谱（芯片-域控-传感器-线控底盘-三电基础件）、RoboX产业链全图。
  • 国产芯片深度分析：地平线/黑芝麻与英伟达产品性能与量产时间线对比、高阶智驾芯片市场格局预测、高算力芯片量产进展。
  • 人形机器人专题：特斯拉Optimus硬件迭代路线图（从V1到V3）、灵巧手技术路线收敛、国内外主要本体企业（宇树、智元、优必选、小鹏）进展与订单梳理、机器人供应链核心环节标的。
  • 液冷专题：数据中心液冷产业链上下游梳理（CDU、冷板、Manifold、UQD）、GB200散热模组价值量拆解、汽零与液冷技术对比及成本优势分析、AIDC高景气度对汽零企业的增量空间。
  • 个股投资建议与盈利预测：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、拓普集团、均胜电子、双环传动、星源卓镁、银轮股份、飞龙股份、地平线、黑芝麻、德赛西威等12家重点公司的推荐逻辑、2026年核心增量、详细财务预测及风险提示。
  • 完整风险提示：新兴产业拓展不及预期、下游需求不及预期、地缘政治风险、乘用车销量不及预期等。

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