报告概述
报告聚焦中国药店和中药两大医药子板块，覆盖上市公司经营数据、医保政策变化、客流量与客单价趋势、基药目录动态等核心因素。采用财务分析、政策梳理与估值比较框架，旨在帮助投资者判断行业景气度拐点，识别具备安全边际和增长潜力的标的。
报告的核心结论
药店客流持续回暖，客单价企稳，业绩有望向好。
2026年3月实体药店客流量同比提升约5%，客单价同比基本持平，显示需求端逐步恢复。同时，中小药店加速退出，头部连锁通过门店扩张与精细化管理提升市场份额，收入端在2025年低基数上逐步恢复增长，销售费用率持续优化，盈利能力有望改善。
部分龙头药店估值已具性价比，安全边际较高。
当前申万线下药店指数PE-ttm处于历史低位，益丰药房、大参林、老百姓等龙头2026年PE多在13-17倍区间，且现金流充裕、经营活动现金净额稳定。叠加业绩恢复预期，估值具备向上修复空间，对中长期投资者吸引力增强。
中药板块底部企稳，高股息红利属性凸显配置价值。
多家中药企业2025年股息率超过4%，如达仁堂、济川药业、华润江中等，在低利率环境下吸引力上升。同时，2025年国家医保目录新增7个中药产品，基药目录落地预期有望带动独家中成药放量，板块基本面逐步筑底。
基药目录调整预期将推动中药创新药放量。
政策持续强化基本药物主导地位，2018版基药目录新增独家中成药在2018-2022年间实现显著放量，如芪苈强心胶囊、金振口服液等销售额增长超5亿元。新一轮基药目录调整预期下，具备循证证据和临床优势的中药创新药有望受益。
报告回答的关键问题
药店行业当前客流和客单价恢复情况如何？
根据报告数据，2026年3月实体药店样本市场客流量同比增速约5%，客单价同比基本持平，显示客流正逐步回暖，但客单价仍有压力。2026年一季度实体药店药品销售规模同比增长2.0%，扭转了2025年部分月份的负增长态势，行业正从底部缓慢复苏。
目前哪些中药公司股息率较高，具备防御价值？
报告列出2025年股息率排名靠前的公司，包括达仁堂（10.5%）、济川药业（6.6%）、华润江中（6.0%）、东阿阿胶（5.5%）等。这些公司现金流稳定、分红慷慨，在市场中防御属性突出，适合追求稳定回报的投资者。
基药目录调整对中药企业有什么实质性影响？
基药目录调整通过提高品种在公立医疗机构的配备率和使用占比，直接拉动中成药销售额。报告以2018版基药目录为例，新增独家中成药中多个品种在四年内实现销售额翻倍增长，如芪苈强心胶囊从5+亿增至14+亿元。新一轮目录调整有望为相关中药企业带来增量空间。
报告中的代表性数据
2025年实体药店销售规模
2025年，米内网数据，同比微降0.57%，其中药品销售同比+0.6%。
2026Q1实体药店药品销售同比增速
2026年第一季度，实体药店药品销售规模同比恢复正增长，显示行业需求回暖。
零售药店终端市场份额
2025年，三大终端六大市场中，零售药店占比31.7%，次于公立医院终端（59.2%）。中国处方药院外市场占比约21%，远低于日本（79%）和美国（86%），提升空间大。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 主要连锁药店（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民）门店数量、净增减门店及开店计划详细表格，分析各公司扩张节奏与关店原因。
- 药店行业各公司收入端季度同比增速对比图表，以及销售费用率、经营活动现金流量净额等财务指标趋势，用于评估经营改善进程。
- 中国实体药店样本市场客单价、客流量月度同比变化趋势图（2023-2026年3月），结合社会消费品零售中西药品类增速，判断消费复苏节奏。
- 药店行业政策梳理（从规范治理到高质量发展），包括医保门诊共济、个账改革、定点药店管理等政策对行业格局的影响分析。
- 中药上市公司2023-2025年股息率排名详细列表，以及高股息标的的财务指标与估值对比，辅助红利策略选股。
- 基药目录相关政策文件梳理及2018版基药目录新增独家中成药放量案例（如芪苈强心胶囊、金振口服液等），量化评估目录调整对销售额的拉动作用。
- 2025年国家医保目录新增7个中药产品的详细信息（注册分类、适应症、价格等），分析创新中药纳入医保后的放量潜力。
- 中药主要品类（清热解毒、感冒、心脑血管等）2025-2026年月度同比增长数据，结合流感季节性因素判断细分领域景气度。
- 风险提示部分详细展开：集采执行进展、院外复苏不及预期、研发失败、并购整合风险等，为投资决策提供全面参考。
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