报告概述
本报告为有色金属行业动态研究，重点关注中东冲突持续升级对全球电解铝供应稳定性的影响。研究覆盖中东六国电解铝产能及氧化铝供需缺口，分析霍尔木兹海峡封锁对生产、运输和成本的多重冲击，同时评估其他工业金属如铜、锌、铅、锡以及贵金属的市场表现。报告采用基本面框架，结合地缘政治、库存、价格和成本数据，为投资者提供铝板块估值修复的判断依据。
报告的核心结论
中东冲突威胁电解铝供应稳定性
报告指出，美伊冲突持续，伊朗封锁霍尔木兹海峡将导致中东近700万吨电解铝生产面临氧化铝短缺风险。中东氧化铝存在约900万吨缺口，海峡封锁时间越长，电解铝被动减产的可能性越大，卡塔尔已率先减产40%。
铝价有望突破25000元/吨关口
报告认为，供应中断威胁叠加中国电解铝产出接近达峰、海外新增产能缓慢，铝价在偏紧平衡中中枢上移。历史多次挑战25000元/吨均未站稳，而本次地缘冲突加速供需恶化，铝价有望站稳该关口，带动板块估值修复。
欧洲电解铝产能面临能源价格上行风险
美伊战争导致天然气价格大幅上涨，欧洲电力价格随之走高。上一轮俄乌战争中欧洲曾关停1/3电解铝产能，此次冲突威胁欧洲目前在运行的336万吨电解铝产能安全，可能进一步收紧全球供给。
报告回答的关键问题
中东冲突如何影响全球电解铝供应？
中东拥有约705万吨电解铝产能，但氧化铝自给不足，缺口约900万吨。霍尔木兹海峡封锁导致氧化铝进口中断，电解铝厂可能被迫减产；同时约一半产量需出口，运输受阻加剧海外现货紧张。卡塔尔已减产26.5万吨，若封锁持续，更多不可抗力将出现。
铝价能否突破25000元/吨历史高点？
报告认为铝价有望站稳25000元/吨。历史上2006年、2021年、2022年等多次挑战未果，但当前中国电解铝产出接近达峰、海外新增产能缓慢，叠加中东地缘冲突加速供需恶化，供应损失量短期内大于需求收缩量，推动铝价站上高位，板块估值将修复。
欧洲电解铝产能面临哪些风险？
美伊冲突推升天然气价格，欧洲电力成本上行。上一轮俄乌战争中欧洲因能源价格关停1/3产能，当前欧洲在运336万吨电解铝产能再次受到威胁。若能源价格持续高位，欧洲铝厂可能减产，进一步收紧全球供给，支撑铝价。
中东电解铝产能现状如何？
截至2025年，中东6国电解铝建成产能705万吨，其中伊朗80.4万吨、沙特90万吨、阿联酋269万吨、巴林160万吨、卡塔尔66.2万吨、阿曼39.5万吨。除伊朗外其余产能基本打满，合计产量692.7万吨，占全球9.24%。但氧化铝配套不足，仅伊朗、沙特、阿联酋有部分产能，对进口依赖度高。
报告中的代表性数据
中东电解铝产能及全球占比
2025年，中东6国电解铝建成产能705万吨，产量692.7万吨，占全球7493万吨的9.24%。
卡塔尔电解铝减产规模
2026年3月，因霍尔木兹海峡封锁导致氧化铝短缺，卡塔尔能源已完成40%的电解铝减产，即26.5万吨。
LME铝价及上期所铝价
截至2026年3月12日当周，本周LME铝价3439美元/吨（+0.2%），上期所铝价2.5万元/吨（+0.99%）。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整周度价格与库存数据：包含LME、上期所铜、铝、铅、锌、锡的期货价格变动及社会库存变化，提供详细图表。
- 各金属板块供需分析：对铝、铜、锌铅、锡分别从供应、需求、成本、宏观角度进行基本面解读，涵盖氧化铝开工率、铜精矿TC、锌合金价格等关键指标。
- 贵金属市场动态：分析COMEX黄金、白银价格及SPDR持仓变化，结合美国非农、CPI数据及美联储政策预期，解读地缘政治对避险资产的影响。
- 重要公司公告汇总：列示大中矿业、紫金矿业、北方稀土、藏格矿业等十余家有色金属行业公司的资本运作、业绩发布、产能项目等公告信息。
- 风险分析：提示全球经济衰退、美国通胀超预期加息、新能源及地产消费不及预期等三大风险因素及其对有色金属消费的潜在冲击。
- 行业表现回顾：对比沪深300指数与有色金属行业指数走势，细分铝、锂、铜等子板块涨跌幅，并展示周度涨幅居前个股。
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