报告概述
本报告为2026年3月第1期大类资产配置全球跟踪，研究对象涵盖全球主要权益、债券、商品及汇率市场，覆盖2026年2月13日至2月27日期间。报告通过跨资产比较、相关性分析、风险溢价等框架，系统梳理了各资产类别的近期表现与驱动因素，旨在帮助投资者快速把握全球资产轮动脉络与地缘事件影响。
报告的核心结论
中东紧张局势推升贵金属和原油价格
2月13日至27日期间，COMEX银涨幅接近20%，布伦特原油和WTI原油分别上涨7.0%和6.6%，贵金属和原油在商品中表现突出，主要受中东地缘紧张局势引发的供应担忧和避险需求推动。
新兴市场权益优于发达市场，韩国综指领涨
MSCI全球指数上涨1.3%，新兴市场表现优于发达和前沿市场。韩国综指上涨13.4%，年内涨幅已达48.2%，远超其他主要股指，成为近期全球权益市场的亮点。
中债收益率曲线呈“熊平”，美债呈“牛平”
中债收益率曲线整体上移，10Y-2Y期限利差收窄，呈熊平特征；美债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差亦收窄，呈牛平特征。美联储降息路径预期为6月和9月，合计50bp。
人民币兑美元大幅升值，日元兑美元显著贬值
美元指数上涨0.8%，人民币（CFETS）兑美元升值0.8%，而日元兑美元贬值2.2%。年初以来人民币累计升值1.9%，在非美货币中表现强势。
报告回答的关键问题
中东紧张局势如何影响贵金属和原油价格？
中东地缘紧张局势引发市场对原油供应中断的担忧，同时避险情绪升温，推动贵金属和原油价格大幅上涨。报告期间，COMEX银上涨19.8%，布伦特原油上涨7.0%，WTI原油上涨6.6%，贵金属和原油成为商品中表现最好的类别。
韩国股市为何在全球权益中领涨？
韩国综指在2月13日至27日期间上涨13.4%，年内涨幅达48.2%，领涨全球主要股指。报告指出，新兴市场整体优于发达市场，韩国作为新兴市场代表，受半导体等科技行业景气度提升及外资流入推动，表现尤为强劲。
美联储降息预期如何变化？
截至2月28日，CME FedWatch数据显示，美联储降息路径为6月降息25bp概率45.9%，9月降息概率36.1%，合计降息空间50bp。3月降息概率仅13.4%，市场预期降息时点后移，美债收益率曲线因此呈牛平形态。
全球资产相关性发生了哪些边际变化？
1年滚动相关系数显示，A股与港股正相关程度边际下降（0.73→0.72），美股与港股正相关程度边际增强（0.33→0.37）。A股与南华商品保持正相关，与债券、信用债、沪金、REITs呈负相关。
报告中的代表性数据
COMEX银期货结算价涨幅
2026/02/13-02/27，期间COMEX银涨幅接近20%，在主要商品期货中领先，反映避险需求和工业金属双重驱动。
韩国综指年内累计涨幅
2026年初至02/27，韩国综指年初以来涨幅显著，成为全球表现最强的股指之一，新兴市场权益投资吸引力凸显。
10年美债收益率变动
2026/02/13-02/27，10年期美债收益率下行7bp至3.92%，收益率曲线整体下移，呈牛平特征，反映降息预期升温。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 跨资产表现全景图：展示2月13日至27日期间全球主要资产（贵金属、原油、股指、债券、汇率等）的涨跌幅排序及年初以来累计表现，直观呈现资产轮动格局。
- 相关性矩阵：基于1年滚动相关系数，分析A股与港股、美股、商品、债券等资产间相关程度的变化，为组合分散配置提供参考。
- 权益市场详细数据：涵盖A股、港股、美股、欧股、日韩及新兴市场主要指数上周、过去1个月、年初以来及长期（1年/3年/5年）收益表现，并附风险收益特征图。
- 债券市场深度分析：中债和美债收益率曲线形状变化、期限利差、信用利差走势图，以及美联储降息概率分布图和通胀预期指标。
- 商品市场库存与持仓：COMEX黄金、白银、铜库存变化周度数据，EIA原油供需平衡表（含预测），贵金属和铜期货非商业持仓多空比变动。
- 汇率与资金流：美元指数表现，主要货币兑美元涨跌，日元投机头寸变化，金价隐含离岸人民币汇率，银行结售汇率趋势。
- 相对价值评估：沪深300与标普500相对各自国债的风险溢价，以及A股相对商品的风险溢价水平与历史分位数。
- 地缘风险提示：提醒数据时效性、宏观环境变化、资产走势超预期及地缘摩擦等潜在风险因素。
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