报告概述
本报告为申万宏源研究发布的家电行业2026年春季投资策略，研究对象覆盖白电、厨电、清洁小电、个护小电、智能投影等多个细分领域。报告从内销、出口、政策、原材料成本等维度展开分析，采用产业在线、奥维云网、海关总署等多源数据，结合板块回顾、趋势研判、板块推荐和金股推荐的框架，旨在为投资者提供在当前内需政策支撑、外需新兴市场崛起背景下的投资主线与选股方向。
报告的核心结论
以旧换新政策持续提振内需，2026年景气有望延续
2024年以来以旧换新政策对家电内销拉动显著，2025年政策加力扩围，2026年补贴延续但更聚焦高能效品类。报告显示，截至2026年3月15日，家电以旧换新已销售1713万台，带动销售额694.4亿元，内需韧性较强。
出口新兴市场高增，有望弥补北美关税冲击缺口
受关税影响，2025年对北美家电出口下滑，但拉丁美洲、非洲等新兴市场保持增长。中国大家电出口对美依存度已降至10%以下，且海尔、美的等企业全球产能布局完善，新兴市场渗透率提升有望持续贡献出口增量。
白电龙头估值处历史低位，兼具红利与安全边际
截至2026年3月16日，申万白色家电指数PE为10.49倍，仅为2012年以来4%分位。白电龙头如格力、美的、海尔具备低估值、高分红、稳增长特性，同时全球化布局与政策红利提供安全边际。
家电企业加速向机器人、液冷等科技领域转型
报告指出，部分家电企业积极在机器人零部件、数据中心液冷、半导体等新兴赛道布局。例如华之杰拓展液冷+无人机+机器人业务，民爆光电收购PCB钻针公司，安孚科技投资半导体，科技转型成为第二增长极。
报告回答的关键问题
2026年家电内销增长能否持续？
报告认为，以旧换新政策延续且2026年补贴更聚焦，叠加白电出货1月重回双位数增长，内销有望保持稳定。但需注意2024年下半年高基数压力，品类间表现分化，空调、冰洗等刚需品类韧性较强。
家电出口如何应对美国关税与贸易摩擦？
报告分析，国内家电企业通过全球多地建厂（如海尔、美的在东南亚、墨西哥等）有效规避关税风险。同时，新兴市场（拉美、非洲、东南亚）需求旺盛，大家电渗透率低，出口结构优化后对美依赖度已不足10%，整体韧性凸显。
白电龙头目前估值是否具有投资价值？
截至报告发布，白电板块PE仅10.49倍，处于历史极低水平（4%分位）。格力、美的、海尔等企业同时具备高分红（格力股利支付率超50%）和稳健业绩，在消费刺激与海外扩张背景下，估值修复空间较大。
家电企业向科技领域转型有哪些具体方向？
报告梳理了多条转型路径：机器人零部件（三花智控、莱克电气）、整机（科沃斯、欧圣电气）、数据中心液冷（华之杰）、半导体（安孚科技投资GPU与硅光芯片）、VR/AR（创维、比依股份）以及算力租赁（亿田智能）等，成为估值提升的新驱动。
报告中的代表性数据
以旧换新政策带动家电销售
截至2026年3月15日，2026年家电以旧换新补贴政策实施后，累计销售1713万台，带动销售额694.4亿元。
白电板块市盈率分位
2026年3月16日，申万白色家电指数PE为10.49倍，处于2012年以来4%分位，显著低于历史中枢13.47倍。
空调1月内销出货量
2026年1月，同比+14.5%，单月出货绝对值创2019年以来新高。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整板块回顾：白电、厨电、清洁电器等细分领域2025年量价表现与估值复盘，附详细行情数据图表。
- 以旧换新政策深度分析：政策对比09年与本轮细则，各地好房子标准文件梳理，以及政策对多品类零售的拉动效果。
- 出口市场全景：分品类（空调、冰箱、洗衣机）分地区出口增速，北美关税影响量化，新兴市场空间测算。
- 大宗原材料成本分析：铜、铝、钢等价格走势，以及空调企业涨价情况梳理（涨幅3%-12%不等）。
- 产品生命周期研究：家电不同品类所处的导入、成长、成熟阶段，以及对应的驱动因素。
- 重点公司深度解剖：海尔、美的、格力、海信家电、海信视像、华之杰、民爆光电、绿联科技、安孚科技、科沃斯、石头科技、德昌股份、欧圣电气等十余家公司的业绩、估值与推荐逻辑。
- 家电企业转型案例梳理：机器人、液冷、半导体、VR/AR、储能等方向的具体公司和项目进展。
- 金股推荐组合：明确推荐三大白（海尔、美的、格力）+两海信（视像、家电）以及清洁电器双子星等，附目标价和盈利预测。
- 行业风险提示：汇率波动、原材料涨价、地产数据低迷等风险的具体量价影响分析。
- 重点公司估值表：覆盖白电、厨电、清洁、个护、电工照明、黑电等50余家公司最新盈利预测与PE估值。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
