报告概述
本报告以中国民航业为研究对象，覆盖国内与国际航线、主要上市航空公司（国航、东航、南航、吉祥、春秋等）。报告从供给（机队、时刻、飞机利用率）、需求（客运量、客座率、票价）、成本（燃油、非油）、盈利（净利率、净利润）四个维度进行系统分析，并引入2019年作为基准对比，评估行业恢复进程。通过大量图表数据，报告为投资者理解民航业供需格局、竞争壁垒及未来趋势提供了量化视角。
报告的核心结论
中国民航机队增速显著放缓
十四五期间民航运输飞机架数复合增速估算仅为3.2%，远低于十一五的13.1%和十二五的10.7%，表明行业供给端进入低速增长期。波音、空客交付延迟及发动机问题进一步加剧供给约束。
国内需求恢复超国际，公商务客流占比下降
2025年民航客运量已超过2019年水平，但国际航线恢复进度滞后。同时，高频商务旅客占比下降，休闲游客群增多，导致客座率虽回升但票价弹性不足。
燃油成本是航司盈利的最大不确定性因素
航油成本占航空公司运营成本约30%-40%，油价每下降10%可带来数亿至数十亿元净利润增量。2025-2026年油价中枢下移预期将显著改善航司盈利弹性。
优质时刻资源构成航司核心竞争壁垒
上市航司在北京、上海、广州、深圳等主协调机场拥有高比例时刻份额，尤其是国航、东航、南航在各自枢纽的航班集中度超过50%，稀缺时刻保障了收益水平。
报告回答的关键问题
中国民航机队增速为什么放缓？
受飞机制造商交付能力下降（波音737 MAX危机、空客产能瓶颈）、发动机故障（PW1100G召回）及航空公司谨慎扩张策略影响，十四五期间机队复合增速仅3.2%，显著低于历史水平，供给刚性约束将持续。
航司盈利恢复了吗？
2025年航司收入已超2019年，但净利润尚未全面转正。国航、东航2025上半年仍亏损，南航微利；春秋航空盈利创历史新高。行业整体盈利改善依赖客座率提升、票价回升及油价下行。
国际航线恢复状况如何？
截至2025年，国际ASK恢复至2019年的约70%，客流恢复更慢。免签政策扩容（至50国）和航权谈判推动国际航线逐步回暖，但完全恢复预计需到2026年以后。
哪些因素影响航司成本？
主要成本项包括航油（受油价和燃油附加费调节）、飞机折旧与租赁、起降费、人工成本。汇率波动通过美元负债影响财务费用，亦是重要变量。报告对油价敏感性进行了量化测算。
报告中的代表性数据
民航运输飞机架数年度复合增速
十四五期间（2021-2025），根据报告估算，十四五期间中国民航机队增速降至3.2%，为2000年以来最低增速，凸显供给端瓶颈。
国内航线客座率
2025年，IATA数据显示，2025年中国国内航线客座率预计达83%，处于全球较高水平，但低于2019年的86%左右。
国内航线含油票价（估算）
2025年，2025年国内航线含油票价（裸票价+燃油附加费）估算均值约800元，同比有所下降，主要受燃油附加费下调及竞争影响。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整机队规模与增速数据：涵盖A股上市航司及行业整体机队数量、增速、窄体/宽体机占比变化，以及波音/空客交付预测。
- 飞机日利用率与客座率月度走势：2019-2026年逐月数据，展示旺季与淡季运力利用效率的恢复节奏。
- 三大航ASK与座收/客收对比：分国内、国际航线，以2019年为基准，量化供需修复进度。
- 航油成本敏感性分析：测算布伦特原油、国内航油出厂价对航司燃油成本及净利润的影响，包括燃油附加费传导机制。
- 免签政策时间线与出入境客流数据：列示2023-2026年免签国家扩容历程及出入境人次同比增速，评估政策效果。
- 重点航司航班集中度与时刻资产分析：按航司展示在23个主协调机场的时刻占比，以及核心枢纽航班分布。
- 汇率敏感性测算：人民币兑美元每变动1%对各航司净利润影响的估算，区分2019年和2025H1。
- A股航司季度收入与净利润：2019-2025年分季度数据，显示行业盈利拐点及个体分化。
- 重点公司盈利预测与估值表：包含国航、东航、南航、吉祥、春秋、中航信等2024-2026年盈利预测及目标价。
- 公商务客流占比与人口结构分析：结合人口增速、年龄段分布，探讨长期航空需求增长驱动因素。
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