报告概述
本报告为华泰研究中观景气与战术配置月报，研究对象涵盖全行业景气指数及细分板块，重点分析AI通胀（光通信、存储、MLCC等）与资源通胀（煤炭、钢铁、化工、有色等）两大主线，并覆盖中游制造（电池、通用设备等）。报告采用华泰策略景气指数模型，结合前瞻指标，提供行业打分与均衡配置建议，帮助投资者把握结构性机会。
报告的核心结论
AI通胀下算力端景气爬坡
光通信、存储、MLCC等算力相关环节景气持续改善，消费电子、游戏等端侧与应用端景气亦回升。5月四大CSP厂商资本开支同比大幅增长，存储DXI指数虽高位回落但仍强劲，MLCC进入涨价周期。
涨价链景气改善斜率居前
煤炭、钢铁、装修建材、部分化工品、小金属、工业金属、航运港口等品种价格上行，反映供需偏紧格局。5月动力煤、钢材、钛白粉、钼、锡等价格同比增速均回升，航运运价指数上行。
中游制造景气上行，新能源电池领跑
电池、通用设备、航海装备、农业机械等中游制造板块景气改善。4月动力电池装车量同比转正，电池材料价格回升；金属加工机床产量同比增速加快，手持船舶订单量同比上行。
配置建议均衡，关注AI低吸与电力链轮动
报告建议均衡配置，AI产业趋势未放缓，短期调整后提供加仓窗口（光通信、MLCC）；电力链超额收益从下游运营商向中游电新制造和上游资源品轮动；同时关注补涨品种（商用车、消费电子、小金属等）及红利对冲（煤炭、公用）。
报告回答的关键问题
AI通胀对哪些行业影响最大？
AI通胀主要利好算力端，包括光通信、存储、MLCC等被动元件，以及消费电子、游戏等应用端。报告显示这些行业景气爬坡，AI需求强劲是核心驱动力，如CSP厂商资本开支高增、存储龙头EPS预期上行。
当前哪些资源品涨价趋势最明显？
涨价链中煤炭、钢铁、装修建材、化工品（DMC、氨纶等）、小金属（钨、钼、锡）、工业金属（铜、锌）及航运港口价格上行。供给约束（如煤矿事故、扩产难度）与需求回暖（地产竣工降幅收窄、出口向好）共同推动。
新能源电池板块景气是否已触底回升？
电池板块景气指数爬坡，4月动力电池装车量同比转正（+15.3%），电池材料（六氟磷酸锂、DMC等）价格回升，电解钴价格同比指引需求改善，6月排产环比继续上行，显示景气改善趋势。
报告推荐的行业配置方向有哪些？
定量模型推荐消费电子、半导体、计算机设备、化学纤维、航海装备、证券、塑料、电池、小金属、旅游及景区；均衡配置中关注光通信、MLCC、电力链、商用车、消费电子、小金属、装修建材、医疗服务及煤炭、公用等红利品种。
报告中的代表性数据
CSP资本开支同比增速
2026年5月，5月四大云商前向12个月资本开支同比增速，较4月（+121.7%）继续上行，显示AI算力投入强劲。
DXI指数同比增速
2026年5月，DXI指数同比连续3个月回落但仍处高位，DRAM存储器价格同比增速继续上行，存储景气维持高位。
动力电池装车量同比增速
2026年4月，4月动力电池装车量同比转正，较3月改善，新能源乘用车销量降幅收窄，电池材料价格回升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含全行业景气指数走势、细分板块景气指数、前瞻指标一览等70余张图表，直观展示各行业景气变化。
- 景气指数构建方法：详细说明华泰策略中观产业景气指数的编制方法和数据来源，便于理解指标含义。
- 前瞻指标一览：提供各行业领先指标及对未来3个月基本面的指引，帮助预判景气方向。
- 行业打分模型与定量推荐：基于景气、估值、交易拥挤度等多维度打分，给出具体行业推荐名单。
- 风险提示：涵盖国内基本面不及预期、外需不及预期、模型失效风险等，帮助读者审慎决策。
- 免责声明与法律实体披露：包括分析师声明、评级说明、各区域法律实体信息，保障报告合规性。
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