川海智库

报告概述

本报告聚焦2026年第一季度海外航空市场的景气度，从全球、美国、欧洲、亚洲主要市场四个维度展开分析。研究覆盖旅客周转量、运力投放、客座率、票价、成本及盈利等核心运营指标，并跟踪飞机供应链交付进展与地缘冲突影响。报告旨在帮助投资者理解行业短期波动与长期趋势，把握航空板块投资机会。

报告的核心结论

全球航空客座率创Q1历史新高，需求增长快于供给。

26Q1全球旅客周转量同比增长4.0%，而运力仅增长2.5%，推动客座率同比上升1.3个百分点至82.4%，为历年Q1最高。亚太航司对全球增量贡献最大，非洲航司增速最快，而中东受冲突影响RPK同比下滑15.6%。

美国航司盈利分化显著，航煤价格飙升抑制运力投放。

26年1至4月美国航煤价格涨幅达航空票价涨幅的7倍，航司已下调Q2-Q3运力预期。四大航净利润分化明显：美联航同比增81%，西南航空增252%，美国航空增19%，而达美航空下滑220%。与2019年同期相比，仅美联航实现净利润正增长。

欧洲地缘冲突导致欧洲-中东航线客流骤降，机票价格飙升。

受冲突影响，3月起欧洲-中东航线航班量大幅下滑，4月机票价格同比飙升30%。欧洲区内航班量同比仅微增0.8%，但代表航司盈利分化，IAG净利润同比增71%，而瑞安航空下降20%。

亚洲枢纽机场客流分化，中东机场受冲击严重。

日本、韩国、泰国机场客流已超疫情前水平，26Q1同比增4%-6%。受益于中东溢出需求，新加坡和中国香港机场客流分别同比增2%和14%。相反，迪拜机场客流量同比骤减21%，3月单月下滑65.7%。

航空板块短期承压，长期供需格局优化，推荐布局。

报告认为当前油价上行虽使航司短期经营承压，但外部冲击不改行业长期供需改善趋势。4-5月淡季票价仍具韧性，旺季催化临近，盈利弹性有望释放，维持航空板块重点推荐，个股关注春秋航空、吉祥航空、国泰航空等。

报告回答的关键问题

全球航空客座率为何在26Q1创新高？

全球航空客座率创Q1历史新高至82.4%，主要原因是旅客需求增长（RPK同比+4.0%）持续快于运力供给（ASK同比+2.5%），其中亚太地区航司对全球增量贡献最大，而中东地区因冲突运力收缩进一步推高整体客座率。

美国四大航司盈利为何出现巨大分化？

美国四大航司26Q1净利润分化明显，美联航和西南航空同比大幅增长，而达美航空亏损。分化主要源于各航司成本结构和对冲策略差异，叠加航煤价格飙升对低成本航司冲击相对较小，同时客座率和单位收益提升幅度不同所致。

地缘冲突对欧洲航空市场造成了哪些具体影响？

地缘冲突导致欧洲-中东航线航班量大幅下滑，3月单日航班一度较常规下降80%，航司被迫绕飞开辟两条新通道。同时，欧盟机票价格因复活节效应和冲突叠加，4月同比飙升30%。整体欧洲航班量仅微增0.8%，但代表航司盈利表现分化。

亚洲哪些机场在26Q1客流量增长最快？

中国香港机场客流量同比增14%，新加坡机场增2%，均受益于中东溢出需求。日本、韩国、泰国机场客流分别增4%-6%，已超疫情前水平。相反，迪拜机场客流量同比骤减21%，3月单月降幅达65.7%。

目前全球飞机供应链是否已经恢复？

26Q1全球飞机供应链仍面临约束。空客和波音的窄体机、宽体机交付量均低于疫情前水平，月均交付量约为疫情前的60%-70%。核心部件如发动机、机身等交付也多数低于2019年同期，且积压订单近1.6万架，供应链完全恢复尚需时间。

报告中的代表性数据

82.4%

全球航空客座率（26Q1）

2026年第一季度，全球航空客运客座率创下Q1历史最高，同比上升1.3个百分点，需求增长（RPK+4.0%）快于运力（ASK+2.5%）。

7倍

美国航煤价格涨幅倍数

2026年1月至4月，美国航空煤油价格涨幅是同期航空票价涨幅的7倍，导致航司大幅削减Q2-Q3运力增长预期。

30%

欧洲机票价格同比涨幅（4月）

2026年4月，受复活节效应及中东冲突共同影响，欧洲机票价格同比飙升30%，为报告期内最高单月涨幅。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球航空市场景气度全景：包含各地区RPK、ASK、客座率同比及贡献率图表，以及分国际/国内航线运营数据。
  • 美国航空市场详细分析：涵盖个人消费支出变化、航煤价格与票价对比、TSA安检人数趋势、国际航线客流量分化以及四大航司运营与财务数据。
  • 欧洲航空市场跟踪：包括欧洲日均航班量、各国及航司航班量排名、主要航线流量变化、地缘冲突对航班路线的影响及机票价格指数。
  • 亚洲主要航空市场客流数据：日本、韩国、泰国、新加坡、中国香港、迪拜等机场月度客流量及同比变化，展示中转枢纽客流分化。
  • 飞机供应链压力分析：空客和波音窄体机、宽体机月度交付量对比，以及核心部件供应商（如发动机、机身）交付数据，揭示订单积压近1.6万架。
  • 美国四大航司深度数据：客英里收益、单位ASK成本、收入、净利润的同比及与2019年对比，支持盈利分化判断。
  • 欧洲代表航司运营与财务数据：汉莎航空、IAG、法荷航、瑞安航空的ASK、RPK、客座率、单位成本、收入及净利润详细变化。
  • 投资分析意见与个股估值：包含推荐逻辑及春秋航空、吉祥航空、国泰航空等个股的盈利预测与估值表格。
  • 风险提示：详细分析需求增长、油价汇率、安全事故等风险因素及其对航空公司的潜在影响。
  • 完整研究报告图表：报告中所有原始数据图表，如客座率趋势、运力增速、航班量变化等，供深入分析使用。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告