铜行业深度报告——供需呈现双强格局，铜价有望延续强势

报告概述

本报告由太平洋证券发布，深入分析2026-2028年全球铜市场的供需格局。报告从供应端出发，详细梳理了刚果（金）、印尼、智利、秘鲁、赞比亚及中国等主要铜矿产国的增量项目与在产矿山品位下滑的拖累，并纳入再生铜增长，构建了完整的供应预测模型。需求端方面，报告聚焦汽车（含新能源汽车）、光伏、风电及数据中心四大新兴领域，结合传统领域（电网、建筑、工程机械）的假设，测算全球铜需求总量。最终通过供需平衡表，揭示铜市场供需双强但供应增长滞后于需求的格局，并探讨美国铜关税政策对库存和市场缺口的影响。该报告可为投资者、产业链企业及政策研究者提供铜价趋势判断和投资标的参考。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 详细梳理全球26个主要铜矿项目的基本情况、产量指引和增量预测，涵盖卡莫阿-卡库拉、Grasberg、Escondida、巨龙铜矿等关键矿山。
• 提供分国别（刚果金、印尼、智利、秘鲁、赞比亚、中国）的铜矿产量变化表格与增量分析，便于横向对比各国铜矿产能释放节奏。
• 完整的全球铜供应预测模型，包含矿山增量项目、存量项目品位下滑假设（年减1%）及再生铜增长（年复合5%），得出2026-2028年总供应量。
• 全球铜需求的分项测算：汽车（含新能源/燃油车单车用铜量）、光伏、风电（陆上/海上每MW用铜量）、数据中心（每GW用铜量）的详细数据与假设来源。
• 传统领域铜需求假设：电网投资（国内“十五五”规划5万亿元以上）、建筑、其他交运、工程机械等板块的增长率及依据。
• 全局供需平衡表（2025-2028年），包含供给、需求、缺口及Comex铜库存变动图，直观展示市场紧张程度。
• 重点标的分析：紫金矿业、洛阳钼业、藏格矿业的盈利预测与估值表（2026-2028年净利润、EPS、PE）。
• 投资建议与风险提示：铜价强势延续的判断依据，以及需求不及预期、美国关税政策、供应超预期等三大风险因素。