报告概述
报告以2026年2月28日美以对伊朗联合军事打击及伊朗关闭霍尔木兹海峡为背景，系统分析了美伊矛盾的历史根源与当前升级态势。报告重点探讨了冲突的两种可能走向（短期降温或长期化），并详细梳理了冲突对全球经济金融的三大传导渠道：能源供给冲击、通胀与货币政策风险、金融市场波动。在此基础上，报告分别评估了两种走向对全球经济、主要经济体及关键资产（原油、黄金、权益市场）的潜在影响，并特别针对中国经济的韧性与A股投资方向给出了前瞻性判断。报告采用情景分析法，结合历史经验（如2025年伊以冲突、2022年俄乌冲突）进行对比推演，为投资者理解地缘风险与市场关联提供了系统性框架。
报告的核心结论
美伊冲突存在短期降温与长期化两种可能走向
报告认为，美伊冲突的演进受多重因素制约，大致存在两种情景。短期降温（1个月内结束）概率相对较高，原因包括美国战略克制、伊朗经济承压、国际调停积极；但冲突长期化（1个月及以上）的风险不容忽视，若双方矛盾彻底激化，战事可能持续、影响范围扩大。地缘冲突的发展具有高度不确定性，即便短期缓和，后续仍可能再度升级。
霍尔木兹海峡封锁构成全球能源供给的核心风险
霍尔木兹海峡承担全球约25%的海运石油贸易和近20%的LNG贸易，且替代运力极其有限。若海峡实质性封锁，将导致全球能源化工品严重短缺、供应链成本飙升，形成典型的供给冲击。报告指出，海峡封锁时长与油价涨幅正相关，若长期封锁，布伦特原油或冲高至100-150美元/桶。
冲突长期化将引发全球滞胀风险，中国面临多重外部压力
若战事长期化，油价持续高位将推升全球通胀，迫使主要央行推迟降息甚至加息，全球经济增长面临下行压力，部分经济体可能陷入衰退。中国虽具备能源保障韧性，但将面临输入性通胀、外需放缓、汇率与资本流动波动等多方面挑战，需提前防范。
A股相对海外市场安全溢价凸显，建议布局HALO与自主可控
在地缘冲突长期化情景下，全球权益市场普遍承压，日韩因高度依赖海湾能源和半导体产业首当其冲。A股因中国稳定的制度环境和完备的产业体系，展现出较强韧性。报告建议重点布局两大方向：一是受益于涨价和AI需求支撑的HALO交易标的（有色金属、电力设备、石油石化等）；二是国产算力、国防军工等自主可控领域。
报告回答的关键问题
美伊冲突对国际油价影响有多大？
报告指出，美伊冲突的核心影响在于霍尔木兹海峡的通行状态。若冲突短期降温，油价可能冲高回落后在80-100美元/桶震荡；若海峡长期封锁，全球能源供给将出现严重缺口，布伦特原油价格可能阶段性升至100-150美元/桶。截至2026年3月6日，布伦特原油已升至93美元/桶。
美伊冲突对中国经济有哪些影响？
报告认为，中国整体影响可控，但冲突长期化将带来外部压力。短期降温情景下，中国能源保障能力较强，通胀和经济增长韧性足。但若战事长期化，中国将面临输入性通胀（能源、化工品成本上升）、外需放缓（全球经济下行拖累出口）、汇率与资本流动波动等风险，需提前防范。
美伊冲突背景下A股应如何配置？
报告建议，在冲突长期化风险下，A股可重点布局两大方向：一是供需格局改善、涨价预期强的“HALO”交易标的，如有色金属、电力设备、石油石化、煤炭等；二是国内自主可控、科技自立自强相关的国产算力、人工智能、储能、商业航天、国防军工等，这些板块可能在年内反复活跃。
什么是HALO交易策略？
HALO代表“Heavy Assets, Low Obsolescence”，即重资产、低淘汰。该策略主张做多AI难以替代、拥有极高物理壁垒、手握实物资产的能源、原材料、基础设施相关行业。报告认为，美伊冲突进一步强化了该逻辑，因为这些行业既受益于AI发展的原材料和能源需求，又受益于地缘冲突导致的供给紧张。
报告中的代表性数据
霍尔木兹海峡日均原油及石油制品运输量
2025年，国际能源署（IEA）数据，占全球海运石油贸易的25%。其中原油约1500万桶/日，占全球原油贸易34%。
布伦特原油期货价格
2026年3月6日，报告发布前的最新价格，冲突发生后油价已出现明显上行。
波罗的海原油运输指数（BDTI）
2026年3月5日，从2月27日的1991点快速攀升，涨幅超50%，反映原油运输成本因冲突大幅上升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 美伊冲突的历史背景与深层根源：详细梳理1979年以来美伊在核问题、地区安全、经济对抗等方面的长期矛盾，以及2025年以来谈判破裂、军事摩擦升级的完整过程。
- 冲突两种走向的情景分析：分别阐述“短期降温”与“战事长期化”两种情景的触发条件、概率评估及关键影响因素，包括美国战略重心、伊朗抵抗能力、国际调停作用等。
- 霍尔木兹海峡封锁对全球能源化工品供给的量化分析：提供IEA、IMF等权威数据，分原油、LNG、化工品（甲醇、氖气等）评估短缺程度及替代路线运力限制。
- 全球通胀与货币政策传导机制：基于IMF模型和粤开证券测算，展示油价上涨10%对全球通胀和经济增长的定量影响，以及美欧日央行政策路径的可能变化。
- 历次地缘冲突资产表现对比：以2025年6月伊以冲突（短期）和2022年俄乌冲突（长期）为参照，详细分析原油、黄金、权益市场在冲突不同阶段的走势特征。
- A股投资策略专题：在长期化情景下，给出具体的行业配置建议，包括HALO交易涉及的细分领域及自主可控板块的标的逻辑，结合政府工作报告政策导向。
- 风险提示与免责声明：地缘冲突超预期、金融市场波动超预期、全球经济下行超预期等风险因素分析。
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