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报告概述

本报告为开源证券银行行业深度研究，围绕存款偏离度扩大与流动性风险指标承压这一背景，系统梳理商业银行司库负债策略的理论框架与实践路径。报告从司库管理的“头寸、指标、成本”三面平衡出发，分析当前银行面临的成本压力阶段性缓解、预期缺口扩大、流动性指标管控压力上升的形势，探讨存款非银化、高息定存到期、央行工具作用有限等因素对银行负债端的影响，并重点讨论同业存单定价逻辑的变化及2026年一季度的配置机会。报告采用上市银行财务数据测算、监管指标分项拆解和情景分析等方法，为理解银行流动性管理、存款结构变化及债券配置提供参考。

报告的核心结论

司库负债策略需兼顾头寸、指标与成本三面平衡

司库管理以保障流动性为第一要务，既要补齐当期与预期流动性缺口，又要满足LCR、NSFR等监管指标要求，同时通过FTP等工具控制综合负债成本。当前银行在成本压力缓解与指标承压并存的环境下，需在资金来源和期限结构上做出取舍，实现流动性、安全性和盈利性的动态平衡。

当前银行呈现长资金、短存款、控成本、抬指标的司库策略特征

在成本压力阶段缓解、预期缺口扩大的背景下，银行通过FTP引导新起息存款结构短期化，同时适当拉长同业定存及同业存单期限，以稳定流动性风险指标。资产端则以优质流动性资产储备为主，依靠央行投放和同业存单调节缺口，体现出负债端主导的流动性调节思路。

同业存单资金属性减弱，定价更多反映银行内部管理诉求

随着存款非银化推进，银行出现“钱多但质量差”的局面，NCD的功能从单纯的资金融入转向同时维护预期缺口和拉升LCR指标。长期限NCD价格刚性可能常态化，未来同业存单利率走势将更多受银行司库成本管控和指标压力影响，而非单纯跟随资金面波动。

高息定存集中到期将扩大银行预期流动性缺口

报告测算2025年下半年原始期限2年以上高息定存到期约17万亿元，2026年上半年约26万亿元。在存款挂牌利率多轮调降和权益市场回暖背景下，到期高息定存可能部分流失至股市和资管产品，长期限定存转化为非银存款，导致银行存款稳定性下降，预期缺口负担加重。

2026年一季度同业存单存在配置机会

预计2026年信贷投放节奏前置，上市银行一季度信贷增量占全年比例或将超过60%，而存款偏离问题可能使负债端难以匹配贷款强度；同时高息定存到期导致存款流失，银行需通过发行长期限NCD改善流动性指标，供给放量或带来配置窗口。

报告回答的关键问题

银行司库如何平衡流动性、安全性和盈利性？

报告指出司库策略讲究头寸、指标与成本的三面平衡。头寸管理解决资金来源与运用的匹配，即“够不够”；流动性风险指标解决“稳不稳”，需满足LCR、NSFR等要求；负债成本管理则通过FTP定价工具追求综合成本最小化。三者相互制约，司库需在保障流动性和指标达标的同时，控制成本并兼顾盈利能力，实现动态平衡。

存款偏离度对银行流动性指标有什么影响？

存款偏离度扩大反映银行存款稳定性下降。报告测算2025H1各类型银行存款偏离度同比扩大，四大行抬升明显。非银存款替代一般性存款，使日均存款留存减少，时点余额与日均余额背离，进而导致LCR、NSFR等流动性风险指标承压。银行需通过发行同业存单、拉长负债期限等方式对冲指标恶化。

央行投放工具能否改善银行流动性指标？

报告认为央行态度虽然偏呵护，但“补缺口不补指标”。除降准外，MLF、买断式逆回购、公开市场买债等工具对LCR和NSFR的改善作用有限。例如MLF在银行NSFR大于110%时反而可能略有负面影响；买断式逆回购仅优化LCR；买入国债对LCR中性、小幅优化NSFR。因此银行仍依赖自身负债端调节和同业存单发行。

