报告概述
本期季刊以碳金融与碳市场建设为核心主题，系统剖析中国碳市场在流动性不足、衍生品缺失、参与主体单一等方面的核心制约，比较欧盟等国际成熟市场的演进路径与监管实践，探讨碳衍生品在价格发现、风险对冲与长期信号形成中的关键作用。同时，栏目涵盖碳资产质押融资的结构性瓶颈与改革框架、全国碳市场深化建设的实施路径、能源转型矿产的ESG投资应用，以及可持续航空燃料产业的国际政策实践与启示。报告还汇总了2025年10月至2026年1月全球主要经济体的绿色金融政策动态。旨在为政策制定者、金融机构和研究者提供理论思考与实践启发。
报告的核心结论
发展碳金融是破解碳市场流动性困局的关键路径
报告指出，当前全国碳市场交易量仅占覆盖排放量的3%，参与主体仅为控排企业，导致碳价信号不连续、价格发现效率低。系统性发展碳金融，引入金融机构和碳衍生品，可有效注入流动性，形成连续可靠的价格曲线，为企业提供风险对冲工具。
欧盟碳市场监管经验为我国提供了重要借鉴
欧盟通过将碳配额界定为金融工具、建立统一监管框架、强化头寸监控与清算体系，有效防范了过度投机和市场操纵。报告认为，我国需在立法与监管协同、信息披露、风险预警等方面完善制度，平衡效率与风险。
碳资产质押融资面临法律、市场和制度三重结构性瓶颈
碳配额法律属性不清、缺乏价格风险对冲工具、违约处置渠道不畅，导致碳资产长期处于‘沉睡’状态。报告提出以法律确权、风险对冲、处置保障和制度协同为核心的整体改革框架。
可持续航空燃料（SAF）规模化发展需要需求侧强制与供给侧激励协同发力
欧盟、英国、美国和新加坡的实践表明，明确的强制掺混目标、财政补贴、碳市场机制和供应链保障是推动SAF产业规模化的重要政策组合。我国可借鉴国际经验，构建多维度政策体系。
能源转型矿产的ESG投资产品仍十分稀缺
尽管环境价值显著，但严格符合ESG投资界定的能源转型矿产投资产品极少。目前适用的ESG策略主要是剔除法、可持续主题法和积极股东法，且基金经理未对一般性矿产与转型矿产做严格区分。
报告回答的关键问题
中国碳市场为何流动性不足？
目前全国碳市场仅允许控排企业参与交易，交易需求集中于履约期，非履约期交易清淡，导致碳价信号断裂。同时缺乏期货、期权等衍生品，企业无法有效对冲碳成本风险，市场难以形成连续价格曲线。
碳金融衍生品在碳市场中起什么作用？
碳金融衍生品具备风险管理、流动性注入和价格发现三大核心功能。碳期货可帮助企业管理未来履约成本，金融机构参与可注入跨周期流动性，期货价格能提前反映长期减排政策信号，提升市场效率。
我国碳资产质押融资面临哪些主要障碍？
主要障碍包括：碳排放权法律属性不明确，金融机构无法确定抵押权；缺乏碳期货等风险对冲工具，碳价波动大导致质押率偏低；银行无法直接参与碳市场交易，违约后难以处置碳资产；财会、税收等配套制度不健全。
全球可持续航空燃料（SAF）产业如何推动发展？
国际经验表明，制定强制掺混目标（如欧盟2025年2%、英国2030年10%）、提供税收抵免和差价合约等财政激励、将SAF纳入碳交易体系给予减排奖励，以及建立原料保障与供应链体系，是推动SAF规模化应用的有效政策组合。
能源转型矿产的ESG投资现状如何？
目前市场上专门针对能源转型矿产的ESG投资产品极少，多数以‘绿色’‘可持续’命名的产品实际缺乏ESG关注。适用的核心ESG策略为剔除法、可持续主题法和积极股东法，基金经理通常未对一般矿产与转型矿产做区分。
报告中的代表性数据
全国碳市场年交易量占排放量比例
2025年，全国碳市场2025年覆盖近82亿吨二氧化碳当量，全年配额成交量2.35亿吨，交易量仅占覆盖排放量的3%，显示流动性明显不足。
欧盟碳市场交易量占排放量倍数
2024年，2024年欧盟碳市场覆盖排放总量11.87亿吨，总交易量高达137亿吨，是覆盖排放量的10倍以上，其中期货合约交易占比近七成。
全球SAF产量占喷气燃料比例
2024年，2024年全球SAF产量约100万吨，仅为全球喷气燃料产量的0.3%，虽较2023年翻倍，但市场占有率仍处低位。价格方面，欧盟地区SAF价格约为传统航空煤油的2.7倍。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 【封面文章】《碳金融：活力释放与风险防控》：深入分析中国碳市场流动性不足、衍生品缺失等核心制约，并通过欧盟监管经验比较，提出渐进式发展碳金融的路径建议。
- 【百家灼见】《从“沉睡资产”到“流动资本”：破解中国碳金融的抵押困局》：系统梳理碳资产质押融资的结构性瓶颈，包括法律属性不清、价格波动缺乏对冲工具、处置渠道不畅等，并提出‘法律确权、风险对冲、处置保障、制度协同’的改革框架。
- 【百家灼见】《中国碳市场乘势而上》：解读《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，分析扩大覆盖行业、完善配额分配、引入金融主体等关键政策方向，并展望2027年、2030年发展目标。
- 【转型前沿】《能源转型矿产的ESG投资解析》：从剔除法、可持续主题法、积极股东法三种ESG策略出发，梳理全球能源转型矿产ESG投资产品的稀缺性现状，并探讨风险-回报-ESG关切的平衡问题。
- 【转型前沿】《可持续航空燃料（SAF）产业发展的国际政策实践和启示》：梳理欧盟、英国、美国、新加坡的SAF政策工具箱，涵盖强制掺混、财政激励、碳市场机制、供应链保障等，为我国提供决策参考。
- 【央行与监管机构政策追踪】（2025年10月—2026年1月）：汇总全球主要经济体央行与监管机构在可持续金融、气候风险、ESG披露、碳市场等方面的最新政策动态，包括中国发布气候准则、欧盟简化CSRD等。
- 完整季刊包含多篇参考文献、国际组织报告索引、数据图表（如碳市场制度框架图、SAF政策工具表等），以及各篇文章的详细作者介绍和基金项目信息。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
