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报告概述

本报告为2026年5月造船行业月度跟踪报告，研究对象涵盖全球新造船市场的价格、订单、手持订单等核心指标，覆盖集装箱船、油轮、散货船、LNG船等主要船型。报告从价格端、订单量端、船厂排产、发动机及燃气轮机业务等维度展开分析，采用克拉克森数据库及公司公告数据，并结合P/Orderbook估值框架评估船企投资价值。读者可通过报告快速把握造船行业最新量价趋势、细分船型订单结构变化以及重点船厂的产能与业绩释放节奏。

报告的核心结论

新船价格指数连续9周回升，多船型共振上行。

截至2026年5月末，新造船价格指数报185.01点，环比上涨0.87%，结束了前期回调趋势。油轮价格领涨，年初以来涨幅3.75%，散货船涨3.27%，集装箱船涨1.49%，气体船涨1.74%。不同船型共用船厂产能，导致船价共振上行，趋势有望延续。

LNG船与集装箱船为5月新签订单主力，合计占比超50%。

2026年5月全球新签订单452万CGT，同比增长91%。其中LNG船订单120万CGT（占比27%），集装箱船119万CGT（占比26%），两者合计占比超过一半。LNG船受益于未来项目集中投产，集装箱船则受班轮公司运力竞赛驱动，订单可持续性较强。

油运高景气加速传导至造船，恒力重工承接大量VLCC订单。

VLCC二手船价持续高于新造船价，形成期限BACK结构，反映船东对未来景气度乐观。2026年前5个月，恒力重工已新签50艘VLCC，成为本轮油轮订单爆发的最大受益者。公司仍有在建产能，具备持续接单能力，远期年产值有望突破千亿。

班轮公司现金充足且有意愿扩张，集装箱船订单可持续性强。

主要班轮公司经过2021/2024年两轮高景气周期后现金储备充足，具备逆周期投资能力。联盟重组背景下，船东为争夺市场份额、降低盈亏平衡线，积极订造大型化、节能化新船。当前各公司手持订单水平差距较大，运力竞赛将持续推动下单需求。

船企P/Orderbook估值处于历史低位，可更前瞻反映业绩。

船舶交付周期约两年，手持订单金额领先收入确认，采用P/Orderbook（市值/民船手持订单金额）估值能更及时估算未来真实业绩。当前中国船舶、中船防务等主要船企PO估值均处于历史低位，中国船舶仅0.54倍，中船防务A股0.68倍，安全边际较高。

报告回答的关键问题

新造船价格为何近期持续上涨？

报告指出，新造船价格指数连续9周环比回升，主要原因是油运市场景气度高位运行，船东下单意愿增强，油轮价格领涨。由于不同船型共用船厂产能，油轮价格上涨带动散货船、集装箱船等船型价格共振上行。此外，船厂产能趋紧、报价趋稳也支撑了价格中枢。

LNG船订单放量能否持续？

报告认为LNG船订单有望持续放量。短期看，中东冲突导致航线航程拉长，即期运价维持高位；中长期看，2027年起多个LNG项目将集中投产，克拉克森预计2026年LNG吨海里需求增长10%，高于9%的运力增速，供需缺口将推动新造船需求。

恒力重工在本轮造船周期中受益如何？

报告中恒力重工是油轮订单爆发的最大受益者。2026年前5个月已新签50艘VLCC，手持订单中油轮与集装箱船占比高，且二期产能已投产、三期在建，未来年产值有望突破千亿。公司还具备发动机自供能力，产业链整合优势明显，后续定增落地将进一步打开成长空间。

集装箱船订单为何在运价回落后仍在增长？

报告分析，尽管2025年集运运价回落，但头部班轮公司现金储备充足，且联盟重组后争夺市场份额的诉求增强。船东通过订造大型化、节能化新船来降低单位成本和盈亏平衡线，同时在手订单水平差距较大（如ONE订单/自有船队比达338%），运力竞赛驱动下单需求持续释放。

P/Orderbook估值比PE更适用于造船股吗？

是的，报告指出船舶交付周期约两年，当期PE滞后反映订单价值。P/Orderbook（市值/手持订单金额）能更前瞻地体现未来收入与利润。当前中国船舶、中船防务等PO估值处于历史低位，若手持订单持续增长且船价稳定，该指标修复空间较大。

报告中的代表性数据

185.01点

新造船价格指数

2026年5月末，环比上涨0.87%，结束前期回调，连续9周周度环比回升。

91%

全球新签订单同比增速

2026年5月，以CGT（修正总吨）计，5月新签订单452万CGT，同比增长91%，已连续7个月同比正增长。

50艘

恒力重工VLCC新签艘数

2026年前5个月，恒力重工为本轮油轮订单爆发的最直接受益者，2026年1-5月已新签50艘VLCC，在手订单持续增长。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细的价格指数图表：包含新造船价格指数和二手船价格指数的历史走势，以及分船型（集装箱船、油轮、散货船、LNG船）的价格指数，直观展示船价变化趋势。
  • 分船型订单数据：按CGT和金额两种口径，列出集装箱船、油轮、散货船、LNG船等各船型的新签订单量、环比变化及占比，并附同比增速图表。
  • 主要船厂排产明细：分别梳理中船集团旗下沪东中华、江南造船、外高桥造船等船厂，以及扬子江、新大洋造船厂等民营船企的2026-2028年交付量预测及船型结构，涵盖CGT加权口径。
  • 发动机业务分析：深入对比恒力重工与中国动力的低速机产能，阐述发动机自供对供应链稳定性和成本优化的作用，并提及双燃料发动机全覆盖的技术优势。
  • 维保与燃气轮机潜力：介绍中国动力维保业务的全球网络布局，中性估计下维保零整比约为制造端2倍，若市占率达10%+可贡献超20亿元净利润；同时广瀚燃机订单已突破100台，燃机高增长逻辑持续落地。
  • P/Orderbook估值框架：通过历史复盘说明P/Orderbook估值相比PE更前瞻，并列出中国船舶、中船防务、松发股份等公司的当前PO倍数及历史区间，辅助判断估值水位。
  • 重点个股分析：涵盖松发股份（恒力重工）、中国船舶、中船防务、中国动力、苏美达的业绩预测、评级及风险提示，包括归母净利润预测和PE估值。
  • 风险提示：详细说明民船业务新接订单不及预期、航运景气度下滑、钢价汇率波动、东南亚竞争加剧以及松发股份定增落地不确定性等五大风险。

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