报告概述
本报告是IMF应乌克兰政府请求对其新一项48个月扩展基金安排（EFF）的评估文件。报告覆盖2026-2029年，核心对象是乌克兰在俄乌战争持续、经济承压下的政策框架。报告分析了乌克兰近期的经济表现、财政和外部融资需求，并提出了基准和下行两种情景下的宏观框架。报告采用IMF的“异常高度不确定性”（EHU）政策框架，设计了包含结构性改革、债务重组和国际融资保障的综合计划。读者可以从中了解乌克兰在战争期间维持经济稳定的政策思路、国际社会支持力度以及战后重建的路径。
报告的核心结论
新EFF计划旨在长期战争下维持宏观经济稳定。
报告指出，俄乌战争已持续近四年，乌克兰经济疲软但韧性犹存。新EFF将接替2023年安排，通过审慎财政、灵活汇率和稳健金融政策，在战争持续情况下锚定稳定，并为战后复苏和欧盟一体化铺路。
财政政策重点转向国内收入动员和债务可持续性。
报告强调，乌克兰需通过拓宽税基、打击逃税和简化税制漏洞来增加收入。2026年预算已体现多项税收措施，同时官方债权人承诺债务减免，以逐步恢复财政可持续性。
反贪与治理改革是计划成功的关键条件。
报告认为，近期反腐机构独立性受到冲击，但当局已承诺恢复并加强反腐机构（NABU、SAPO）的独立性。能源国企治理改革、资产申报核查等结构性基准将被严格监测，以遏制腐败和影子经济。
能源部门改革和金融市场基础设施准备支持战后重建。
报告指出，俄军持续攻击能源设施，乌克兰需逐步放开能源价格、减少准财政赤字，同时通过发展资本市场、改进银行监管和推动私有化来动员私人资本参与重建。
报告回答的关键问题
乌克兰为什么需要新的IMF贷款？
由于俄乌战争持续且远超预期，乌克兰的国际收支缺口巨大，现有2023年EFF安排时间不足以恢复外部可持续性。新48个月EFF（约81亿美元）旨在提供更长的调整窗口，结合国际支持包（总额1365亿美元）和债务减免，帮助乌克兰稳定经济并推进改革。
新EFF如何帮助乌克兰恢复债务可持续性？
计划通过三项措施实现：一是财政调整，将初级盈余（不含赠款）逐步提升至GDP的0.2-0.4%；二是大规模优惠融资，包括欧盟、G7等捐赠方的贷款和赠款；三是债务重组，官方债权人已承诺展期和最终减记，商业债务也在协商中。这些将确保债务率在2035年前降至可持续水平。
反贪改革在经济计划中起什么作用？
报告将反腐视为降低影子经济、公平竞争和吸引投资的前提。关键措施包括：维护NABU和SAPO的独立性、建立基于风险的资产申报核查系统（优先在海关和能源领域）、加强国企治理和透明度。这些改革有助于提高税收合规性和公共资金使用效率。
报告中的代表性数据
国际支持包总额
2026-2029年，包括IMF新EFF的81亿美元、欧盟资助、G7 ERA贷款及其他双边援助，预计可填补乌克兰融资缺口。
2025年实际GDP增长率
2025年，受能源基础设施攻击和农业收成推迟影响，增速较2024年的3.2%明显放缓。
2026年财政赤字（不含赠款）占GDP比重
2026年，国防支出持续高企，但税收措施（如军事税延长、增值税改革）将部分抵消，赤字预计为UAH 1.927万亿。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的经济背景与近期发展：包括战争对GDP、通胀、国际收支和财政的影响分析，以及2025年5次关键结构性未达标项说明。
- 双情景宏观框架：基准情景假设战争在2026年底结束，经济逐步复苏；下行情景假设战争持续至2028年秋季并转为冻结冲突，经济更弱但计划仍可行。
- 财政政策与税收改革细节：2026年预算构成、税收包（VAT、数字平台税、CIT反避税等）以及中期财政路径（初级盈余目标0.2-0.4% GDP）。
- 融资策略与债务可持续性分析：1365亿美元融资缺口的来源（EU、G7 ERA、世界银行等），以及官方和商业债务重组的具体步骤和时间表。
- 货币与汇率政策：NBU维持紧缩倾向，增强汇率灵活性，逐步放松FX管制，目标为回归全面通胀目标制。
- 金融部门改革：银行韧性评估、国有银行私有化、第三支柱监管调整、金融市场基础设施整合（垂直一体化模式）。
- 治理与反贪：NABU/SAPO/HACC独立性的保障、资产申报风险验证、AML/CFT加强、能源国企治理修复（如Energoatom案）。
- 能源部门改革：天然气和电力市场自由化路线图、准财政成本量化、NEURC独立化、渐进式调价与弱势群体保护。
- 计划监测条件：量化绩效指标（非国防初级赤字、税收、净国际储备等）、结构性基准（12项，含海关负责人任命、税制改革、数据仓库等）。
- 第三方评估与容量偿还能力：EHU评估五项标准继续满足；23国提供容量偿还保证，确认IMF优先债权人地位。
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