报告概述
本报告是财通证券发布的家电行业2026年度投资策略报告，研究对象涵盖白电、黑电、厨电、小家电、清洁电器及家电零部件等细分领域。报告首先回顾2025年家电板块的行情表现、基金持仓、估值分位、内销与出口情况，以及原材料和汇率对利润的影响；随后围绕2026年提出三大核心判断：一是新兴市场增长快、潜力大，自有品牌出海影响力增强；二是产品结构持续升级，高端品占比提升贡献利润水平；三是积极布局新赛道，新品类打开新增长极。报告采用欧睿国际、产业在线、奥维云网、久谦数据等多方数据，结合渗透率测算、历史对比、成本结构拆解等方法，为投资者理解家电行业短期波动与中长期增长逻辑提供了系统参考。
报告的核心结论
2026年上半年外销表现预计仍好于内销
报告认为，国内受国补高基数影响，终端零售增速承压；而海外新兴市场增长较快，叠加美国耐用品库存低位、地产边际改善和降息预期，外销韧性有望延续。供给端海外产能逐步落地，需求端关税扰动减弱，预计2Q2026起外销加速修复，因此外销机会大于内销。
新兴市场是家电出海的主要增量来源
以亚太、拉美、中东非为代表的新兴市场家电零售额占全球比重已升至32%，大家电占比达34%，但人口占全球67%，保有量仍低，渗透空间大。报告测算全球空调、冰箱、洗衣机增量需求分别约13.0、8.0、11.0亿台，其中非美市场占绝大部分，新兴市场将成为国内家电企业持续增长的核心引擎。
RGB Mini LED将推动黑电产品结构升级
Mini LED销量市占率从2025年初的低点回升至10月的43%，行业均价同步抬升。RGB Mini LED色域更高、客单价更高，随着国内产品线推广和海外产品上市，行业毛利率提升逻辑加强，也有助于中国品牌在全球市场份额持续增长。
新品类将打开家电企业新增长极
消费者对沉浸式体验、个性化表达和效率便捷的追求，推动智能眼镜、运动相机、无人机、UV打印机等细分品类需求快速释放。这些品类多由家电或消费电子企业跨界布局，具备高增长潜力和较高附加值，有望成为家电公司第二成长曲线。
看好白电龙头红利属性与出口链板块
报告维持家电行业看好评级，认为国内政策真空期下，白电龙头作为红利资产具备配置价值；美国地产数据超预期叠加降息预期，出口链交易热度可能延续，建议关注黑电、白电等出口代表性板块，以及相关核心标的。
报告回答的关键问题
家电品牌出海为什么首选新兴市场？
新兴市场人口基数大、家电保有量低、渗透率提升空间显著。报告以欧睿国际数据说明，亚太（不含中国）、中东非、拉美人口合计53.5亿人，但2023年家电零售额仅占全球32%，大家电占34%。随着人均GDP提升，空调渗透率与经济发展呈明显正相关，新兴市场有望复制发达国家家电普及路径，成为国内品牌出海的主要增量市场。
Mini LED和RGB Mini LED有什么区别？
RGB Mini LED在传统Mini LED基础上增加红光和绿光发光芯片，使单分区光源从白光变为红绿蓝三色光，色域进一步提升。报告指出，RGB Mini LED产品客单价更高，如TCL Q9M背光从1680区升级至1344个RGB分区，65寸价格提升1200元以上。随着该类产品推广，行业均价和毛利率有望继续提升。
家电企业布局智能眼镜等新品类前景如何？
报告援引弗洛斯沙利文数据，全球智能眼镜市场将从2023年的2.6亿美元增至2029年的147.9亿美元，年复合增长率达96.11%；中国产业链在屏幕、光学等环节占比较高，如华为Vision Glass中视涯科技供应占比近六成。家电企业可借助供应链和制造优势切入，从功能需求转向生活方式满足，打开新增长极。
2026年家电内销和出口哪个更有机会？
报告判断2026年上半年外销表现仍将好于内销。内销方面，四季度国补退坡和高基数使空冰洗增速承压；外销方面，新兴市场增速较好，美国关税扰动减弱、耐用品库存低位、地产边际改善及降息预期，为出口需求提供支撑。预计2Q2026起外销有望加速修复，出口链企业性价比更高。
报告中的代表性数据
家电板块经营现金流净额
1Q-3Q2025，家用电器（申万）板块2025年前三季度经营活动现金流净额，反映行业现金流改善趋势。
全球智能眼镜市场规模
2023年-2029年，据弗洛斯沙利文预测，智能眼镜市场将高速扩张，同时单价预计从453美元降至242美元，出货量CAGR达117.3%。
Mini LED销量市占率
2025年10月，据奥维云网数据，Mini LED销量市占率从2025年1月的22%回升至10月的43%，销额市占率达67%，行业均价升至6606元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年家电板块行情回顾：包含白电、厨电、黑电、小家电、零部件各子板块绝对收益与超额收益分析，以及季度涨跌幅对比。
- 基金持仓与估值跟踪：展示1Q2021-3Q2025家电行业基金持仓比例变化，重点个股基金持股比例环比变动，以及白电、清洁电器、厨电等标的历史PE分位数。
- 股债收益差模型：基于2008年至今的申万家电股债收益差，测算不同国债收益率假设下家电指数点位及潜在修复空间，辅助判断板块配置性价比。
- 内销与出口数据全景：覆盖空调、冰箱、洗衣机内销量季度走势，厨小电、扫地机、洗地机线上销额增速，以及主要家电品类出口美国、欧洲、南亚东南亚、拉美等地区金额增速。
- 新兴市场渗透率与增量需求测算：列出全球人口过亿国家2023年空调、冰箱、洗衣机渗透率，测算各国及非美地区增量需求，并附日本、美国空调渗透率与人均GDP相关性分析。
- 自有品牌海外表现：对比亚马逊平台小家电、清洁电器、运动相机品类中中国品牌与海外品牌的销额增速及份额变化，展示中国品牌影响力提升情况。
- 黑电产品结构升级分析：详细拆解海信、TCL、雷鸟、小米等品牌Mini LED与RGB Mini LED产品的背光分区、亮度、色域、价格带及发布时间，比较产品策略差异。
- 新赛道深度研究：涵盖智能眼镜成本结构拆解（屏幕44.22%、视涯科技占比59.90%）、运动相机与全景相机市场格局、民用无人机市场规模，以及影石创新产品线梳理。
- 消费级UV打印与3D打印市场：包括全球UV打印机市场规模、消费级3D打印市场规模预测，以及eufyMake UV Printer E1的产品创新与市场表现。
- 重点公司投资评级与盈利预测：提供海尔智家、海信家电、海信视像、科沃斯、小熊电器等核心标的的EPS、PE、营收及净利润增速预测，并给出买入或增持评级。
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