报告概述
本报告为华泰证券2026年2月AI月报，聚焦AI产业当月边际变化。报告研究对象包括AI模型（国内外大模型迭代、类Claw产品）、AI算力（Agent带来的Token消耗与推理需求）、AI应用（海外SaaS中台化、国内OpenClaw热潮）、AI4S（物理AI、AI制药商业化）以及月专题（国产Claw竞争格局）。报告通过跟踪OpenRouter平台数据、厂商产品发布、业绩披露等，分析AI从能力验证走向真实场景落地的趋势，帮助读者把握推理算力、平台型基础设施、场景壁垒等投资机会。
报告的核心结论
AI竞争重心从单点模型能力转向复杂任务交付与Agent系统落地。
报告指出，本月模型演进的核心是复杂任务执行能力成为重要评价维度，类Claw产品加速落地。国内厂商从'能不能用'转向'如何形成工作流产品'，海外强化推理、编码、工具协同。多Agent协同与多工具调用成为常态，Token消耗与推理算力需求有望持续提升。
Agent生产力革命已至，Token消耗斜率加速提升。
OpenClaw等Agent工具推动Token消耗非线性增长。报告估算轻度用户日均消耗约100万Token，重度用户达2000万。OpenRouter平台周度Token调用规模约16万亿，两个月增长2.5倍以上。英伟达GPU租赁价格较上月普遍上涨15%-30%，推理需求放量推动算力景气度提升。
中国大模型凭借极致性价比加速Token出海。
MiniMax、月之暗面、智谱、DeepSeek等中国模型在OpenRouter平台的Token调用量首次超越美国模型。国内模型推理成本仅为海外1/10，叠加能力接近海外头部，吸引全球开发者切换。Token出海趋势带动国内算力需求Beta向上，景气度从核心芯片向AIDC、云服务等环节外溢。
2026年有望成为物理AI加速发展元年。
谷歌通过整合Intrinsic构建物理AI四层闭环，英伟达以Cosmos世界基础模型为核心打造端到端基础设施。物理AI在制造、物流、能源等重资产行业从试点走向规模化，'合成数据-仿真训练-Sim-to-Real'闭环解决机器人训练瓶颈，商业化场景逐步清晰。
国产Claw产品竞争沿入口与模型分化，互联网大厂和模型厂商各具壁垒。
互联网大厂以微信、飞书等生态入口为锚，抢占Agent时代流量分发权；模型厂以Agent驱动Token消耗，通过模型能力与成本效率构建壁垒。Claw类产品运行机制导致Token消耗显著高于普通场景，同时高权限带来安全风险，后续壁垒将围绕生态连接深度与模型能力分化。
报告回答的关键问题
什么是OpenClaw？为什么它很重要？
OpenClaw是一个开源的Agent工具，能够直接操控用户电脑完成文件管理、邮件处理、代码编写等复杂任务。它通过Gateway持续运行、重试机制和多工具调用，实现了比普通AI更高的任务执行能力。其重要性在于推动了Agent从演示走向真实生产场景，成为数字劳动力，并带动Token消耗和推理算力需求爆发。
AI Agent如何影响算力需求？
Agent执行连续任务，需要反复调用模型，Token消耗从线性增长变为随复杂度成倍放大。报告估算轻度用户日均消耗100万Token，重度用户达2000万。OpenRouter平台周度Token调用规模两个月增长2.5倍以上，导致GPU租赁价格上涨15%-30%。未来Agent互联网形成后，推理算力需求可能再提升数个数量级。
中国大模型为什么能快速出海？
中国大模型通过极致MoE架构、Infra优化和电价优势，将推理成本压缩至海外同行的1/10，同时模型能力（如GLM-5、MiniMax 2.5）接近海外头部。OpenClaw等应用单次任务Token消耗巨大，开发者优先选用性价比更高的中国模型，从而推动Token调用量在OpenRouter平台首超美国模型。
2026年AI制药行业有哪些关键进展？
大型药企加速构建'算力-算法-数据-实验'一体化体系，如礼来启用搭载超千块Blackwell Ultra GPU的AI制药工厂。晶泰控股等公司在管线商业化上取得突破，RTX-117完成首例患者给药。AI技术向小核酸、RNA疗法、细胞治疗等前沿领域渗透，拓宽创新药研发边界。
报告中的代表性数据
OpenRouter平台周度Token调用规模
2026年2月底，根据OpenRouter平台数据，周度token调用规模约16万亿，两个月内增长2.5倍以上。
OpenClaw在OpenRouter平台日调用占比
2026年3月10日，OpenClaw在OpenRouter平台的日均调用量约600B token，占总调用量的28%，占比迅速提升。
英伟达高端GPU租赁价格涨幅
2026年2月底，截至2月底，英伟达高端GPU租赁价格较上月普遍上涨15%-30%，其中H200和H100涨幅最显著。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 国内外AI模型详细迭代对比：包括智谱GLM-5技术架构、Gemini 3.1 Pro与GPT-5.4的能力升级、定价策略变化等。
- AI算力市场深度分析：Agent生产力革命带来的Token消耗测算，英伟达GPU租赁价格变动，以及中国大模型Token出海对国内算力链的影响。
- 海外AI应用业绩统计与中台化转型案例：25Q4海外SaaS公司业绩对比、Salesforce Data Cloud和Agentforce的ARR加速数据。
- 国内OpenClaw生态专题：腾讯QClaw、字节ArkClaw、百度DuClaw等8款国产Claw产品的详细对比表格（部署方式、定价、特色接口等）。
- AI4S重点方向梳理：物理AI（英伟达Cosmos 2.5、谷歌Intrinsic）、AI制药（晶泰控股与礼来等合作进展）的完整架构与商业化案例。
- 月专题：国产Claw浪潮分析——入口与模型壁垒、Token消耗拆解模型、安全漏洞风险（Cisco扫描数据）。
- 完整产业链公司列表：涉及智算/IDC、国产算力链、AI应用等环节的相关上市公司。
- 风险提示：宏观经济波动、技术进步不及预期、中美竞争加剧对AI产业的影响。
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