煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧 ——行业周报

报告概述

该报告是开源证券发布的煤炭行业周报，以动力煤、炼焦煤和无烟煤为对象，系统跟踪煤炭市场高频数据与行业动态。报告重点分析动力煤价格在长协机制和供需变化下的运行路径，以及炼焦煤价格与动力煤的比价关系，并由此构建煤价趋势判断框架。在此基础上，报告结合煤炭板块估值、上市公司分红和盈利预期，提出基于周期与红利双逻辑的投资策略，为投资者把握煤炭板块短期节奏与中期配置价值提供了系统性参考。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 煤炭板块行情与估值全景。展示本周煤炭指数涨跌幅、与沪深300的比较、个股涨幅排名，以及板块平均市盈率和市净率在A股中的分位，帮助投资者快速把握市场表现。
• 动力煤产业链高频数据。覆盖秦港、广州港现货价，晋陕蒙坑口价，年度长协价格，国际动力煤价格，海运费，煤矿开工率，沿海八省电厂日耗与库存，环渤海港口库存及调入调出等，反映供需动态。
• 炼焦煤产业链高频数据。包括京唐港主焦煤、产地焦煤、国际焦煤价格，焦炭和螺纹钢价格，焦化厂开工率，日均铁水产量，钢厂盈利率，以及独立焦化厂和钢厂炼焦煤库存等下游需求指标。
• 上市公司盈利预测与估值对比。汇总20余家主要煤炭上市公司的归母净利润、EPS、PE、PB、分红比例、股息率及投资评级，提供个股筛选与横向比较的参考。
• 煤价四段轮动分析框架。详细阐述动力煤价格上行的四个阶段，解释长协倒挂如何驱动现货修复，以及煤电盈利均分线和电厂报表盈亏平衡线的测算逻辑。
• 炼焦煤比价锚定方法。介绍以动力煤价格为目标基准、通过比价关系推算炼焦煤价格区间的方法，并讨论焦煤期货贴水修复的可能路径。
• 投资建议与风险提示。梳理周期与红利双逻辑下的四条投资主线及对应标的，同时列明经济增速下行、进口煤增加、可再生能源替代等风险因素，为决策提供参考。