报告概述
本报告聚焦主动管理ETF（主动ETF）这一投资工具，从全球视角梳理其发展现状、收益特征与风格表现，并结合国内首批试点产品，分析价值、均衡、成长等策略方向，为国内主动ETF产品设计与投资提供参考。
报告的核心结论
全球权益主动ETF长期回报稳定，大盘价值风格风险收益比最优。
美国权益类主动ETF在2015年至2025年十一年间有九年录得正收益，大盘价值类单年最深回撤从未超过-10%，且牛市年份弹性不缺席，风险收益比在所有纯多头权益风格中处于最优水平。
红利低波策略对买入时点容错率高，长期持有体验佳。
红利增强策略2013年以来年化收益20.2%，最大回撤34.0%，滚动3年持有收益为正的比例达100%，平均收益80.4%，显著优于中证红利指数，适合风险偏好较低的投资者。
PB-ROE和均衡配置策略可稳健跑赢宽基指数。
PB-ROE策略相对中证800指数年化超额10.4%，滚动3年胜率100%；均衡配置方案年化超额17.6%，信息比2.09，最大相对回撤仅7.9%，适合追求超额收益的投资者。
首批主动ETF偏重价值/红利和均衡风格，管理人产品线与上报方向匹配。
18只试点产品中7只价值风格、3只均衡风格、1只成长风格，价值类数量最多，管理人存量产品普遍具备相应风格基础，体现对组合容量和持有体验的重视。
报告回答的关键问题
主动ETF和传统ETF有什么区别？
主动ETF由基金经理主动选股，持仓和策略灵活，但需满足分散化要求；传统ETF通常跟踪指数，被动管理。报告指出主动ETF在满足持仓数≥30只、前10大权重≤60%等条件下，可灵活采用价值、红利、均衡等策略。
美国主动ETF表现如何？
美国权益主动ETF十年九年正收益，2025年规模加权收益约13.58%-17.86%，大型基金存在系统性回报优势。大盘价值风格回撤控制最优，单年最深回撤不超-10%，2022年仅跌6.27%。
国内首批主动ETF有哪些管理人？
首批18家管理人包括易方达、华夏、南方、富国、工银瑞信、摩根等。产品以价值/红利和均衡风格为主，如富国价值优选、华夏质量价值甄选、汇添富均衡策略等，具体名单详见报告。
红利低波策略适合什么类型的投资者？
红利低波策略波动小、回撤低，适合风险偏好较低、追求长期稳定收益的投资者。报告回测显示该策略任一时点买入持有3年收益为正概率100%，平均收益80.4%，持有体验优于市场宽基。
报告中的代表性数据
全球主动ETF年度规模增速
2025年，2025年全球主动ETF规模较2024年末增长69.3%，截至2026年3月总规模达2.23万亿美元，市场处于高景气扩张阶段。
美国大盘价值主动ETF最大回撤
2015-2025，大盘价值类主动ETF在十一年间单年最深回撤为2018年的-9.17%，2022年仅跌-6.27%，在所有纯多头权益风格中跌幅最浅。
红利增强策略年化收益
2013.01.01-2026.07.17，国泰海通构建的红利增强方案扣除交易成本后年化收益20.2%，年化波动率18.6%，信息比1.11，最大回撤34.0%，月胜率63.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球主动ETF市场全景：包括各地区的基金数量、规模、费率及资产类别分布图表。
- 美国、欧洲、亚太、加拿大、澳洲权益类主动ETF历年收益中位数与规模加权收益对比。
- 不同风格权益主动ETF（大盘/中盘/小盘、价值/成长、红利等）十一年收益特征与回撤分析。
- 主动ETF投资策略的约束条件：持仓数量、权重、流动性、换手率等具体要求。
- 红利增强策略的完整构建步骤、选股因子（低波、质量）及历史年度收益表。
- PB-ROE策略的构建方法、因子设计（盈利、增长、EAV等）及与中证800的比较。
- 均衡配置策略的复合构建（红利增强+成长优选）及滚动3年超额收益统计。
- 首批18只主动ETF的基本信息表：名称、管理人、规模、交易所。
- 各管理人存量主动权益产品风格分布（价值/平衡/成长）及规模数据。
- 风险提示及免责条款：历史回测不代表未来收益，产品需结合基金经理、费率等独立评估。
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