川海智库

报告概述

本报告是伯恩斯坦研究公司对美国电力公用事业资本支出的季度追踪，覆盖发电、输电、配电各环节，基于公用事业公司预算数据，分析短期和长期趋势，为电气设备制造商和承包商提供基本面洞察。报告重点分析了数据中心需求对电力基础设施投资的驱动作用，并追踪了大型负荷管线的扩张情况。

报告的核心结论

数据中心需求成为公用事业资本支出增长的主要驱动力

报告显示，第一季度公用事业多年度资本支出预算同比增长24%，其中80%的增长来自发电，而发电增长主要由数据中心等大型负荷需求推动。公用事业公司追踪的大型负荷管道累计已达564吉瓦，占美国发电能力的42%，其中大部分为数据中心。

发电和输电支出增长最为强劲，配电增速回升

2026年公用事业资本支出预期中，发电同比增长36%，输电同比增长25%，配电增长14%。发电和输电在资本支出中的份额持续上升，配电份额自2024年以来下降4个百分点，但增速较去年有所加速。

大型负荷管道持续快速扩张，累计规模创历史新高

截至第一季度，报告跟踪的公用事业大型负荷管道累计容量达到564吉瓦，较第四季度的445吉瓦增长27%。其中Sempra的Oncor提交了127吉瓦的申请，增幅显著。数据中心的增长是主要推动因素。

第一季度资本支出同比增长24%，超历史季节性表现

第一季度资本支出同比增长24%，尽管环比下降4%，但比历史季节性模式高出13个百分点。市场共识预计第二、三季度将继续同比增长30%，但当前预测存在上行空间。2026年全年资本支出预期较6个月前上升了8个百分点。

报告回答的关键问题

美国公用事业资本支出增长的主要原因是什么？

主要驱动力是数据中心等大型负荷的快速扩张。报告显示，第一季度公用事业资本支出增长中80%来自发电，而发电投资激增主要源于数据中心建设带来的电力需求。公用事业公司追踪的大型负荷管道已达564吉瓦，占美国发电能力42%，其中数据中心占主导。

数据中心对电力基础设施投资的影响有多大？

影响显著且持续扩大。报告指出，数据中心是大型负荷管道的主要构成部分，推动公用事业大幅上调发电和输电资本支出。例如，Entergy因与Meta合作将长期资本支出计划提高32%至570亿美元，AEP也将发电预期上调30%。数据中心需求还带动输电和配电升级投资。

2026-2027年美国公用事业资本支出前景如何？

前景强劲。报告显示，2026年资本支出预期同比增长24%，其中发电和输电增长最快。2027年预期同比增长9%，且共识预期在过去3个月中上升2个百分点。公用事业公司的长期资本支出计划（未来4-5年）也创下近3年最高增速，同比增长24%。

哪些电气设备公司将从公用事业资本支出增长中受益？

报告给出投资启示，认为Quanta Services（评级市场表现）、Hubbell（超额表现）和Eaton（超额表现）将受益于电气化长期顺风。其中Quanta对公用事业电气资本支出敞口最大，尤其在高电压输电和配电领域具有竞争优势。欧洲公司如施耐德、西门子等也被看好。

报告中的代表性数据

24%

第一季度公用事业资本支出同比增长率

2026年第一季度，同比增长24%，超过去3年多以来的新高，比历史季节性模式高出13个百分点。

564吉瓦

大型负荷管道累计容量

截至2026年第一季度，占当前美国发电能力的42%，较上一季度的445吉瓦增长27%，其中大部分为数据中心。

36%

2026年发电资本支出预期同比增长

2026年，公用事业公司预计发电资本支出增长最快，输电同比增长25%，配电同比增长14%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的季度资本支出数据表格：包含主要公用事业公司（如AEP、杜克能源、爱迪生国际等）2024-2026年各季度资本支出数据及同比增长率。
  • 长期资本支出计划详情：各公司2026-2030年多年度资本支出预算及按类别（发电、输电、配电）的细分，展示预算调整幅度和方向。
  • 大型负荷追踪器：详细列出各公用事业公司目前追踪的大型负荷项目容量（吉瓦），包括数据中心、制造业等分类，以及季度变化。
  • 公司案例分析：对Entergy、AEP、CenterPoint、杜克能源等公司进行具体分析，包括资本支出计划上调原因、数据中心合同及对客户的影响。
  • 投资启示与个股评级：针对Quanta Services、Hubbell、Eaton、施耐德、西门子等电气设备公司的评级、目标价和投资逻辑分析。
  • 主题词频统计：对公用事业电话会议中提及数据中心、负荷增长、可再生能源等关键词的频率进行统计，反映行业关注热点。
  • 电力需求与资本支出强度关系图：展示综合资源规划中的电力需求预测、资本支出与电力需求的相关性分析，以及资本强度历史趋势。
  • 区域输电组织（RTO）地图及输电机会概述：包括美国主要RTO覆盖区域、高压输电TAM估算以及互联互通线路的乘数效应分析。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告