两轮车行业龙头集中，竞争从价格到产品
广发证券2026-03-0222 页
报告概述
本报告深度复盘电动两轮车行业的规模变化与竞争格局走势。研究对象为电动两轮车行业，覆盖雅迪、爱玛、九号、新日等主要企业。报告分析新国标政策对行业需求和格局的影响、龙头企业的相对优势如何形成，以及未来竞争要素的演变。采用价值链分析、财务对比和行业复盘等方法，帮助投资者理解行业从价格竞争到产品升级的转型逻辑，把握龙头企业的长期投资价值。
报告的核心结论
新国标推动行业头部集中，龙头份额持续提升。
2019年新国标实施后，合规化挤压长尾企业，雅迪、爱玛、九号等头部企业出货量份额从2018年的约30%提升至2024年的46%，2025年头部六家份额达71.7%。替换需求成为市场主导，占比超过50%。
龙头企业通过规模效应和供应链整合形成利润率优势。
雅迪、爱玛的ROE高于二线企业，核心驱动是净利率差距。雅迪通过垂直整合核心部件、平台化设计和精益生产实现供应链降本，单车电池成本持续下降。2024年雅迪单车毛利额比新日高40元，单车净利额高84元，规模效应带来的费用摊薄和产品升级共同发挥作用。
行业竞争从价格战转向产品升级，中高端智能车成为焦点。
2020-2025年，高级配置细分市场占比从2%提升至14%，3000-5000元价格带成为竞争焦点。九号卡位差异化中高端智能车，雅迪、爱玛跟进智能化付费模式。未来竞争聚焦产品创新和智能化迭代，单纯价格战意义减弱。
龙头企业“规模效应-格局集中-盈利扩大”正向循环持续。
雅迪、爱玛、九号等龙头通过利润率优势稳定刚需基本盘，通过智能化升级发展智能车市场。未来份额和盈利的相对优势将继续扩大，龙头竞争壁垒在于制造规模、渠道效率和研发投入。
报告回答的关键问题
新国标政策对电动两轮车行业有何影响？
新国标从生产资质、产品认证、功率等维度提升准入门槛，加速行业出清，推动市场份额向头部集中。同时刺激存量替换需求，政策出台第二年销量显著起量，如2020年销量同比增长29%，2025年增长17%。
雅迪、爱玛等龙头如何形成相对竞争优势？
雅迪、爱玛通过垂直整合供应链（自产电机、电池等）、平台化设计降低成本，渠道改革（扁平化、强化动销考核）提升效率。规模效应带来费用摊薄，产品升级提升单车毛利，最终形成利润率优势。九号则依靠智能化差异化定位抢占中高端市场。
未来两轮车行业竞争焦点是什么？
未来竞争将聚焦于3000-5000元中高端价格带，核心要素从价格竞争转向产品升级和智能化。龙头企业通过智驾系统、钠电池等技术迭代，以及软件付费等新盈利模式，巩固优势。
智能化对两轮车行业商业模式有何改变？
智能化使两轮车从出行工具向智能娱乐转变，创造软件付费等新盈利模式。九号APP累计用户达3340万人，续费率66%。龙头企业通过软件生态增加用户粘性，提升单车价值。
报告中的代表性数据
雅迪25.5%，爱玛19.4%，台铃11.7%，九号6.9%，绿源4.8%，新日3.4%，其他28.3%
2025年电动两轮车行业出货量份额
2025年，数据来源奥维云网，显示头部六家企业合计份额71.7%。
从2020年2%升至2025年14%
高级配置细分市场占比
2020-2025E，根据台铃科技招股说明书及弗若斯特沙利文数据，高级配置市场指对性能配置和智能化要求更高的细分市场。
从2015年5.8%升至2025年H1的8.6%
雅迪控股净利率
2015-2025H1，雅迪通过供应链降本、渠道改革和产品升级实现净利率持续提升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：涵盖2000年以来电动两轮车产销量、保有量、替换需求比例等历史数据，以及新国标政策后的行业增速变化。
- 竞争格局分析：展示2018-2025年各品牌出货量份额变化，以及雅迪、爱玛、九号等龙头ROE、净利率、资产周转率财务对比。
- 龙头价值链模型：雅迪2016年与2025年H1单车价值链对比，详细拆解电池、电机、人工、渠道等环节成本利润分配。
- 渠道改革案例：雅迪2024年渠道扁平化、返利新政、单店提货额变化等详细分析。
- 智能化升级研究：九号、雅迪软件付费模式对比，APP用户数据及续费率，智能车配置对消费者吸引力的分析。
- 产品SKU矩阵：雅迪、爱玛、台铃、九号分价格带SKU数量统计，以及2025年底以来上新车型参数对比。
- 未来趋势预测：电动摩托车比例提升预期、钠电池应用前景、智驾系统发展方向。
- 投资建议与风险提示：推荐标的雅迪控股、爱玛科技、九号公司，以及行业销量、竞争、技术风险的详细分析。
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