报告概述
本报告围绕人工智能算力需求持续增长的背景，重点分析近封装光学（NPO）和共封装光学（CPO）在Scale-up网络中的部署前景。报告覆盖算力芯片、光连接、运营商集采等关键领域，结合阿里巴巴、腾讯等云厂商的业绩发布会观点以及IPEC与LightCounting联合研讨会的专家判断，探讨NPO相比可插拔光模块和LPO在带宽密度、功耗及可靠性方面的优势。报告还回顾了通信板块近期市场表现，并给出投资建议和持续关注方向，为投资者理解AI算力产业链的光互联环节提供参考。
报告的核心结论
NPO有望先于CPO规模部署于Scale-up网络
报告指出，从可插拔光模块转向NPO/CPO的核心原因是Scale-up网络对带宽密度的需求。NPO可依赖成熟的可插拔光模块生态系统，同时在带宽密度和功耗方面提供显著改进，是目前大规模部署中最实用、最具成本效益的解决方案。腾讯计划2026年Q4推出3.2T NPO，阿里NPO已进入测试阶段。
云厂商对算力需求表达乐观
阿里巴巴与腾讯在最新的业绩发布会上均对算力需求给出积极展望。阿里表示服务器几乎没有空闲算力，对AI数据中心投资回报非常确定；腾讯宣布资本开支将显著增加，尤其是下半年国产定制ASIC芯片交付后。这反映出头部云厂商对算力基础设施的持续投入意愿。
中国电信启动国内首次大规模Token生成能力集采
中国电信宁夏公司启动2026年“Token工厂”生成能力服务集采项目，整体规模达164.51亿元（不含税），服务期60个月。这是国内首次大规模Token生成能力集采，呼应了中国电信以AI Token经营重塑业务的战略，体现了运营商在AI算力需求下的积极布局。
通信板块表现优秀，AI相关个股涨幅领先
本期通信（申万）指数上涨6.77%，跑赢沪深300指数7.02个百分点。个股方面，线上线下、长盈通、有方科技等涨幅居前，光模块龙头如中际旭创、天孚通信等也表现突出，显示市场对AI算力及光连接主题的关注度较高。
报告回答的关键问题
NPO和CPO相比传统可插拔光模块有何优势？
报告引用IPEC与LightCounting研讨会观点，认为从可插拔光模块转向NPO/CPO的核心原因是Scale-up网络对带宽密度的需求。NPO/CPO能够提供更低的功耗和更高的可靠性。在224G通道速率下，LPO损耗超过20dB，NPO约10dB，CPO约5dB。NPO还能利用成熟的可插拔光模块生态系统，是当前最实用、最具成本效益的大规模部署方案。
中国电信Token工厂集采的规模和意义是什么？
中国电信宁夏公司启动2026年Token工厂生成能力服务集采，整体规模164.51亿元（不含税），服务期60个月，是国内首次大规模Token生成能力集采。项目共划分11个标包，其中标包一预估金额14.5亿元。这体现了中国电信以AI Token经营重塑业务的战略，通过封装成用户可感知的AI产品服务，推动算力市场化。
当前算力需求的主要驱动力是什么？
报告指出，算力需求持续强劲，尤其是光连接领域。阿里巴巴和腾讯的业绩发布会均强调对算力需求的乐观预期。阿里服务器几乎没有空闲算力，认为未来3-5年AI数据中心投资回报确定；腾讯资本开支将显著增加。此外，中国电信大规模Token集采也印证了算力需求的旺盛。AI大模型训练和推理是主要驱动力。
有哪些上市公司被报告推荐或持续关注？
本期推荐组合包括中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、亨通光电、中天科技。持续关注方向包括AI算力与云计算（如中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等）、光纤光缆（长飞光纤、亨通光电等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、军工通信与卫星、液冷、智能控制器、物联网模组、工业互联网、云通信等。
报告中的代表性数据
中国电信Token工厂集采规模
2026年，中国电信宁夏公司2026年Token工厂生成能力服务集采项目整体规模，不含税，服务期60个月。
通信板块指数周涨幅
本期，通信（申万）指数当周上涨6.77%，跑赢沪深300指数7.02个百分点。
腾讯3.2T NPO推出时间
2026年，腾讯计划2026年Q4正式推出3.2T NPO解决方案，并逐步扩展至更大规模商业部署。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括上期推荐组合涨跌幅图表、通信板块与沪深300指数收益率对比、申万一级行业周涨跌幅图表、个股周涨幅前十/后十名图表等，直观展示市场表现。
- 产业要闻：涵盖5G/6G、人工智能、卫星互联网、量子科技及运营商集采等最新动态，如华为5G-A在青岛商用、Anthropic与Akamai算力合作、千帆星座第八批组网卫星发射等。
- 重要公告汇总：整理首都在线、紫光股份、海量数据、千方科技、中科创达、安路科技、海天瑞声等公司的定增、权益分派、股东权益变动等公告详情。
- 投资建议与推荐标的：详细阐述核心观点及选股逻辑，提供本期推荐组合（中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、亨通光电、中天科技）及上期表现。
- 持续关注方向列表：梳理AI算力与云计算、光纤光缆、运营商、军工通信与卫星、液冷、智能控制器、物联网模组、工业互联网、云通信等细分领域的重点公司。
- 风险分析：提示国际环境变化、AI发展不及预期、竞争加剧、汇率波动、数字中国发展不及预期、下游资本开支和需求不及预期等风险因素。
- 分析师介绍与评级说明：包含分析师团队履历、投资评级标准及法律声明，帮助用户了解报告的专业背景和独立性。
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