京东物流财报后大涨，中通支付获香港MSO 经营牌照
中信建投证券股份有限公司2026-03-0816 页
报告概述
本报告是中信建投证券发布的物流行业动态报告，聚焦近期快递物流领域的重大事件。研究对象包括京东物流2025年财报、中通支付获得香港MSO牌照以及中东多国跨境快递业务暂停等。报告覆盖件量、价格、上游电商零售数据及竞争格局，采用周度数据追踪和上市公司月度经营数据对比的方法，为投资者提供行业趋势判断与投资建议。
报告的核心结论
即配与出海业务驱动京东物流营收高增。
京东物流2025年全年总收入2171.47亿元，同比增长18.8%，即配业务的加速和出海驱动的供应链增长是主要动力。尽管经调整净利润小幅下降，但EBITDA仍保持增长，显示核心业务盈利能力稳健。
中通支付获MSO牌照，跨境支付合规迈出关键一步。
中通数科（香港）正式获得香港海关颁发的金钱服务经营者牌照，成为广西首家完成跨境人民币支付备案的法人支付机构。此举标志着中通支付具备覆盖全链路的跨境资金结算资质，对跨境物流业务形成有力支撑。
中东局势导致多家国际快递业务暂停。
受中东地区紧张局势影响，多国关闭领空和机场停航，顺丰国际、FedEx、UPS、DHL等快递企业的国际业务暂停或运输时效延长，对跨境物流产生短期冲击。
快递行业价格反内卷预期逐步兑现，龙头公司结构性机会凸显。
监管推动价格反内卷，延缓格局出清但凸显龙头公司末端变革价值。中通快递和圆通速递处于利润释放期，单票盈利能力强，具备较好抗风险能力；尾部公司如申通和极兔则需依赖股东资金解决产能问题。
报告回答的关键问题
京东物流2025年财报表现如何？
2025年京东物流总收入2171.47亿元，同比增长18.8%；归属于公司所有者的利润66.47亿元，同比增长7.2%。经调整EBITDA为206.03亿元，同比增长1.3%。即配和出海业务是主要增长驱动，但经调整净利润同比下降2.6%。
中通支付获香港MSO牌照有什么意义？
该牌照使中通支付正式具备香港金钱服务经营者资质，可开展跨境汇款、换汇等业务。结合其此前完成的跨境人民币支付备案，中通支付实现了跨境资金结算的全链路合规，有助于拓展跨境电商和物流相关金融服务。
快递行业竞争格局目前处于什么状态？
快递行业集中度CR8环比相对稳健，龙头市占率同环比继续改善。中通和圆通等头部公司单票盈利能力领先，处于产能释放后的利润释放期；尾部公司如申通和极兔件量增速较快，但盈利能力较弱，依赖股东支持。价格战在监管下缓和，但产能过剩风险仍存。
2026年1-2月快递行业业务量预计增速多少？
报告预计2026年1-2月快递行业业务量同比增长为5%-6%。增速较此前有所放缓，可能与电商促销力度及基数效应有关。
报告中的代表性数据
2171.47亿元
京东物流2025年总营收
2025年全年，同比增长18.8%，体现即配与出海驱动下的增长韧性。
7.64元/件
12月快递单票收入
2025年12月，同比下降1.3%，反映行业价格竞争持续但收窄。
5-6%
1-2月快递业务量预计同比增速
2026年1-2月，报告根据交通部数据等预计，业务量增速放缓。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含快递周度揽收量、派送量、整车货运流量指数等多维度数据图表，持续跟踪行业变化。
- 行业竞争格局深度分析：通过CR8指数、企业月度市占率变化、单票收入对比，解析龙头与尾部公司的分化趋势。
- 上市公司月度经营数据表：详细列示顺丰、韵达、圆通、申通等主要快递企业的单票收入、业务量、业务收入及同比变化，覆盖2025年1月至2026年1月完整数据。
- 投资评价与建议：基于全链条降本逻辑，给出对中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递等标的的评级与投资逻辑。
- 风险提示：系统梳理电商快递需求增长低于预期、价格战加剧、劳务用工成本超预期提升等三大风险因素。
- 行情综述与估值表：涵盖A股及港股/海外市场快递物流板块主要标的的股价表现、PE、PB、EV/EBITDA估值对比。
- 上游电商零售数据：包括社会消费品零售总额、实物网上零售额、电商物流指数等上游指标，帮助判断需求端走势。
- 分析师介绍与评级说明：提供分析师团队背景及投资评级标准，增强报告权威性。
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