报告概述
本报告为药店与中药板块2026年投资策略深度研究。研究对象包括线下药店行业和中成药行业，覆盖院内院外两大市场。报告从政策环境、市场规模、竞争格局、边际表现等维度展开分析，采用复盘与展望结合的方法，梳理行业出清、集中度提升、非药调改、基药目录更新、去库存等核心逻辑，旨在为投资者提供2026年板块触底回升的投资方向与标的参考。
报告的核心结论
药店行业持续出清，龙头公司有望提升市占率
行业自2024年Q4进入净关店状态，小连锁出清明显，城区竞争更激烈。龙头公司率先调整门店结构，现金流充沛，有望通过并购、加盟等方式在出清期低成本扩张，实现集中度提升。
非药调改有望成为药店重要利润增长点
政策支持药店拓展健康促进功能，头部连锁如一心堂、益丰药房等积极调整品类结构，扩充个护美妆、功能性食品等非药产品。非药品类边际运营成本低，可优化毛利率，作为纯增量业务贡献利润。
中药院外市场去库存接近尾声，业绩有望回暖
2024-2025年渠道持续去库存，高峰发货效期临近，2025年Q4流感发病率显著上升，促进库存消化。轻库存压力的品牌OTC公司有望恢复正常发货节奏，2026年业绩表现有望提前回暖。
基药目录更新在即，具备潜力品种的中药公司值得关注
当前执行2018版基药目录，新版目录呼之欲出。2018版新增独家中成药中有25个产品销售额增长超1亿元。建议关注产品具备入选潜力的公司，如方盛制药、济川药业等，有望获得快速放量。
报告回答的关键问题
药店行业为什么会出现净关店现象？
主要原因包括：政策推动行业规范发展（如药品追溯码、处方药网络零售新规），消费景气度不足，终端需求偏弱，加上2018-2023年门店数快速扩张导致竞争加剧。2024年Q4起行业单季度关店数超过开店数，进入出清阶段。
非药调改对药店盈利能力有何影响？
非药调改通过扩充个护美妆、功能性食品、家庭清洁等品类，优化产品结构。由于非药品类边际运营成本较低，且药店具备社区流量和品控信任优势，可提升店效、人效和平效，作为增量业务贡献利润，同时对冲药品销售承压。
2026年中药板块哪些方向值得关注？
院外关注渠道库存管控良好、品牌力强的低估值OTC公司（如华润三九），受益于去库存尾声和流感需求回升；院内关注基药目录更新潜在受益标的（如方盛制药、济川药业）；同时高股息标的（如羚锐制药、东阿阿胶）因稳定分红和业绩增长也值得关注。
药店行业出清期龙头公司有哪些扩张手段？
龙头公司主要通过并购和加盟方式扩张。在行业出清期，中小连锁估值回落，现金流充沛的龙头（如益丰药房、大参林）可择机并购优质标的；同时通过加盟模式轻资产扩张，提升市占率。此外，自建门店速度放缓，重点转向门店结构调整优化。
报告中的代表性数据
2025年1-10月中国实体药店销售规模
2025年1-10月，同比-1.6%，其中药品销售同比-0.5%，非药（保健品等）下降明显，体现药品刚需属性。
2025年Q3全国药店关店数量
2025年Q3，单季度关店数量创近年新高，同期新开门店7671家，净减少8800家，行业处于净关店状态。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 药店行情详细复盘：分阶段回顾2025年药店板块估值变化及驱动因素。
- 政策深度梳理：药品追溯码推广、处方药网络零售新规、医保个账改革等政策对行业的影响分析。
- 市场规模与结构数据：2018-2024年药店数量、连锁率、同店增长趋势图表，及2025年前10月各类药品/非药品销售增速。
- 竞争格局量化分析：按区域（城区/县域）、规模（小连锁/头部）的出清速度对比，及头部连锁门店变动明细（自建/并购/加盟/关店）。
- 上市公司财务对比：头部连锁药店的收入增速、销售费用率、现金流、有息负债率等指标季度趋势。
- 中药院内分析：基药目录历史与政策、2018版新增独家中成药放量案例、集采执行省份与时间表、第四批集采品种清单。
- 中药院外分析：实体药店中成药主要品类月度增速、品牌OTC公司业绩与费用率、流感发病率历史数据。
- 中药材价格走势：综合200价格指数与天然牛黄等关键品种价格变化分析。
- 高股息中药公司筛选：股息率排名及分红稳定性梳理。
- 投资建议与风险提示：重点标的（益丰药房、华润三九、济川药业等）和集采、院外复苏、研发、并购整合等风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
