报告概述
本报告深入分析了2025年财政运行“三个分化”特征，研判“十五五”开局之年财政形势，指出2026年财政将呈现收入低增与支出刚性并存的格局。报告基于中诚信国际研究院的测算模型，对一般公共预算、政府性基金预算收支增速进行了预测，并围绕微观主体信心、基建投资、新质生产力、深化改革等四大核心需求点，提出2026年积极财政政策的七大抓手。报告旨在为投资者、政策制定者及市场参与者提供前瞻性参考，帮助理解积极财政与可持续发展如何平衡，以及化债进程对地方财政的影响。
报告的核心结论
2026年财政呈现收入低增与支出刚性并存
报告指出，2025年广义财政收入连续两年下滑，支出虽有增长但未达预算目标，收支缺口扩大。预计2026年一般公共预算收入增速仅0.5%左右，政府性基金收入降幅收窄至5.9%，而民生、科技等领域支出刚性增强，债务付息压力持续加大，财政平衡面临挑战。
中央财政加力明显，地方支出占比持续回落
报告显示，2025年中央本级广义财政支出增速达19.0%，远高于地方的1.6%，中央政府性基金预算支出在特别国债带动下增速高达130%。地方财政支出占GDP比重从2020年高点32.1%降至24.7%，中央通过转移支付和债务倾斜缓解地方压力。
化债工作取得阶段性成效，需在发展中化解
报告称，2025年地方政府债券发行超10万亿元创历史新高，内蒙古、吉林已退出债务高风险地区。但后续需坚持在发展中化债，推动从加杠杆向优杠杆转变，通过国企改革推进融资平台转型，并深化财税体制改革从根源上解决问题。
积极财政更注重短期刺激与长期可持续统一
报告认为，2026年财政政策最大特点是不局限于总量扩张，而是平衡“积极”与“可持续”。广义赤字规模或达15万亿元左右，但需优化支出结构，提高资金效率，并通过消费税改革、零基预算改革等制度创新增强地方自主财力。
新质生产力培育成为财政发力的重要方向
报告强调，当前新旧动能转换关键期，财政需通过补贴、贴息、研发支持等方式弥补市场失灵。2026年科技支出预计持续加大，专项债将向数字经济、战略性新兴产业倾斜，以保障关键核心技术攻关和全球产业竞争力。
报告回答的关键问题
2026年财政政策如何发力？
报告建议将预算赤字率提升至4%或以上，安排5万亿新增专项债和1.8万亿特别国债，广义赤字规模达15万亿左右。同时优化支出结构，靠前发力加快资金落地，并在化债基础上推动债务管理长效机制。
地方政府化债进展如何？
报告指出，2025年化债取得阶段性成效，内蒙古、吉林已退出高风险地区，青海年内有望退出，新疆完成全部隐性债务化解。但后续仍需通过债券置换、盘活资产、融资平台转型等多措并举，在发展中解决债务问题。
财税改革有哪些重点方向？
报告提出2026年财税改革将重点推进消费税征收环节后移并下划地方，扩大零基预算改革试点，以及合理划分央地事权与支出责任。这些改革旨在增强地方自主财力，提高财政资金效率。
财政收支缺口如何弥补？
报告测算2026年广义财政收支缺口约13.5万亿元，较2025年扩大超八千亿元。弥补方式包括扩大政府债券发行（国债、专项债、特别国债），以及通过转移支付、盘活存量资产等渠道平衡收支。
报告中的代表性数据
广义财政收入
2025年，同比下降2.9%，连续两年下滑，较预算目标少收8600亿元。
地方政府债券发行规模
2025年，同比增长5.2%，创历史新高，主要用于债务置换和新增项目。
预测2026年一般公共预算收入增速
2026年，较2025年上升2.2个百分点，但完成预算目标仍有压力。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年财政收支详细数据表，包括各科目预算执行进度与缺口分析。
- “三个分化”的深入解读：税收与非税分化、民生与基建支出分化、中央与地方支出分化。
- 基于税收弹性模型的2026年一般公共预算收入测算及刚性支出预测方法。
- 政府性基金收入与土地出让底价的联动预测模型，以及支出构成分解。
- 广义财政收支缺口与赤字率的多情景测算（赤字率4%-5%）。
- 2026年财政发力四大需求点的详细论证：扩大内需、基建投资、新质生产力、深化改革。
- 七大政策抓手的操作路径，包括国债、专项债、特别国债的额度建议与投向优化。
- 消费税改革、零基预算改革、政府资产负债表构建等制度设计细节。
- 各省化债进展与地方两会部署，以及融资平台转型案例。
- 财政金融协同的具体工具，如“专项债+REITs”、政府投资基金等创新模式。
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