报告概述
本报告是天风证券发布的投资策略专题，以产业赛道与主题投资为研究对象，覆盖市场回顾、重点主题、政策动态和产业趋势四大模块。报告通过分析市场活跃度、两融资金流向、热门赛道拥挤度等短期市场指标，并结合AI算力、存储芯片、电网设备等中长期产业趋势，为投资者提供方向性参考。报告采用自上而下的框架，从宏观政策到细分产业，梳理出值得关注的投资主题。
报告的核心结论
AI Agent驱动算力需求跃升，中国模型调用量首超美国。
报告显示，OpenRouter平台上中国模型的周token调用量在2月9-15日首次超过美国，随后一周冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%。Agent模式使Token消耗呈指数级增长，编程任务Token占比已超50%，Agent驱动的工作流输出Token占平台总输出一半以上。
存储芯片全面进入卖方市场，价格持续上涨。
SK海力士表示库存仅剩4周，所有客户需求无法完全满足。DRAM和NAND Flash价格均创2016年以来最高，1月DRAM合约价环比涨24%，NAND环比涨65%。存储短缺正向下游传导，手机厂商拟于3月初集中调价。
国家电网“十五五”投资加码，电网设备迎来国内外需求共振。
“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。同时海外电网建设需求高增，欧洲海上输电线路、美国变压器供需缺口等均带来增量，特高压、微电网等细分领域值得关注。
稀土钇和钪严重短缺，美国航天半导体供应商面临停产风险。
钇价一年涨约69倍，涂层制造商开始配给；钪用于5G芯片组件，美国半导体供应商库存即将耗尽。津巴布韦暂停锂精矿出口，碳酸锂价格短期上涨，但国内库存可维持2-3个月生产。
报告回答的关键问题
AI Agent对算力需求的影响有多大？
报告指出，Agent模式使Token消耗呈指数级增长。OpenRouter平台上，Agent驱动的工作流输出Token已占平台总输出的一半以上，编程任务Token占比从11%激增至50%以上。中国模型周调用量三周大涨127%，建议关注GPU、存储芯片、供配电等细分领域。
存储芯片涨价是否会影响手机价格？
是的。报告引用供应链信息，手机存储芯片采购成本同比上涨超80%，OPPO、vivo、小米等品牌拟于3月初调价，预计3月后国内手机均价较2025年同档位上涨15%-25%，中低端手机出货量或同比下降6.1%。
国家电网“十五五”投资重点是什么？
“十五五”期间国网投资4万亿元，重点包括：构建主配微协同的新型电网平台，特高压直流外送通道建设（跨区输电能力提升超30%），城市农村配网及微电网建设，以及“人工智能+”专项行动强化电网数字赋能。
近期哪些政策支持内需和消费？
报告提到，中共中央政治局会议要求实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需、优化供给。《求是》杂志文章强调坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，实施提振消费专项行动。上海也出台了楼市优化新政，调减限购并优化公积金贷款。
报告中的代表性数据
中国模型周token调用量
2026年2月16-22日，OpenRouter平台数据，中国模型周调用量三周大涨127%，首次超过美国模型（同期2.7万亿）。
DRAM合约价环比涨幅
2026年1月，DDR4 8Gb合约均价11.5美元，较上月上涨约24%，较2025年9月上涨约83%。
国家电网“十五五”固定资产投资
2026-2030年，较“十四五”投资规模增长40%，涵盖电网平台、特高压、配网和数智化建设。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场回顾数据：包含全A成交额、日均成交额、涨跌家数、涨停跌停家数等周度市场表现指标，以及融资融券余额、资金流向、北向资金等情绪指标。
- 热门赛道拥挤度分析：提供TMT、人工智能、高端制造、机器人等六大类赛道的拥挤度分位数及环比变化图表，辅助判断交易过热或过冷区域。
- 重点主题深度解析：针对AI算力、存储芯片、电网设备三大主题，给出产业链图谱、供需格局、上游价格走势及投资建议。
- 政策动态逐条梳理：涵盖中共中央政治局会议、“十五五”规划、政府工作报告、上海楼市新政等文件原文要点及解读。
- 产业趋势前沿案例：包括阿里开源Qwen3.5-Plus、华为云码道代码智能体、央企“AI+”具身智能产业共同体、英伟达GTC 2026新品等最新事件。
- 新能源车与清洁能源数据：1月乘用车零售数据、新能源渗透率、2025年风光发电量及可再生能源装机占比等关键指标。
- 稀土与锂资源稀缺性分析：钇、钪短缺对美国航天半导体的冲击，津巴布韦锂矿出口禁令对碳酸锂供应的影响及产业链展望。
- 风险提示：产业发展进程、政策落地及宏观经济波动三大风险因素。
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