2026年一季度同业存单配置机会为什么值得关注？

报告预计2026年贷款投放节奏进一步前置，上市银行一季度信贷增量占全年比例或超60%，但存款偏离问题使负债难以匹配贷款强度；同时高息定存集中到期，存款流失可能导致预期缺口扩大。银行需要通过发行长期限NCD改善流动性指标，供给力度较强，或带来NCD的配置窗口。

什么是“长资金、短存款”策略？

“长资金、短存款”是报告对当前银行司库策略的概括：存款方面，配合长期限定存到期，通过FTP引导新起息存款结构短期化，控制存款成本；资金方面，适当拉长同业定存及同业存单期限，以稳定流动性指标并消化较高的流动性成本。资产端以优质流动性资产储备为主，体现负债端主导的调节思路。

报告中的代表性数据

17万亿元（2025H2预计）、26万亿元（2026H1预计）

高息定存到期规模（原始期限2年以上）

2025H2、2026H1，报告测算显示，2025年下半年原始期限2年以上高息定存预计到期约17万亿元，2026年上半年预计到期约26万亿元，到期高峰将加剧银行存款分流和预期缺口管理压力。

1.40%（2025H1）、1.42%（2025Q3商业银行）

上市银行净息差

2025H1、2025Q3，报告指出2025H1上市银行净息差为1.40%，2025Q3商业银行净息差环比持平于1.42%，显示在资产端反内卷和负债端高息定存到期重定价作用下，银行净息差初步企稳。

56%（2024年）

上市银行Q1贷款增量占全年比例

2024年，报告显示2024年上市银行Q1贷款增量占全年比例为56%，较2023年提升7.2pct；预计2026年信贷节奏进一步前置，Q1投放比例或达到60%以上，但存款偏离问题可能使负债端难以匹配贷款强度。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 商业银行流动性风险监管及监测指标体系详解：报告梳理LCR、NSFR、流动性比例、流动性匹配率、存款准备金率五大指标的计算公式、监管要求及分项拆解方法，并附有国有行与股份行LCR季节性规律和缓冲空间对比图表。
  • 上市银行预期流动性缺口全景统计：基于2024-2025H1数据，按1个月内、1至3个月、3个月至1年、1至5年、5年以上等期限维度列示30余家上市银行的流动性敞口占比，并划分负债稳健长期资产投放型、中期融资压力型、滚动融资压力型、结构优化收益导向型四类模式。
  • 存款偏离度测算与成因分析：报告测算2021年以来各类型银行存款偏离度变化，指出2025H1同比扩大、四大行抬升明显，并分析存款流向理财基金、银行主动吸收短期限存款、政府债集中发行及资本市场调整等因素对存款稳定性的影响。
  • 高息定存到期规模测算与理财协议存款专题：分季度列示2025-2027年原始期限2年以上高息定存到期规模，并单独测算理财资金通过保险资管通道存放的3Y协议存款到期节奏，2025年、2026年分别约0.61万亿元和1.16万亿元。
  • 央行流动性投放工具对LCR/NSFR的影响对比：逐一分析MLF、买断式逆回购、公开市场买入国债对流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比例（NSFR）的作用方向，并通过表格对比各工具的影响结论，解释“补缺口不补指标”的逻辑。
  • IRRBB定量测算与长期金融债发行逻辑：报告对国内系统重要性银行进行利率风险（ΔEVE）测算，显示部分银行贴近-15%监管上限，并评估承接政府债发行对经济价值变动的影响，提出司库或在利率合意位置增发长期金融债以降低资负错配。
  • 同业存单发行期限与流动性指标改善关系：通过表格展示发行1M、3M、6M、9M、1Y同业存单对LCR、NSFR、流动性缺口率、核心负债依存度的不同改善效果，并分析2026Q1信贷节奏前置背景下的NCD配置机会。
  • 投资建议与受益标的梳理：报告给出分层配置建议，包括底仓配置大型国有银行、核心配置头部综合龙头、弹性配置区域性特色银行，并列表展示工商银行、农业银行、招商银行、兴业银行、中信银行、江苏银行、重庆银行、渝农商行等标的的估值与盈利预测数据。

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