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报告概述

本报告是华福证券宏观研究团队关于居民资产负债表系列的第一篇专题，聚焦2025年银行理财市场。报告系统分析了理财资金的流向、产品供给结构的调整以及不同类别理财产品的收益表现。通过梳理理财产品存续规模、投资者结构、资产配置变化、运作方式、期限结构、风险等级等维度，揭示低利率环境下居民存款向理财转移的趋势及理财市场的新特征。报告采用数据图表与趋势分析相结合的方法，为投资者理解理财市场的动态变化提供参考。

报告的核心结论

理财规模温和扩张，资金主要来自存款转移。

2025年银行理财产品存续规模达33.3万亿元，同比增长11.2%。在存款利率持续下调及前期大量定期存款到期背景下，居民存款加速向理财转移，个人投资者数量增长14.3%至1.43亿个，存款搬家成为理财规模增长的主要驱动力。

理财资金增配存款和公募基金，减配债券。

2025年理财资金中现金及银行存款占比上升4.3个百分点至28.2%，公募基金配置占比升至5.1%；而债券类资产占比下降5.9个百分点至51.9%，其中利率债和同业存单减持明显，信用债小幅增持。理财通过公募基金间接增配权益或固收+资产。

固收类产品主导，收益整体下行但含权产品波动走高。

固收类产品存续规模达32.3万亿元，现金管理类收缩。理财产品平均收益率降至1.98%，创收7303亿元。低风险产品收益率回落，R3-R5高风险产品收益上行；含权类理财收益波动走高，但固收+收益未超越纯固收。

报告回答的关键问题

2025年银行理财资金主要流向哪些资产？

2025年理财资金增配现金及银行存款（占比升至28.2%）和公募基金（占比升至5.1%），减配债券类资产（占比降至51.9%）。债券中主要减持利率债和同业存单，增持信用债。权益类资产直接配置比例降低，但通过公募基金间接增配。

理财产品供给结构有何变化？

固收类产品规模扩张，现金管理类收缩；最小持有期型产品占比提升，每日开放型下降；期限上1个月以下短端和1-3年中长端产品占比抬升；风险等级小幅提升，低风险产品占比降至27.9%，中低风险升至67.9%。理财公司存续规模占比超92%。

2025年哪类理财产品收益表现最好？

高风险等级产品（R3-R5）收益上行，含权类理财波动走高。固收类产品收益从3.2%降至2.2%，现金管理类低于固收类约100BP。固收+产品收益未超越纯固收，因主要配置蓝筹股表现一般且费用较高。整体平均收益率1.98%，量增价跌。

报告中的代表性数据

33.3万亿元

理财产品存续规模

2025年末，银行理财产品余额规模，较上年末增长3.3万亿元，同比增速11.2%。

1.98%

理财产品平均收益率

2025年，较上年下降0.67个百分点，全年创收7303亿元。

1.43亿个

个人投资者数量

2025年末，较上年末新增1799万个，其中个人投资者增长1769万个，同比增长14.3%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 理财资金流向分析：详细展示2025年理财产品存续规模月度变化、定期存款到期和存款利率下调对资金转移的影响，以及投资者结构（个人与机构）变化。
  • 资产配置结构变化：通过图表呈现理财资金在债券、存款、公募基金、权益等资产上的占比变动，重点分析利率债、同业存单和信用债的增减持情况。
  • 产品供给结构分析：包括不同类型银行（理财公司 vs 银行机构）的规模占比、各类运作方式（最小持有期、每日开放、定开等）和期限结构的规模变化。
  • 风险等级与收益分层：展示不同风险等级（R1-R5）理财产品的规模分布和近一年平均收益率走势，量化风险溢价。
  • 各类投资性质理财产品收益对比：分固收类、现金管理类、权益类、商品及金融衍生品类，展示近一年平均收益率走势，体现股债跷跷板效应。
  • 固收+与纯固收收益比较：纯固收类与固收+产品近一年平均收益率对比，解释为何固收+并未跑赢纯固收。
  • 历史数据与趋势图表：包括定期存款增量、存款利率变化、理财产品收益和收益率等多年对比数据。
  • 风险提示与分析师声明：政策调整超预期、经济恢复不及预期、历史经验失效等风险因素。

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