报告概述
本报告是招商证券发布的周度行业景气观察，主要跟踪2026年2月宏观经济指标及当周各行业景气变化。研究对象涵盖信息技术、中游制造、消费服务、资源品、金融地产和公用事业等六大板块。报告重点分析了2月CPI和PPI的同比变动及其背后原因，包括春节错月、TMT涨价扩散、反内卷政策和国际输入型通胀等因素。同时，报告对各行业高频数据进行了详细梳理，为投资者提供景气度改善方向的参考。
报告的核心结论
2月CPI同比增幅扩大至1.3%，受春节错月影响显著
春节错月导致鲜菜、鲜果、水产等食品价格同比增幅扩大，旅游、家庭服务、燃料等价格因假期消费集中释放和国际油价传导而改善，共同推高CPI。核心CPI同比增幅也扩大至1.8%。
2月PPI同比降幅收窄至-0.9%，反内卷政策推动多行业价格修复
地缘政治推升原油和有色金属价格，反内卷政策下化工、化纤、电力设备、钢铁、建材、汽车等行业产能持续出清，价格有所修复。AI算力和存力需求带动TMT硬件涨价扩散至全产业链。PPI环比连续五个月上涨。
信息技术板块景气改善，半导体销售额与集成电路进出口高增
1月全球半导体销售额同比增幅扩大至46.10%，2月集成电路出口和进口金额三个月滚动同比增幅分别扩大至49.46%和24.93%。费城半导体指数和DXI指数上行，DRAM和NAND存储价格环比上涨。
资源品价格分化，原油和化工品价格普遍上涨
Brent原油现货价格周环比上行3.91%，中国化工产品价格指数周环比上行15.02%，二乙二醇、苯乙烯、DOP等涨幅居前。煤炭价格上行，焦炭焦煤期货结算价上涨。工业金属价格普遍下行，但铝价上行。
报告回答的关键问题
2月CPI为何同比增幅扩大？
主要受春节错月影响，鲜菜、鲜果、水产等食品价格同比增幅扩大，同时假期消费集中释放和国际油价传导推动旅游、服务、燃料价格改善。此外，黄金饰品价格同比上涨76.6%也对CPI有正向贡献。整体CPI同比增幅扩大1.1个百分点至1.3%。
PPI降幅收窄的主要原因是什么？
地缘政治风险加剧推升国际原油和有色金属价格；国内反内卷政策持续推进，化工、钢铁、建材、汽车等重点行业产能出清，价格修复；AI算力和存力需求带动TMT硬件涨价扩散至全产业链，电子元件及专用材料制造PPI同比上涨4.9%。
哪些行业景气度在改善？
信息技术板块景气改善明显，半导体销售额和集成电路进出口高增；资源品中煤炭、石油石化、化工价格上涨；公用事业中天然气出厂价上行，重点电厂发电量滚动同比增幅扩大。报告推荐关注煤炭、石油石化、化工、锂原材料、半导体、元件、燃气、电力等细分领域。
消费服务领域有哪些值得关注的变化？
猪肉、仔猪和生猪价格下行，养殖利润回落；电影票房和票价因春节档过后明显下行；中药材价格指数下行；白色家电零售额四周滚动均值同比降幅扩大至-29.31%。整体消费需求偏弱，但旅游、服务等价格因假期释放有所改善。
报告中的代表性数据
2月CPI当月同比
2026年2月，当月同比增幅扩大1.1个百分点，为2023年2月以来新高。
2月PPI当月同比
2026年2月，同比降幅收窄0.5个百分点，环比上行0.4%，连续五个月上涨。
1月全球半导体销售额同比
2026年1月，同比增幅扩大9.00个百分点，销售额为825.4亿美元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含对2月CPI和PPI变动的详细拆解，涵盖食品、非食品、服务及工业品各细分项的价格变化及原因分析。
- 报告提供了信息技术、中游制造、消费服务、资源品、金融地产和公用事业六大板块的高频数据图表，包括指数走势、价格变动、库存和销量等。
- 包含新能源产业链价格分化情况，涉及碳酸锂、六氟磷酸锂、三元材料、钴产品等关键原料的价格周环比和月环比数据。
- 报告包含光伏产业链价格指数及硅料、硅片、电池片、组件的具体价格变动。
- 详细展示了2月挖掘机和装载机销量数据，包括国内和出口的同比与滚动同比变化。
- 提供了港口货物和集装箱周吞吐量、航运指数（CCFI、BDI等）的走势分析。
- 消费领域包含猪肉、鸡肉、蔬菜、食糖、白酒、中药材、电影票房等多种商品的零售价格和养殖利润数据。
- 资源品部分涵盖钢铁、煤炭、水泥、玻璃、原油、化工品、工业金属及黄金白银的详细价格和库存变化。
- 金融地产板块包含货币市场利率、A股换手率与成交额、土地成交溢价率、商品房成交面积以及二手房挂牌量和价格指数。
- 公用事业涵盖天然气出厂价、英国天然气期货价以及重点电厂日均发电量滚动同比数据。
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